EMCOR ในงาน Morgan Stanley Laguna Conference: ดาต้าเซ็นเตอร์ AI ขับเคลื่อนการเติบโต

เมื่อวันพฤหัสบดีที่ 17 ก.ย. 2026 EMCOR Group (EME) ได้ใช้เวที Morgan Stanley 14th Annual Laguna Conference เพื่อย้ําข้อความที่คุ้นเคย นั่นคือธุรกิจของบริษัทกําลังได้รับประโยชน์จากการเติบโตของดาต้าเซ็นเตอร์และงานเทคโนโลยีขั้นสูงอื่น ๆ แม้ว่าฝ่ายบริหารจะเตือนว่าอัตรากําไรและต้นทุนแรงงานอาจเปลี่ยนแปลงได้จากไตรมาสสู่ไตรมาส

ผู้รับเหมาเฉพาะทางรายนี้ระบุว่าไปป์ไลน์ยังคงแข็งแกร่ง แต่ยังตั้งข้อสังเกตว่าโครงการ AI ขนาดใหญ่ โครงสร้างสัญญาที่เปลี่ยนแปลง และข้อจํากัดด้านพลังงานระยะยาว อาจส่งผลต่อผลประกอบการในอนาคต

ประเด็นสําคัญ

• EMCOR ระบุว่าการเติบโตแบบออร์แกนิกในครึ่งแรกของปี 2026 อยู่ที่ 18.3% นําโดยงานด้านการผลิตเทคโนโลยีขั้นสูงและงานเครือข่ายและการสื่อสาร
• ความต้องการดาต้าเซ็นเตอร์ยังคงเป็นเครื่องยนต์หลักของการเติบโต โดยรายได้ด้านไฟฟ้าในธุรกิจนี้เพิ่มขึ้น 45% และรายได้ด้านเครื่องกลเพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่าในไตรมาสล่าสุด
• ฝ่ายบริหารระบุว่าอัตรากําไรจากการดําเนินงานล่าสุดที่ประมาณ 11% ถือเป็นระดับสูงสุด ไม่ใช่อัตราการดําเนินงานรายไตรมาสที่ยั่งยืน
• บริษัทกําลังใช้จ่ายด้าน CapEx และการซื้อกิจการมากขึ้นเพื่อขยายการผลิตล่วงหน้า งานโมดูลาร์ และความสามารถด้านดาต้าเซ็นเตอร์
• EMCOR ระบุว่าสามารถย้ายแรงงานและอุปกรณ์ข้ามตลาดได้หากตลาดปลายทางใดชะลอตัว แต่กําลังการดูแลงานยังคงเป็นข้อจํากัดสําคัญ

ผลประกอบการทางการเงิน

EMCOR ระบุว่าการเติบโตแบบออร์แกนิกในครึ่งแรกของปี 2026 อยู่ที่ 18.3% โดยยังคงเติบโต 9.0% แม้จะไม่รวมการผลิตเทคโนโลยีขั้นสูงและงานเครือข่ายและการสื่อสาร ซึ่งฝ่ายบริหารระบุว่าแสดงให้เห็นว่าบริษัทไม่ได้พึ่งพาตลาดใดตลาดหนึ่งเพียงอย่างเดียว

• รายได้จากเครือข่ายและการสื่อสาร ซึ่งรวมถึงดาต้าเซ็นเตอร์ เพิ่มขึ้น 45% ในงานไฟฟ้าในไตรมาสล่าสุด
• รายได้ด้านเครื่องกลในพื้นที่เดียวกันเพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่า
• การผลิตเทคโนโลยีขั้นสูง รวมถึงเซมิคอนดักเตอร์ ไบโอเทค และงานแบตเตอรี่ EV อยู่ที่ประมาณ 1.5 เท่าของระดับปี 2023
• ธุรกิจนี้มีอัตราการเติบโตทบต้นรายปีสามปีที่ประมาณ 11% ตั้งแต่ปี 2023 จนถึงปัจจุบัน
• การเติบโตแบบออร์แกนิกของ Building Services อยู่ที่ประมาณ 5%
• EMCOR Industrial Services ซึ่งรวมถึงน้ํามันและก๊าซ มีการเติบโตแบบออร์แกนิก 15%

ฝ่ายบริหารระบุว่าไตรมาสล่าสุดมีอัตรากําไรจากการดําเนินงานประมาณ 11% ซึ่งถือเป็นระดับดีที่สุดเท่าที่เคยทําได้ แต่ผู้บริหารเตือนว่าตัวเลขดังกล่าวไม่ควรถูกมองว่าเป็นระดับปกติรายไตรมาส

• แนวทางอัตรากําไรจากการดําเนินงานรวมยังคงอยู่ที่ 9.5% ถึง 9.8%
• แนวทางอัตรากําไรของกลุ่มไฟฟ้าอยู่ที่ 12% ถึง 13%
• แนวทางอัตรากําไรของกลุ่มเครื่องกลอยู่ที่ 12% ถึง 12.5%
• แนวทางอัตรากําไรของ Building Services อยู่ที่ 6% ถึง 6.5%
• แนวทางอัตรากําไรของกลุ่มอุตสาหกรรมอยู่ที่ประมาณ 3%

Jason Nalbandian รองประธานอาวุโสและประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงินของ EMCOR กล่าวว่าบริษัทพิจารณาค่าเฉลี่ยแบบต่อเนื่อง 12 ถึง 24 เดือนเพื่อประเมินอัตรากําไรที่ยั่งยืน เนื่องจากส่วนผสมของโครงการ ระยะเวลา และการดําเนินงานอาจทําให้ผลลัพธ์เปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วจากไตรมาสหนึ่งไปสู่อีกไตรมาส

อัปเดตการดําเนินงาน

ฝ่ายบริหารใช้เวลาส่วนใหญ่ในการพูดคุยเรื่องดาต้าเซ็นเตอร์ ซึ่งบริษัทอธิบายว่าเป็นตลาดการเติบโตที่สําคัญที่สุดของ EMCOR ประธาน ประธานาธิบดี และประธานเจ้าหน้าที่บริหาร Tony Guzzi กล่าวว่าบริษัทได้สร้างดาต้าเซ็นเตอร์ขนาดใหญ่แห่งแรก ๆ ของประเทศ รวมถึงงานสําหรับ AOL ในรัฐเวอร์จิเนียราวปี 1999 และ 2000 และโครงการช่วงแรกสําหรับ Equinix

เขากล่าวว่า EMCOR ให้บริการตลาดดาต้าเซ็นเตอร์ที่เกี่ยวข้องกับไฟฟ้าทั่วประเทศประมาณ 50% ถึง 60% และตลาดที่เกี่ยวข้องกับเครื่องกลประมาณ 40% ถึง 50%

• ดาต้าเซ็นเตอร์คลาวด์แบบดั้งเดิมมักมีขนาดตั้งแต่ 20 เมกะวัตต์ถึง 75 เมกะวัตต์
• วิทยาเขต AI ในปัจจุบันมักมีขนาด 200 เมกะวัตต์หรือมากกว่า และอาจครอบคลุมหลายอาคารในช่วงสามถึงห้าปี
• ดาต้าเซ็นเตอร์ AI ขนาด 200 เมกะวัตต์อาจต้องการขอบเขตงานเครื่องกล 1.5 ถึง 2 เท่าของการก่อสร้างคลาวด์
• ขอบเขตงานไฟฟ้าอาจสูงกว่าโครงการคลาวด์แบบดั้งเดิม 1.25 ถึง 1.5 เท่า
• ฝ่ายบริหารระบุว่าสาเหตุหลักคือความต้องการระบบระบายความร้อนสําหรับปริมาณงาน AI

Guzzi กล่าวว่าขนาดของโครงการเหล่านี้ใหญ่พอที่จะส่งผลกระทบในระดับเมือง โดยยกตัวอย่างว่าเมืองพิตต์สเบิร์กใช้ไฟฟ้าประมาณ 300 เมกะวัตต์ เขากล่าวว่างานของบริษัทได้เปลี่ยนจากการก่อสร้างคลาวด์ขนาดเล็กไปสู่วิทยาเขต AI ขนาดใหญ่ขึ้นมาก และระยะเวลาโครงการได้เร่งขึ้นเมื่อเทียบกับสามปีก่อน

EMCOR ยังระบุด้วยว่าธุรกิจของบริษัทยังคงกว้างขวางนอกเหนือจากดาต้าเซ็นเตอร์

• งานเซมิคอนดักเตอร์กระจุกตัวอยู่ในหกตลาดทางภูมิศาสตร์ และ EMCOR ดําเนินงานอยู่ในสี่แห่ง
• บริการป้องกันอัคคีภัยและสปริงเกลอร์พร้อมให้บริการในทั้งหกตลาดเซมิคอนดักเตอร์
• งานด้านเภสัชกรรมและ GLP-1 มีตําแหน่งอยู่ในเจอร์ซีย์ นอร์ทแคโรไลนา อินเดียนา และแคลิฟอร์เนียตอนใต้
• งานสถาบันยังคงผูกพันอย่างมากกับวิทยาลัยและมหาวิทยาลัย
• งานการผลิตและอุตสาหกรรมรวมถึงการย้ายฐานการผลิตกลับประเทศ การย้ายฐานการผลิตใกล้ประเทศ และการแปรรูปอาหาร
• ความต้องการคลังสินค้าและการกระจายสินค้าเริ่มฟื้นตัวในกลุ่มพาณิชยกรรม

การใช้จ่ายด้านทุน งานในมือ และการซื้อกิจการ

EMCOR ระบุว่ายังคงลงทุนอย่างหนักในการผลิตล่วงหน้า การก่อสร้างแบบโมดูลาร์ และประสิทธิภาพการทํางานในโรงงาน ในช่วงห้าปีที่ผ่านมา รายได้เติบโตในอัตราทบต้นรายปี 14% ถึง 15% ในขณะที่ CapEx เติบโตในอัตรา 28% ถึง 30%

• CapEx อยู่ที่ประมาณ 0.6% ถึง 0.65% ของรายได้
• CapEx สําหรับการบํารุงรักษาคิดเป็นประมาณ 20% ถึง 25% ของ CapEx ทั้งหมด
• ส่วนที่เหลือมุ่งไปที่โครงการเติบโต
• สิ่งอํานวยความสะดวกสําหรับการผลิตล่วงหน้ามักเช่าโดยมีเป้าหมายคืนทุนภายในสามปีหรือน้อยกว่า
• บริษัทระบุว่ามีผู้เชี่ยวชาญด้าน BIM และ VDC จํานวน 1,500 ถึง 1,600 คน

ฝ่ายบริหารระบุว่าความสามารถด้านการออกแบบและก่อสร้างเสมือนจริงช่วยชี้นําการตัดสินใจด้าน CapEx และสนับสนุนการวางแผนโครงการที่ซับซ้อนมากขึ้น นอกจากนี้ยังระบุว่าบริษัทรักษาโครงสร้างต้นทุนให้มีความยืดหยุ่นมากที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้ เพื่อให้สามารถย้ายแรงงานและอุปกรณ์ได้เมื่อความต้องการเปลี่ยนแปลง

งานในมือ หรือภาระผูกพันด้านผลการดําเนินงานที่เหลืออยู่ กําลังเติบโตเร็วกว่าแนวทางรายได้ EMCOR ระบุว่าการบัญชีสําหรับ RPO ของบริษัทเป็นแบบอนุรักษ์นิยม

• ในอดีต บริษัทต้องการให้ประมาณ 60% ของรายได้รายปีถูกจองภายในปีนั้น
• ตัวเลขดังกล่าวลดลงเหลือประมาณ 40% ถึง 45% เนื่องจากโครงการมีขนาดใหญ่และยาวนานขึ้น
• RPO รวมเฉพาะสัญญาที่ดําเนินการแล้วพร้อมราคาที่แน่นอนหรือคําสั่งเปลี่ยนแปลงที่ได้รับอนุมัติ
• ส่วนสัญญาบริการที่ยกเลิกไม่ได้มักอยู่ที่ 90 ถึง 120 วัน

EMCOR ยังได้รายละเอียดการซื้อกิจการด้านไฟฟ้าห้ารายการล่าสุดที่รวมกันแล้วมีรายได้ย้อนหลังประมาณ 600 ล้านดอลลาร์ และ EBITDA ประมาณ 100 ล้านดอลลาร์

• Schmidt Electric ในเซ็นทรัลเท็กซัส ปิดดีลในต้นเดือน ส.ค. 2026
• Connelly Electric นอกชิคาโก ก็ปิดดีลในต้นเดือน ส.ค. 2026 เช่นกัน
• Schmidt จะถูกรวมเข้ากับ Morley-Moss Inc.
• Connelly จะถูกรวมเข้ากับ Gibson & Lyons-Pinner
• ฝ่ายบริหารระบุว่าเป้าหมายคือการขยายการเปิดรับดาต้าเซ็นเตอร์ในภูมิภาคที่มีการเติบโตสูง

Guzzi กล่าวว่า Morley-Moss ซึ่ง EMCOR เข้าซื้อกิจการในปี 2018 ได้เติบโตขึ้นเป็นประมาณ 10 เท่าของขนาดเดิม ซึ่งแสดงให้เห็นว่าบริษัทใช้การซื้อกิจการและการฝึกอบรมเพื่อขยายธุรกิจในท้องถิ่นอย่างไร

โครงสร้างสัญญาและกลยุทธ์แรงงาน

ฝ่ายบริหารระบุว่า EMCOR ยังคงเป็นผู้รับเหมาราคาคงที่เป็นหลัก แต่กําลังใช้สัญญาราคาสูงสุดที่รับประกัน หรือ GMP มากขึ้นสําหรับงานดาต้าเซ็นเตอร์ AI ที่ซับซ้อน

• สัญญาราคาคงที่ยังคงเป็นโมเดลหลัก
• สัญญา GMP ถูกใช้บ่อยขึ้นในกรณีที่การออกแบบยังคงเปลี่ยนแปลงอยู่
• สัญญาเหล่านี้มักรวมถึงความโปร่งใสด้านต้นทุนแบบ open-book และเงื่อนไขการเปลี่ยนแปลงคําสั่งที่สมเหตุสมผล
• ลูกค้าบางรายช่วยจ่ายค่าใช้จ่ายการผลิตบางส่วนสําหรับการขยายสิ่งอํานวยความสะดวก
• เงื่อนไขทั่วไปในข้อตกลง GMP มักจะเอื้อเฟื้อเพื่อช่วยดึงดูดและรักษาพนักงาน

ฝ่ายบริหารระบุว่าการเปลี่ยนแปลงนี้สะท้อนถึงความซับซ้อนของโครงการ AI และความต้องการความยืดหยุ่นมากขึ้นในแพ็คเกจแรงงาน ค่าจ้างพื้นฐานยังคงสําคัญ แต่บริษัทระบุว่าการหารือของสหภาพแรงงานในปัจจุบันมุ่งเน้นไปที่แพ็คเกจงานทั้งหมดมากขึ้น รวมถึงค่าล่วงเวลาและค่าเบี้ยเลี้ยง

EMCOR ระบุว่าประมาณ 40% ของพนักงานเป็นพนักงานประจํา ในขณะที่ประมาณ 50% ทํางานให้บริษัทอย่างต่อเนื่อง คนงานช่างมักเข้าออกตามที่โครงการเริ่มต้นและสิ้นสุด แต่การดูแลงานนั้นยากกว่าที่จะทดแทน

• ฝ่ายบริหารระบุว่าคอขวดหลักสําหรับการเติบโตคือกําลังการดูแลงาน ไม่ใช่ความพร้อมของช่างฝีมือ
• การรักษาพนักงานในระดับ CEO และผู้รายงานตรงถูกอธิบายว่าแข็งแกร่ง
• โอกาสโบนัสในระดับผู้ดูแลงานและพนักงานประจําช่วยรักษาบุคลากรสําคัญไว้
• บริษัทระบุว่าสามารถย้ายพนักงานข้ามภาคส่วนได้เนื่องจากเครื่องมือและวิธีการสามารถถ่ายโอนได้

แนวโน้มในอนาคต

ฝ่ายบริหารระบุว่างานดาต้าเซ็นเตอร์สามปีถัดไปถูกกําหนดไว้เป็นส่วนใหญ่แล้วจากความมุ่งมั่นของลูกค้า และเพิ่มเติมว่าการเมืองไม่น่าจะส่งผลกระทบอย่างมีนัยสําคัญต่อความต้องการในระยะใกล้

• ข้อจํากัดระยะยาวที่ใหญ่ที่สุดคือโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงาน
• กังหันก๊าซถูกจองเต็มเป็นส่วนใหญ่จนถึงปี 2031
• ผู้บริหารระบุว่าโรงไฟฟ้าแบบ combined-cycle ขนาดใหญ่และในที่สุดพลังงานนิวเคลียร์จะเป็นสิ่งจําเป็นสําหรับความต้องการโหลดพื้นฐาน
• พวกเขากล่าวว่าโซลูชันแบบ behind-the-meter และ front-of-the-meter อาจรวมกันในที่สุดเมื่อระบบ behind-the-meter กลายเป็นแบบ dispatchable

Guzzi กล่าวว่า EMCOR มีตําแหน่งที่ดีสําหรับการเปลี่ยนแปลงดังกล่าวเนื่องจากการมีอยู่ในตลาดที่กว้างขวางและความสามารถในการเคลื่อนย้ายระหว่างภาคส่วน เขาอธิบายบริษัทว่าเป็น "นักสะสมแบบอนุกรมแบบคลาสสิก" และกล่าวว่าบริษัทได้เปลี่ยนจากพื้นที่การเติบโตหนึ่งไปสู่อีกพื้นที่หนึ่งซ้ําแล้วซ้ําเล่า รวมถึงคลังสินค้า เซมิคอนดักเตอร์ และปัจจุบันคือดาต้าเซ็นเตอร์

ในส่วนของเซมิคอนดักเตอร์ ฝ่ายบริหารระบุว่าธุรกิจมีความไม่สม่ําเสมอ การก่อสร้างโรงงานเริ่มต้นอาจมีขนาดใหญ่ แต่รอบถัดไปอาจเล็กกว่า EMCOR ระบุว่าอาจเลือกที่จะข้ามงานโรงงานบางส่วนหากอัตรากําไรและโอกาสของดาต้าเซ็นเตอร์น่าสนใจกว่า

• การผลิตเทคโนโลยีขั้นสูงประกอบด้วยไบโอเทคประมาณ 40% เซมิคอนดักเตอร์ 40% และงานแบตเตอรี่ EV 20%
• ความต้องการด้านเภสัชกรรมและ GLP-1 คาดว่าจะดําเนินต่อไปในตลาดเป้าหมายของบริษัท
• Building Services คาดว่าจะเติบโตต่อไปโดยอิสระจากความต้องการดาต้าเซ็นเตอร์
• งานสถาบัน อุตสาหกรรม และพาณิชยกรรมย

  บทความนี้ถูกแปลโดยใช้ความช่วยเหลือจากปัญญาประดิษฐ์(AI) สำหรับข้อมูลเพิ่มเติม โปรดอ่านข้อกำหนดการใช้งาน