Vizsla Silver ที่ Mining Forum Americas 2026: ใบอนุญาตและศักยภาพการเติบโต

เมื่อวันอังคารที่ 29 ก.ย. 2026 Vizsla Silver (VZLA) ได้ใช้การนําเสนอในงาน Mining Forum Americas 2026 เพื่อแนะนําโครงการที่มีขนาดใหญ่ เศรษฐศาสตร์ที่แข็งแกร่ง และรายการตัวเร่งปฏิกิริยาระยะใกล้จํานวนมาก พร้อมกับยอมรับถึงความพ่ายแพ้ที่เกิดจากเหตุการณ์อันน่าเศร้าที่แหล่งโครงการในเม็กซิโกเมื่อเดือนมกราคม 2025 ฝ่ายบริหารกล่าวว่าบริษัทยังคงมีเงินทุนครบถ้วน และคาดว่าการได้รับใบอนุญาต การฟื้นฟูพื้นที่ และการผลิตในที่สุดจะผลักดันให้มูลค่าบริษัทสูงขึ้น

ประเด็นสําคัญ

• Vizsla Silver กล่าวว่ามีเงินทุนที่พร้อมใช้งานประมาณ 411 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเกือบสองเท่าของต้นทุนการลงทุนเริ่มต้น 239 ล้านดอลลาร์ตามการศึกษาความเป็นไปได้
• โครงการ Panuco มีมูลค่าปัจจุบันสุทธิหลังหักภาษี (NPV5) อยู่ที่ 1.8 พันล้านดอลลาร์ อัตราผลตอบแทนภายในหลังหักภาษี (IRR) ที่ 111% และระยะเวลาคืนทุนเจ็ดเดือนที่ราคาโลหะพื้นฐาน
• บริษัทกําลังดําเนินการขอใบอนุญาต โดยตั้งเป้าการอนุมัติ MIA และการใช้ที่ดินในช่วงปลายปี 2025 ถึงต้นปี 2026 และคาดว่าจะผลิตเงินครั้งแรกในช่วงครึ่งหลังของปี 2027
• Panuco มีฐานทรัพยากรเงินเทียบเท่า 365 ล้านออนซ์ รวมถึง 162 ล้านออนซ์ในแผนการทําเหมือง และประมาณ 200 ล้านออนซ์ของวัสดุที่อนุมานได้สําหรับการแปลงในอนาคต
• ฝ่ายบริหารกล่าวว่าหุ้นซื้อขายในราคาต่ํากว่าคู่แข่ง และโต้แย้งว่าศักยภาพการสํารวจและโอกาสในระดับเขตยังไม่สะท้อนในมูลค่า

ผลประกอบการทางการเงินและโครงสร้างเงินทุน

ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร Michael Konnert กล่าวว่า Vizsla Silver อยู่ในสถานะเงินทุนที่แข็งแกร่งขณะที่ก้าวหน้าในโครงการ Panuco ซึ่งเป็นโครงการเงิน-ทองคําหลักของบริษัทในเม็กซิโก

• เงินทุนที่พร้อมใช้งาน: ประมาณ 411 ล้านดอลลาร์ หลังการออกพันธบัตรแปลงสภาพ
• การเปรียบเทียบกับต้นทุนการลงทุน: เกือบ 2 เท่าของต้นทุนการลงทุนเริ่มต้น 239 ล้านดอลลาร์ตามการศึกษาความเป็นไปได้เดือนพฤศจิกายน 2024
• การสนับสนุนเพิ่มเติม: วงเงินเงินทุนหมุนเวียน 10 ล้านดอลลาร์จาก FOFOMI ซึ่งเป็นหน่วยงานให้กู้ยืมของรัฐบาลกลางเม็กซิโก
• รายได้อื่นๆ: ประมาณ 40 ล้านดอลลาร์จากการขาย Vizsla Royalties ให้กับ Elemental Royalty Corp

Konnert กล่าวว่าเศรษฐศาสตร์ของโครงการนี้แข็งแกร่งอย่างผิดปกติสําหรับเหมืองในระยะพัฒนา

• NPV5 หลังหักภาษี: 1.8 พันล้านดอลลาร์ โดยอ้างอิงสมมติฐานพื้นฐานที่ราคาเงิน $35.50 และทองคํา $3,100
• IRR หลังหักภาษี: 111%
• ระยะเวลาคืนทุน: เจ็ดเดือน
• อัตราส่วน NPV ต่อต้นทุนการลงทุน: มากกว่า 7 เท่า ซึ่ง Konnert เรียกว่า "แทบไม่เคยได้ยิน" ในอุตสาหกรรมเหมืองแร่
• ต้นทุนการดํารงรักษา: 287 ล้านดอลลาร์ตลอดอายุเหมือง
• กระแสเงินสดอิสระหลังหักภาษีในปีแรก: ประมาณ 400 ล้านดอลลาร์ที่ราคาพื้นฐาน

เขายังชี้ให้เห็นถึงความยืดหยุ่นของโครงการภายใต้ราคาโลหะที่สูงขึ้น

• ในสถานการณ์ที่ราคาเพิ่มขึ้น 50% NPV5 หลังหักภาษีจะเพิ่มขึ้นเป็น 3.2 พันล้านดอลลาร์
• สถานการณ์ดังกล่าวบ่งชี้ IRR ที่ 165%
• กระแสเงินสดอิสระหลังหักภาษีรายปีอาจสูงถึงประมาณ 1 พันล้านดอลลาร์

ราคาสํารองในการศึกษาถูกอธิบายว่าอนุรักษ์นิยม โดยอยู่ที่ $2,850 สําหรับเงินและ $2,300 สําหรับทองคํา ซึ่งต่ํากว่าระดับราคาตลาดปัจจุบัน

ฐานทรัพยากรและแผนการทําเหมือง

Vizsla กล่าวว่า Panuco มีฐานทรัพยากรขนาดใหญ่และยังคงเติบโต โดยมีพื้นที่สําหรับการเพิ่มเติมในอนาคตขณะที่การเจาะสํารวจดําเนินต่อไป

• ฐานทรัพยากรรวม: 365 ล้านออนซ์เงินเทียบเท่า
• สํารองที่ชําระได้ตลอดอายุเหมือง: 162 ล้านออนซ์
• แร่ที่อนุมานได้นอกแผนการทําเหมือง: ประมาณ 200 ล้านออนซ์ที่สามารถแปลงได้ด้วยการเจาะสํารวจเพิ่มเติม
• อายุเหมืองเริ่มต้น: 9.4 ปี
• การผลิตเฉลี่ย: 20 ล้านออนซ์ต่อปีในช่วงห้าปีแรก จากนั้น 17.5 ล้านออนซ์ตลอดอายุเหมืองทั้งหมด

บริษัทกล่าวว่าแผนการทําเหมืองมุ่งเน้นไปที่โลหะมีค่า

• ประมาณ 60% เป็นเงินและ 40% เป็นทองคําตามมูลค่า
• อัตราการแปรรูป: 3,300 ตันต่อวัน เพิ่มขึ้นเป็น 4,000 ตันต่อวันในปีที่สี่
• ต้นทุนการดํารงรักษาทั้งหมด: $10.61 ต่อออนซ์ที่แปรรูป
• ต้นทุนที่เกี่ยวข้องกับความปลอดภัย: ประมาณ $0.50 ต่อออนซ์ ทําให้ต้นทุนการดํารงรักษาทั้งหมดต่ํากว่า $12 และอยู่ในไตรมาสแรกของเกณฑ์มาตรฐานอุตสาหกรรม

ฝ่ายบริหารยังเน้นย้ําถึงธรณีวิทยาของเขต

• โครงสร้างหลักทั้งหมดยังคงเปิดอยู่ทั้งด้านข้างและในเชิงลึก
• โครงสร้าง Copala ซึ่งถูกอธิบายว่าเป็นกระดูกสันหลังของโครงการ มีความยาวประมาณ 1 ไมล์และกว้าง 33 ฟุต
• Copala มีแร่ที่อนุมานได้ประมาณ 25 ล้านออนซ์ภายในห้าปีแรกของแผนการทําเหมือง
• เขตที่กว้างกว่าครอบคลุมพื้นที่ประมาณ 14 กิโลเมตรคูณ 8 กิโลเมตร และมีการทําแผนที่แล้วเพียง 70%
• มีการระบุแนวเส้นสายแร่สะสมประมาณ 93 กิโลเมตร รวมถึง 20 กิโลเมตรที่ยังไม่ได้ทดสอบในเขตใกล้เคียง

การอัปเดตการดําเนินงานและการขอใบอนุญาต

บริษัทใช้เวลาส่วนใหญ่ในการนําเสนอเพื่ออธิบายขั้นตอนที่จําเป็นก่อนที่การก่อสร้างและการผลิตจะสามารถดําเนินต่อไปได้อย่างจริงจัง

• เหตุการณ์อันน่าเศร้าที่แหล่งโครงการในเดือนมกราคม 2025 ทําให้การดําเนินงานในพื้นที่อย่างเป็นทางการหยุดชะงัก
• ใบอนุญาตผลกระทบสิ่งแวดล้อม หรือที่เรียกว่าใบอนุญาต MIA ได้ถูกยื่นในเดือนกุมภาพันธ์ 2025
• ฝ่ายบริหารคาดการณ์ว่าจะได้รับการอนุมัติ MIA และการเปลี่ยนแปลงการใช้ที่ดินในไตรมาสที่สี่ของปี 2025 ถึงไตรมาสแรกของปี 2026
• บริษัทคาดว่าจะฟื้นฟูการดําเนินงานในพื้นที่ในเดือนต่อๆ มา โดยมีค่ายชั่วคราวสําหรับกองทัพ ผู้รับเหมา และกองกําลังรักษาความปลอดภัย

Vizsla กล่าวว่าได้ก้าวหน้าในกระบวนการทํางานหลักหลายประการแล้ว

• เหมืองทดสอบที่ได้รับใบอนุญาตครบถ้วนได้รับการพัฒนาไปถึง 900 เมตรในอุโมงค์ลาดชันและ 70 เมตรใต้ผิวดินที่ระดับการสกัด
• เหมืองทดสอบได้รับอนุญาตให้สกัดได้ 10,000 ตัน แต่ไม่ได้ออกแบบมาสําหรับการกระทบยอดทรัพยากรเต็มรูปแบบ
• การทดสอบโลหะวิทยาแบบกลุ่มได้ดําเนินการครบห้ารอบแล้ว
• บริษัทกล่าวว่างานด้านเทคนิคทําให้มีความมั่นใจในสมมติฐานการแปรรูปของโครงการ

สัญญาหลักหลายฉบับอยู่ในระหว่างดําเนินการแล้ว

• สัญญา EPCM มอบให้กับ M3 มูลค่า 170 ล้านดอลลาร์
• งานออกแบบเหมืองมอบให้กับ Mining Plus โดยวิศวกรรมรายละเอียดเสร็จสมบูรณ์แล้ว 55%
• ชุดอุปกรณ์มอบให้กับ FLSmidth โดยสั่งซื้ออุปกรณ์โรงงานแบบตายตัวแล้ว 85%
• การมอบสัญญาผู้รับเหมาเหมืองหลักอยู่ในขั้นตอนที่ก้าวหน้ามากแล้ว

ฝ่ายบริหารกล่าวว่าบริษัทและคณะกรรมการกําลังใช้จ่ายเงินแล้วในการคาดการณ์การได้รับใบอนุญาตและการฟื้นฟูพื้นที่ แผนดังกล่าวยังรวมถึงคลังสต็อกบนพื้นผิว 5 แสนตัน ซึ่งเท่ากับประมาณหกเดือนของการผลิตหรือ 10 ล้านออนซ์ เพื่อช่วยให้แน่ใจว่าโรงสีจะไม่ขาดวัตถุดิบในระหว่างการเดินเครื่อง

ความปลอดภัยยังคงเป็นส่วนสําคัญของแผนการดําเนินงาน Vizsla กล่าวว่าตั้งใจจะใช้ระบบหลายชั้นที่รวมถึงค่ายทหาร ตํารวจกลาง และกองกําลังรักษาความปลอดภัยเอกชน

แนวโน้มในอนาคตและการวางตําแหน่งในตลาด

Konnert กล่าวว่าบริษัทเชื่อว่าตลาดยังไม่ได้ให้มูลค่าอย่างเต็มที่ต่อขนาด เศรษฐศาสตร์ หรือศักยภาพการสํารวจของโครงการ

• ระดับการซื้อขายปัจจุบัน: ประมาณ 0.4 เท่าของ EV/มูลค่าทรัพย์สินสุทธิ
• อัตราส่วนเฉลี่ยของนักพัฒนา: ประมาณ 0.7 เท่าของ EV/มูลค่าทรัพย์สินสุทธิ
• อัตราส่วนเฉลี่ยสําหรับผู้ผลิตเงินหลัก: ประมาณ 1.4 ถึง 1.5 เท่า
• ธุรกรรมการซื้อกิจการที่เทียบเคียงได้สําหรับ Gatos, SilverCrest และ MAG ซึ่ง Konnert เรียกว่า "the three amigos" เฉลี่ยอยู่ที่ประมาณ 1.8 เท่า

เขากล่าวว่ามูลค่าทรัพย์สินสุทธิตามฉันทามติของนักวิเคราะห์อยู่ที่ประมาณ 5 พันล้านดอลลาร์ และเป้าหมายราคาเฉลี่ยอยู่ที่ CAD 9.50 หรือประมาณ $6.80 ในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ

Vizsla ยังได้เปรียบเทียบ Panuco กับเขตเงินหลักอื่นๆ ในเม็กซิโก Konnert ชี้ให้เห็นถึงสินทรัพย์ San Dimas ของ First Majestic Silver ซึ่งอยู่ห่างออกไปทางเหนือประมาณ 80 กิโลเมตร ว่าเป็นตัวอย่างเปรียบเทียบในภูมิภาค เขากล่าวว่าเขตนั้นผลิตเงินได้ประมาณ 800 ล้านออนซ์และทองคํา 11 ล้านออนซ์ตลอด 150 ปีของการผลิตเชิงพาณิชย์

เขาโต้แย้งว่า Panuco อาจกลายเป็นเขตเงินหลักแห่งต่อไปในเม็กซิโก

• บริษัทได้ทดสอบเพียงประมาณ 28% ของแนวเส้นสายแร่ที่รู้จัก 93 กิโลเมตร
• ฝ่ายบริหารกล่าวว่าแพ็คเกจที่ดินที่ต่อเนื่องกันสามารถรองรับการเติบโตในระดับเขตได้ในระยะยาว
• พื้นที่ใกล้เคียง รวมถึง La Garza ทางเหนือ และ San Enrique และ Santa Fe ทางใต้ ถูกมองว่าเป็นพื้นที่ที่มีศักยภาพเพิ่มเติม
• Konnert กล่าวว่า "นี่อาจเป็นเขตเงินพันล้านออนซ์แห่งต่อไปในเม็กซิโก"

เขายังกล่าวด้วยว่าบริษัทไม่ได้แสวงหาการขายกิจการ

• "Vizsla ได้แสดงจุดยืนอย่างชัดเจนว่าเราถูกประเมินมูลค่าต่ําเกินไป เราไม่มีเจตนาที่จะขายสินทรัพย์นี้หรือบริษัท" เขากล่าว
• ฝ่ายบริหารคาดว่าจะมีการปรับมูลค่าใหม่เมื่อได้รับใบอนุญาตและกิจกรรมในพื้นที่กลับมาดําเนินการ
• การปรับมูลค่าใหม่เพิ่มเติมอาจตามมาเมื่อการผลิตเริ่มต้นและบริษัทถูกเปรียบเทียบกับผู้ผลิตเงินแทนที่จะเป็นนักพัฒนา

ทีมผู้บริหารและฐานผู้ถือหุ้น

Vizsla เน้นย้ําถึงกลุ่มผู้บริหารที่มีประสบการณ์ซึ่งสร้างขึ้นจากความเชี่ยวชาญด้านการทําเหมืองและการพัฒนา

• Michael Konnert ซีอีโอและผู้ร่วมก่อตั้ง กล่าวว่าเขาก่อตั้งบริษัทโคบอลต์ร่วมกับ Craig Parry ในปี 2016 ก่อนที่จะสร้าง Vizsla Silver และ Inventa Capital
• Simon Cmrlec ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายปฏิบัติการ เข้าร่วมในปี 2024 ก่อนการประเมินเศรษฐศาสตร์เบื้องต้น เขาเคยดํารงตําแหน่ง COO ของ Asanko Gold และช่วยสร้างเหมืองมากกว่า 40 แห่งตลอดอาชีพ 30 ปี
• Eduardo Luna สมาชิก Mexican Mining Hall of Fame นําประสบการณ์ First Majestic อย่างกว้างขวางที่ San Dimas มาด้วย
• Luis Lázaro ดํารงตําแหน่งประธานฝ่ายปฏิบัติการเม็กซิโก และมุ่งเน้นที่ชุมชน ผู้มีส่วนได้ส่วนเสีย และหน่วยงานกํากับดูแล
• Guillermo Hernandez รองประธานฝ่ายสํารวจ เข้าร่วมจากโครงการ Fruta del Norte ของ Lundin Group และอธิบาย Panuco ว่าเป็น "เงิน Fruta แต่ใหญ่กว่ามาก มากกว่ามาก"

บริษัทยังได้หารือเกี่ยวกับฐานผู้ถือหุ้น

• หุ้นที่ออกจําหน่าย: 354 ล้านหุ้น
• การจดทะเบียน: นิวยอร์ก
• การถือครอง ETF: 22% ของหุ้นที่ออกจําหน่ายและคงค้าง สูงกว่าค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมที่ประมาณ 10%
• ผู้ถือ ETF รายใหญ่ ได้แก่ SILJ, Sprott, Global X, Vanguard และ Franklin Templeton
• ฝ่ายบริหารกล่าวว่าหุ้นถูกถือครองโดยสถาบันเป็นอย่างดี โดยมีการมีส่วนร่วมจากนักลงทุนรายย่อยที่เพิ่มขึ้น

ไฮไลท์จากช่วงถามตอบ

ในช่วงถามตอบ ฝ่ายบริหารให้รายละเอียดเพิ่มเติมเกี่ยวกับเส้นทางสู่การผลิตและบทบาทของเหมืองทดสอบ

• เหมืองทดสอบขยายไปถึง 900 เมตรในอุโมงค์ลาดชันและ 70 เมตรใต้ผิวดิน
• ออกแบบมาสําหรับการทดสอบโลหะวิทยาแบบกลุ่มและการตรวจสอบอัตราการพัฒนา ไม่ใช่สําหรับการกระทบยอดทรัพยากรเต็มรูปแบบ
• การสกัด 10,000 ตันที่ได้รับอนุญาตมีขนาดเล็กเกินไปที่จะกระทบยอดแบบจําลองบล็อกได้อย่างมีนัยสําคัญ
• โครงสร้างพื้นฐานของเ

  บทความนี้ถูกแปลโดยใช้ความช่วยเหลือจากปัญญาประดิษฐ์(AI) สำหรับข้อมูลเพิ่มเติม โปรดอ่านข้อกำหนดการใช้งาน