Apollo Global Management ในการประชุม Bank of America: ตลาดเอกชนแบบสภาพคล่อง

Apollo Global Management (APO) ใช้เวที Bank of America การประชุม Annual Financials CEO ครั้งที่ 31 ทางการเงิน เมื่อวันพุธที่ 23 ก.ย. 2026 เพื่อนําเสนอกลยุทธ์ที่มุ่งเน้นตลาดเอกชนแบบสภาพคล่อง การขยายการเข้าถึงของลูกค้า และบทบาทที่ใหญ่ขึ้นในการจัดหาเงินทุนให้กับเศรษฐกิจโลก Marc Rowan ประธาน ซีอีโอ และผู้ร่วมก่อตั้งกล่าวว่าบริษัทมองเห็นความต้องการที่แข็งแกร่งและสภาพแวดล้อมที่เอื้ออํานวย แต่ยังเตือนด้วยว่าอุตสาหกรรมนี้มีความเป็นผู้ใหญ่แล้ว และความสําเร็จจะขึ้นอยู่กับการสร้างสินทรัพย์ใหม่ ไม่ใช่แค่การระดมทุน

ประเด็นสําคัญ

• Apollo กล่าวว่ากําลังเปลี่ยนจากโมเดลที่เน้นกองทุนไปสู่ผลิตภัณฑ์แบบกึ่งสภาพคล่องและสภาพคล่องเต็มรูปแบบที่สามารถรองรับระบบที่ลูกค้ามีอยู่แล้ว
• บริษัทรายงานสินทรัพย์ภายใต้การบริหาร 1.15 ล้านล้านดอลลาร์ และปริมาณการซื้อขายสะสมตั้งแต่ต้นปีมากกว่า 30,000 ล้านดอลลาร์
• Rowan กล่าวว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ ยังคงมีความยืดหยุ่น โดยมีความเสี่ยงเศรษฐกิจถดถอยในระยะใกล้ต่ํา และมีความต้องการทุนอย่างแข็งแกร่งในภาคพลังงาน โครงสร้างพื้นฐาน การผลิต การป้องกันประเทศ และภาคที่เกี่ยวข้องกับ AI
• ยุโรปถูกมองว่าเป็นโอกาสการเติบโตสําคัญ โดยเฉพาะในด้านสินเชื่อเอกชนและการโอนความเสี่ยงด้านบํานาญ
• Apollo กล่าวว่าการสร้างสินทรัพย์ใหม่เป็นคอขวดหลัก และได้ตั้งเป้าหมายการเติบโตระยะยาวสําหรับการบริหารสินทรัพย์และการเกษียณอายุ

การเปลี่ยนแปลงเชิงกลยุทธ์สู่ตลาดเอกชนแบบสภาพคล่อง

Rowan กล่าวว่า Apollo กําลังสร้างผลิตภัณฑ์สําหรับกลุ่มลูกค้า 5 กลุ่มนอกเหนือจากกลุ่มทางเลือกสถาบันแบบดั้งเดิม ได้แก่ นักลงทุนรายบุคคล บริษัทประกันภัย สถาบันในกลุ่มตราสารหนี้และตราสารทุน ผู้จัดการสินทรัพย์แบบดั้งเดิม และแพลตฟอร์มเกษียณอายุ เช่น แผน 401(k) และแผนสมทบทุนที่กําหนดไว้

เขากล่าวว่าบริษัทกําลังเคลื่อนออกจากโมเดลที่เน้นกองทุน ไปสู่โครงสร้างที่ซื้อขาย กําหนดราคา และชําระได้ง่ายขึ้น

• การกําหนดราคา มูลค่าทรัพย์สินสุทธิ รายวันได้ถูกนํามาใช้ในชุดผลิตภัณฑ์ที่มีอันดับความน่าเชื่อถือของการลงทุน ณ วันที่ 30 มิ.ย.
• มูลค่าทรัพย์สินสุทธิ รายวันสําหรับธุรกิจสินเชื่อทั้งหมดคาดว่าจะพร้อมภายในวันที่ 30 ก.ย.
• ผลิตภัณฑ์ทั้งหมดมีรหัส CUSIP หรือ ICE แล้ว ซึ่งช่วยให้ซื้อขายในตลาดรองได้
• การชําระแบบปกติมีเป้าหมายในปีหน้า

Rowan กล่าวว่า Apollo ต้องการให้ตลาดเอกชนมีโครงสร้างพื้นฐานที่คล้ายกับตลาดสาธารณะมากขึ้น ในขณะที่ยังคงรักษาโปรไฟล์ผลตอบแทนที่นักลงทุนต้องการ

"วิธีที่ผู้คนมองผลิตภัณฑ์ในปัจจุบันคือในรูปแบบกึ่งสภาพคล่อง" เขากล่าว "หากเรานําธุรกิจ 850,000 ล้านดอลลาร์ทั้งหมดของเราใส่ลงในชามใบใหญ่แล้วหั่นในแนวนอนแทนที่จะเป็นแนวตั้ง... คุณจะไม่ได้อยู่ในกองทุน แต่คุณจะอยู่ในหลักทรัพย์ CUSIP ที่ได้รับการจัดอันดับ โปร่งใสอย่างสมบูรณ์ ซื้อขายได้ มีมูลค่าทรัพย์สินสุทธิรายวัน ราคารายวัน และชําระได้"

ผลลัพธ์ทางการเงินและตัวชี้วัดธุรกิจ

Apollo กล่าวว่าบริหารสินทรัพย์รวม 1.15 ล้านล้านดอลลาร์ รวมถึงตราสารทุนประมาณ 300,000 ล้านดอลลาร์ และสินเชื่อ 850,000 ล้านดอลลาร์ Rowan กล่าวว่าบริษัทเป็นหนึ่งในผู้จัดการสินทรัพย์ทางเลือกที่ใหญ่ที่สุด 5 อันดับแรกของโลกในทุกมาตรวัดหลัก

• สินทรัพย์ภายใต้การบริหาร: รวม 1.15 ล้านล้านดอลลาร์
• สินทรัพย์ตราสารทุน: 300,000 ล้านดอลลาร์
• สินทรัพย์สินเชื่อ: 850,000 ล้านดอลลาร์
• ปริมาณการซื้อขายสะสมตั้งแต่ต้นปี: มากกว่า 30,000 ล้านดอลลาร์
• เป้าหมายปริมาณการซื้อขายทั้งปี: 50,000 ล้านดอลลาร์
• ขนาดที่คาดการณ์ของ ATLAS ภายในสิ้นปี: 40,000 ล้านดอลลาร์
• อัตราส่วนค่าใช้จ่ายดําเนินงานของ Athene: 16 basis points
• เป้าหมายการเติบโต 5 ปี: การบริหารสินทรัพย์ที่ 20% รายปี
• เป้าหมายการเติบโต 5 ปี: การเกษียณอายุที่ 10% รายปี
• เป้าหมายรายได้ระยะยาว: 5,000 ล้านดอลลาร์จากแต่ละส่วนธุรกิจ

บริษัทกล่าวว่าคาดว่า MAPS หรือผลิตภัณฑ์ที่เข้าถึงตลาดได้ จะระดมทุนได้มากกว่าช่องทางค้าปลีกถึง 3 เท่าในระยะยาว

อัปเดตการดําเนินงาน

Apollo อธิบายว่าแพลตฟอร์มการสร้างสินทรัพย์ของตนได้พัฒนาเป็นการดําเนินงานด้านบริการที่เชื่อมโยงกับสิ่งที่ Rowan เรียกว่าการฟื้นฟูอุตสาหกรรมโลก บริษัทกล่าวว่ามีความเคลื่อนไหวในภูมิภาคและภาคส่วนที่ใช้เงินทุนสูงซึ่งต้องการการจัดหาเงินทุนขนาดใหญ่และยืดหยุ่น

• ความต้องการทุนของสหรัฐฯ: มากกว่า 4 ล้านล้านดอลลาร์
• ความต้องการทุนของแคนาดา: 1 ล้านล้านดอลลาร์
• ความต้องการทุนของอ่าวเปอร์เซีย: 1 ล้านล้านดอลลาร์
• ยุโรป: โอกาสเพิ่มเติมที่สําคัญ

บริษัทกล่าวว่ากําลังจัดหาเงินทุนหรือทํางานร่วมกับผู้กู้ยืม เช่น BP, Shell, AB InBev, Air France, Électricité de France, RWE, AT&T, Caterpillar, Nvidia และ Broadcom ส่วนใหญ่เป็นบริษัทที่มีอันดับความน่าเชื่อถือของการลงทุน ที่ต้องการโครงสร้างทุนระยะยาวซึ่งไม่เสมอไปที่จะหาได้จากธนาคารหรือตลาดสาธารณะ

Rowan กล่าวว่า Apollo ชอบการจัดหาเงินทุนแบบมีหลักประกันในระดับสินทรัพย์ เพราะให้การคุ้มครองมากขึ้นในตลาดที่เปลี่ยนแปลง เขายังกล่าวด้วยว่าความได้เปรียบของบริษัทมาจากการสร้างผลตอบแทนส่วนเกินต่อหน่วยความเสี่ยง

"เราเป็นแหล่งผลตอบแทนส่วนเกินต่อหน่วยความเสี่ยง" เขากล่าว "หากเราเสียสมาธิจากเรื่องนั้น ก็แทบไม่มีคุณค่าในการอยู่ในตลาดเอกชนเทียบกับตลาดสาธารณะ"

ATLAS และนวัตกรรมผลิตภัณฑ์

Apollo เน้นย้ําถึง ATLAS ซึ่งเป็นผลิตภัณฑ์ใหม่ที่สร้างขึ้นโดยการหั่นพอร์ตสินเชื่อ 850,000 ล้านดอลลาร์ในแนวนอนออกเป็นหลักทรัพย์ CUSIP ที่ได้รับการจัดอันดับและโปร่งใส บริษัทกล่าวว่าโครงสร้างนี้ออกแบบมาเพื่อจําลองกลยุทธ์แบบแนวตั้ง 16 แบบดั้งเดิม ในขณะที่ยังเสนอการกําหนดราคาและสภาพคล่องรายวัน

• ATLAS ได้รับการลงทุนไปแล้วประมาณ 30,000 ล้านดอลลาร์
• เป้าหมายสิ้นปี: 40,000 ล้านดอลลาร์
• การเติบโตที่อาจเกิดขึ้นในปีหน้า: อาจเพิ่มขึ้นเป็น 2 เท่า

Rowan กล่าวว่าบริษัทคาดว่าตลาดในวงกว้างจะเคลื่อนไปสู่ผลิตภัณฑ์ที่มีมูลค่าทรัพย์สินสุทธิรายวันและการซื้อขายปกติ เขาแนะนําว่า Apollo อาจช่วยผลักดันให้คู่แข่งเดินตามทิศทางนั้นโดยทําให้รูปแบบนี้เป็นมาตรฐานมากขึ้น

แนวโน้มในอนาคต

Rowan กล่าวว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ ดูแข็งแกร่ง โดยมีการจ้างงานเต็มที่ นโยบายรัฐบาลที่เอื้ออํานวย ตลาดทุนเปิด และแนวโน้มรายได้เชิงบวก เขากล่าวว่าความเสี่ยงเศรษฐกิจถดถอยในระยะใกล้ดูต่ํา เว้นแต่จะมีความผิดพลาดทางนโยบายหรือการบริหารจัดการครั้งใหญ่

เขายังกล่าวด้วยว่าสภาพแวดล้อมปัจจุบันสนับสนุนคลื่นการใช้จ่ายด้านทุนขนาดใหญ่ในภาคพลังงาน โครงสร้างพื้นฐาน การผลิต การป้องกันประเทศ และความต้องการด้านข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับ AI

• พลังงาน: การขาดดุลทุนระยะยาวและความต้องการจัดหาเงินทุนขนาดใหญ่
• ชิป: วงจรการตัดจําหน่าย 4-5 ปีพร้อมความเสี่ยงของผู้ผลิต
• ศูนย์ข้อมูล: การเงินโครงการ มักเชื่อมโยงกับผู้ให้บริการ offtake รายใหญ่

Rowan กล่าวว่า Apollo กําลังลงทุนขนาดใหญ่ในด้านพลังงานและการจัดหาเงินทุนชิป ในขณะที่การลงทุนในตราสารทุนของศูนย์ข้อมูลยังค่อนข้างน้อย เขากล่าวว่าโครงการศูนย์ข้อมูลแบบพาณิชย์ที่ไม่มีการสนับสนุน offtake ที่แข็งแกร่งนั้นยากที่จะจัดหาเงินทุน

เขายังกล่าวด้วยว่าตลาดเอกชนกําลังกลายเป็นเครื่องมือกระจายความเสี่ยงที่สําคัญมากขึ้น เนื่องจากตลาดสาธารณะมีความกระจุกตัวมากขึ้น เขาตั้งข้อสังเกตว่าบริษัทใน S&P 10 ตอนนี้คิดเป็นประมาณครึ่งหนึ่งของดัชนี

ยุโรปในฐานะตลาดที่กําลังเติบโต

Rowan กล่าวว่ายุโรปอาจกลายเป็นตลาดสินเชื่อเอกชนที่ดีที่สุดในโลกในแง่ของสัดส่วน เนื่องจากข้อจํากัดด้านทุน ข้อจํากัดของระบบธนาคาร และการเปลี่ยนแปลงกฎระเบียบ

เขาชี้ให้เห็นถึงธุรกิจ Athora ของ Apollo ในเนเธอร์แลนด์และสหราชอาณาจักรว่าเป็นส่วนสําคัญของกลยุทธ์นั้น การเข้าซื้อกิจการ Pension Insurance Corporation ผ่าน Athora ในสหราชอาณาจักรมีจุดประสงค์เพื่อสนับสนุนการโอนความเสี่ยงด้านบํานาญในประเทศ ซึ่ง Rowan กล่าวว่าสอดคล้องกับความต้องการด้านกฎระเบียบในท้องถิ่น

• Athora มีตําแหน่งที่แข็งแกร่งในการโอนความเสี่ยงด้านบํานาญในเนเธอร์แลนด์
• ตลาดสหราชอาณาจักรคาดว่าจะเปลี่ยนไปสู่การโอนความเสี่ยงด้านบํานาญมากขึ้นในทศวรรษหน้า
• การสร้างสินทรัพย์ที่มีสิทธิ์ปรับการจับคู่ในประเทศกําลังมีความสําคัญมากขึ้น

Rowan ยังกล่าวด้วยว่าผู้กู้ยืมรายใหญ่ในยุโรป เช่น Air France, EDF, RWE, BP และ Shell มีลักษณะกึ่งอธิปไตยที่สามารถสนับสนุนคุณภาพสินเชื่อได้

พลวัตของตลาดสินเชื่อเอกชน

Rowan อธิบายว่าสินเชื่อเอกชนเป็นตลาดที่มีความเป็นผู้ใหญ่แล้วและมีการเติบโตที่ทรงตัว คล้ายกับ private equity ในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา เขากล่าวว่าส่วนต่างกําลังแคบลงแม้ว่านักลงทุนบางรายจะถอนตัว เนื่องจากความต้องการของสถาบันและความต้องการ CLO ยังคงแข็งแกร่ง

เขากล่าวว่าตลาดกําลังถูกกําหนดรูปแบบมากขึ้นโดยการถอยห่างของธนาคารและการเพิ่มส่วนแบ่งของผู้ให้กู้โดยตรง มากกว่าการเฟื่องฟูในวงกว้าง ในมุมมองของเขา ระยะต่อไปจะแยกผู้ให้กู้ที่ระมัดระวังออกจากคู่แข่งที่ก้าวร้าวมากกว่า

• ผู้เล่นที่รับผิดชอบ: เลเวอเรจต่ํา เน้น first-lien การจ่ายเงินสด ผู้กู้ยืมขนาดใหญ่
• ผู้เล่นที่ก้าวร้าว: เลเวอเรจสูงกว่า ผู้กู้ยืมขนาดเล็กกว่า การลงทุนในเทคโนโลยีมากขึ้น

Rowan กล่าวว่า Apollo คาดว่าช่องว่างด้านคุณภาพจะชัดเจนขึ้นเมื่อวงจรเปลี่ยนแปลง

กฎระเบียบและการแข่งขัน

Rowan กล่าวว่าการเปลี่ยนแปลงกฎระเบียบ รวมถึงการดําเนินการของ National Association of Insurance Commissioners อาจลดการเก็งกําไรด้านทุนนอกชายฝั่งที่ช่วยให้บางบริษัทลดข้อกําหนดด้านทุนในสถานที่เช่นหมู่เกาะเคย์แมนและบางรัฐในสหรัฐฯ

เขากล่าวว่าขนาดของ Apollo ทําให้มีแรงจูงใจในการสนับสนุนกฎเกณฑ์ที่เข้มงวดขึ้นเกี่ยวกับธุรกรรมในเครือและการปฏิบัติต่อทุน เพราะบริษัทต้องการสนามแข่งขันที่เท่าเทียมกัน

เขายังแนะนําด้วยว่ากฎระเบียบอาจช่วยบริษัทที่มีทุนเพียงพอซึ่งสามารถสร้างสินทรัพย์ที่มีอันดับความน่าเชื่อถือของการลงทุนในระดับขนาดใหญ่ได้ ในขณะที่ผู้เล่นขนาดเล็กอาจดิ้นรนตามให้ทัน

ออสตินและระยะต่อไปของการเติบโต

Apollo กล่าวว่าสํานักงานใหญ่ที่ออสติน รัฐเท็กซัส ได้รับการออกแบบให้เป็นศูนย์กลางที่สองสําหรับนวัตกรรมและการเปลี่ยนแปลงโมเดลธุรกิจแบบขายส่ง Rowan กล่าวว่าการเติบโตในอนาคตส่วนใหญ่ของบริษัทคาดว่าจะมาจากที่นั่น

• การขยายการจัดหาสภาพคล่องในตลาดเอกชน
• การขยายการให้กู้ยืม รวมถึงการกู้ยืมแบบโปรแกรมต่อผลิตภัณฑ์ที่ไม่ใช่ตราสารทุนที่อัตราส่วนเงินกู้ต่อมูลค่า 35%
• การปรับปรุงผลิตภัณฑ์เกษียณอายุให้เป็นข้อเสนอที่ง่ายขึ้นและเน้นโซลูชัน

Rowan กล่าวว่าบริษัทกําลังพิจารณาผลิตภัณฑ์ที่อาจแทนที่โครงสร้างการเกษียณอายุที่ซับซ้อนบางส่วนด้วยโซลูชันที่ง่ายกว่า เช่น ผลิตภัณฑ์รายได้รับประกันหรือผลตอบแทนรับประกัน

"เราจะได้เห็นการเปลี่ยนแปลงในอุตสาหกรรมมากขึ้นในช่วง 5 ปีข้างหน้ามากกว่าที่ผ่านมา 10 ปี" เขากล่าว "ที่ออสติน สิ่งที่เราพยายามทําคือแยกผู้คน

บทความนี้ถูกแปลโดยใช้ความช่วยเหลือจากปัญญาประดิษฐ์(AI) สำหรับข้อมูลเพิ่มเติม โปรดอ่านข้อกำหนดการใช้งาน