Cogent ในงาน Citi TMT Conference 2026: โฟกัสการเติบโตและกระแสเงินสด

วันพุธที่ 9 ก.ย. 2026 — Cogent Communications Group Inc. (CCOI) ใช้เวทีงาน Citi 2026 Global TMT Conference เพื่อนําเสนอภาพรวมธุรกิจที่ยังคงรับมือกับต้นทุนการรวมกิจการ Sprint แต่ในขณะเดียวกันก็แสดงให้เห็นถึงการเติบโตแบบออร์แกนิกที่แข็งแกร่งขึ้น อัตรากําไรที่ดีขึ้น และเส้นทางที่ชัดเจนขึ้นสู่การสร้างกระแสเงินสด ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร Dave Schaeffer กล่าวว่าบริษัทกําลังเข้าใกล้จุดเปลี่ยนสําคัญ เนื่องจากรายได้จากบริการเดิมที่ลดลงเริ่มชะลอตัว และบริการใหม่กําลังขยายตัวในระดับที่ใหญ่ขึ้น

ประเด็นสําคัญ

• Cogent ระบุว่า 84% ของรายได้ยังคงมาจากบริการ transit และ VPN แบบดั้งเดิม ซึ่งเติบโตแบบออร์แกนิกต่อเนื่องมา 24 ปีติดต่อกัน
• ธุรกิจใหม่กําลังขยายตัวอย่างรวดเร็ว นําโดยการให้เช่า IPv4 ที่มีรายได้ประจําปีประมาณ 70 ล้านดอลลาร์ และบริการ wavelength ที่มีอัตรารายได้ประมาณ 65 ล้านดอลลาร์
• บริษัทขายศูนย์ข้อมูล 10 แห่งในราคา 225 ล้านดอลลาร์ และกําลังทําตลาดอีก 14 แห่ง พร้อมทั้งลดหนี้และทบทวนการใช้จ่ายด้านทุน
• ฝ่ายบริหารระบุว่าการเติบโตของรายได้ควรจะกลับมาเป็นบวกภายในหนึ่งถึงสองปี เมื่อการลดลงที่เกี่ยวข้องกับ Sprint หดตัวลงเหลือเพียงส่วนเล็กน้อยของธุรกิจ
• Cogent ระบุว่า EBITDA เติบโตในแง่มูลค่าสัมบูรณ์ใน 11 จาก 12 ไตรมาสที่ผ่านมา แม้จะมีแนวโน้มรายได้รวมติดลบหลังจากการซื้อกิจการ Sprint

ผลประกอบการทางการเงินและโครงสร้างธุรกิจ

Schaeffer ใช้เวลาส่วนใหญ่ในการอภิปรายเกี่ยวกับโครงสร้างรายได้ของ Cogent และการเปลี่ยนแปลงที่เกิดขึ้นนับตั้งแต่บริษัทซื้อกิจการเดิมของ Sprint ในปี 2022 ในช่วงเวลาของการทําธุรกรรม Sprint คิดเป็น 42% ของรายได้รวม ในขณะที่ธุรกิจออร์แกนิกของ Cogent คิดเป็น 58% สามปีต่อมา Sprint ลดลงเหลือ 15% ของรายได้ และธุรกิจออร์แกนิกของ Cogent เพิ่มขึ้นเป็น 85%

• Cogent ระบุว่าผลิตภัณฑ์หลักของบริษัท ซึ่งส่วนใหญ่เป็นบริการ transit และ VPN ยังคงคิดเป็น 84% ของรายได้
• บริษัทระบุว่าผลิตภัณฑ์เหล่านั้นเติบโตแบบออร์แกนิกมาตั้งแต่ปี 2002 นับเป็นการเติบโตต่อเนื่อง 24 ปีติดต่อกัน
• รายได้จาก transit กําลังเติบโตในอัตราประมาณ 8% ต่อปี
• ปริมาณการรับส่งข้อมูลทางอินเทอร์เน็ตบนเครือข่าย IP ของ Cogent เร่งตัวขึ้นสู่การเติบโต 15% เมื่อเทียบรายปี จาก 8% ในช่วงก่อนหน้า โดยได้รับแรงหนุนจากแอปพลิเคชัน agentic AI
• Transit คิดเป็น 98% ของปริมาณการรับส่งข้อมูลบนเครือข่าย IP

ฝ่ายบริหารยังระบุด้วยว่าธุรกิจ dedicated internet access ของบริษัทเป็นแหล่งรายได้ที่มั่นคงมาอย่างยาวนาน โดยเติบโตในอัตรา 11.2% ต่อปีตลอด 18 ปี จากนั้นลดลง 9% ในช่วงการระบาดของโควิด-19 ก่อนจะฟื้นตัวกลับมาเติบโต 3%

Cogent ระบุว่ามีส่วนแบ่งตลาด 35% ของพื้นที่อาคารสํานักงานแบบ multi-tenant ที่ให้บริการโดยตรงรวม 1,100 ล้านตารางฟุต บริษัทระบุว่าอาคารทั้ง 1,865 แห่งเหล่านั้นสามารถขายการเชื่อมต่อ 10 กิกะบิตได้แล้ว และประมาณ 4% ของฐานลูกค้าองค์กรใช้การเชื่อมต่อดังกล่าว Cogent ระบุว่าบริการ 10 กิกะบิตสร้างรายได้ต่อการเชื่อมต่อประมาณ 2.5 เท่าของบริการรุ่นเก่า

ผลิตภัณฑ์ใหม่เพิ่มการเติบโต

แม้ธุรกิจหลักยังคงเป็นแกนกลางของบริษัท แต่ Schaeffer กล่าวว่า Cogent ได้ขยายไปสู่บริการที่อยู่ใกล้เคียงหลายอย่างซึ่งเติบโตเร็วกว่า

• การให้เช่าที่อยู่ IPv4 สร้างรายได้ประจําปีประมาณ 70 ล้านดอลลาร์ หรือ 7% ของรายได้รวม
• ธุรกิจนั้นกําลังเติบโต 18% เมื่อเทียบรายปี
• Cogent ระบุว่าประมาณ 40% ของคลัง IPv4 ได้รับการเช่าแล้ว หรือประมาณ 15 ล้านจาก 38 ล้านที่อยู่
• บริษัทดําเนินการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์แบบ asset-backed securitization ที่เชื่อมโยงกับธุรกิจนี้สองครั้ง ด้วยต้นทุนของทุนประมาณ 6.8%
• บริการ wavelength มีอัตรารายได้ประมาณ 65 ล้านดอลลาร์ หรือ 6.5% ของรายได้ และเติบโต 62% เมื่อเทียบรายปี
• Colocation คิดเป็นประมาณ 2% ของรายได้

Cogent ระบุว่าการขาย wavelength เริ่มต้นอย่างจริงจังในเดือน ม.ค. 2025 และได้ขยายไปยัง 608 สถานที่และลูกค้าที่ไม่ซ้ํากัน 548 ราย บริษัทระบุว่าได้รับส่วนแบ่งตลาด 3% ในหกไตรมาส และยังคงมุ่งหมายที่จะได้ 25% ในตลาดอเมริกาเหนือที่บริษัทประเมินว่ามีมูลค่า 2 พันล้านดอลลาร์

Schaeffer กล่าวว่าธุรกิจ wavelength กําลังถูกสร้างขึ้นบนเครือข่ายที่ได้รับการปรับโครงสร้างใหม่ ซึ่งแปลงเครือข่ายเสียงเดิมของ Sprint ให้เป็นแพลตฟอร์ม wavelength ในระยะเวลาประมาณสองปี Cogent ระบุว่าได้ดําเนินการปรับโครงสร้างในเขตเมืองในมากกว่า 110 เมือง และติดตั้ง wave ring มากกว่า 200 วง และ reconfigurable optical add-drop multiplexer ประมาณ 110 ตัว

อัปเดตการดําเนินงานและการขายสินทรัพย์

Cogent ยังได้หารือเกี่ยวกับพื้นที่ศูนย์ข้อมูลและแผนการสร้างรายได้จากสินทรัพย์ บริษัทได้รับอาคาร Sprint 482 แห่ง พร้อมพื้นที่ 1.9 ล้านตารางฟุตและกําลังไฟฟ้าขาเข้า 230 เมกะวัตต์ และระบุว่ายังมีพอร์ตโฟลิโอศูนย์ข้อมูลเดิมของ Cogent อีก 54 แห่ง ต่อมาบริษัทได้แปลงพื้นที่ switch ของ Sprint 125 แห่งเป็นศูนย์ข้อมูล หลังจากโครงการหนึ่งปีที่เริ่มต้นในเดือน มิ.ย. 2024 และมีค่าใช้จ่ายประมาณ 100 ล้านดอลลาร์

• Cogent ขายศูนย์ข้อมูล 10 แห่งในไตรมาสล่าสุดในราคา 225 ล้านดอลลาร์
• ราคาขายอยู่ที่ประมาณ 4.3 ล้านดอลลาร์ต่อเมกะวัตต์
• ค่าใช้จ่ายในการทําธุรกรรมน้อยกว่า 1 ล้านดอลลาร์
• บริษัทระบุว่าการขายดังกล่าวสร้างกําไร 125 ล้านดอลลาร์ ซึ่งได้รับการปกป้องจากภาษีอย่างมีประสิทธิภาพ
• ประมาณ 175 ล้านดอลลาร์ของเงินที่ได้รับถูกนําไปใช้เพื่อลดอัตราส่วนหนี้สิน
• ศูนย์ข้อมูลอีก 14 แห่งยังคงอยู่ระหว่างการขาย และได้รับหนังสือแสดงเจตจํานง 2 ฉบับจากคู่สัญญาที่น่าเชื่อถือ

ฝ่ายบริหารระบุว่าอาจมีโอกาสสร้างรายได้จากสินทรัพย์เพิ่มเติมในศูนย์ข้อมูลขนาดเล็กที่กระจายตัวตามภูมิศาสตร์ ซึ่งอาจเหมาะสมกับแอปพลิเคชัน edge Cogent ยังชี้ให้เห็นถึงเครือข่าย dark fiber ของบริษัทว่าเป็นแหล่งมูลค่าที่เป็นไปได้อีกแหล่งหนึ่ง แม้ว่าจะระบุว่าจุดสนใจหลักยังคงอยู่ที่การขายศูนย์ข้อมูล

นอกเหนือจากสหรัฐอเมริกา บริษัทระบุว่ากําลังขยายตัวในอินเดีย ไทย และตะวันออกกลาง Schaeffer กล่าวว่าความพยายามเหล่านั้นเชื่อมโยงกับการบริหารจัดการสัญญาเช่าทุน รวมถึงการชําระสัญญาเช่าที่มีอยู่ในขณะที่ขยายสัญญาอื่น ๆ และลงนามสัญญาใหม่ในตลาดใหม่ เขากล่าวว่าธุรกิจ wavelength เองยังคงจํากัดอยู่ในสหรัฐอเมริกา เม็กซิโก และแคนาดา

โครงสร้างทุนและกระแสเงินสด

Cogent ระบุว่าได้ลดหนี้ลงประมาณ 190 ล้านดอลลาร์ผ่านการซื้อคืนในตลาดเปิดและเงินที่ได้จากการขายสินทรัพย์ ซึ่งรวมถึงหนี้ที่มีหลักประกัน 138.9 ล้านดอลลาร์และหนี้ไม่มีหลักประกัน 50 ล้านดอลลาร์ที่ซื้อคืนในตลาด

• อัตราส่วนหนี้สินรวมเพิ่มขึ้นจาก 3.8 เท่าเป็น 6.2 เท่า สะท้อนถึงการซื้อกิจการ Sprint และการจัดหาเงินทุนที่เกี่ยวข้อง
• หนี้ปี 2027 ของบริษัทมีอัตราดอกเบี้ย 7%
• อัตราฐานที่ใช้อ้างอิงเพิ่มขึ้น 150 basis points นับตั้งแต่การออกหนี้
• ฝ่ายบริหารคาดว่าค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยเงินสดจะอยู่ที่ประมาณ 180 ล้านถึง 190 ล้านดอลลาร์ ซึ่งใกล้เคียงกับระดับปัจจุบัน

Schaeffer กล่าวว่าบริษัทยังคงคาดว่าจะได้รับเงินอุดหนุนที่เหลืออีกประมาณ 180 ล้านดอลลาร์จาก T-Mobile จนถึงปี 2027 โดยประมาณ 100 ล้านดอลลาร์ต่อปีกําลังจะลดลงในเวลาน้อยกว่าสองปี เขายังอ้างถึงการประหยัดต้นทุนที่ประกาศไว้ประมาณ 50 ล้านดอลลาร์

ในด้านการใช้จ่ายด้านทุน Cogent ระบุว่าอัตราการใช้จ่ายอยู่ที่ประมาณ 140 ล้านดอลลาร์ต่อปี ลดลง 18 ล้านดอลลาร์จากไตรมาสก่อนหน้าในไตรมาสล่าสุด แต่ยังคงสูงกว่าเป้าหมายระยะยาวของบริษัทที่ประมาณ 100 ล้านดอลลาร์ ฝ่ายบริหารระบุว่าระดับที่สูงขึ้นสะท้อนถึงการปรับโครงสร้างเครือข่าย งานแปลงศูนย์ข้อมูล และการขึ้นราคาของผู้จําหน่าย

Cogent ระบุว่าเผชิญกับการขึ้นราคาเจ็ดครั้งจากผู้จําหน่ายรายหนึ่ง สามครั้งจากรายอื่น และสามครั้งจากรายที่สามในปีนี้ Schaeffer กล่าวว่าบริษัทคาดว่าความเข้มข้นของการใช้จ่ายด้านทุนจะลดลงเมื่อเวลาผ่านไป แต่ไม่เร็วเท่าที่วางแผนไว้เดิม

แนวโน้มในอนาคต

ฝ่ายบริหารระบุว่าคาดว่า Cogent จะบรรลุการเติบโตของรายได้แบบต่อเนื่องและจากนั้นการเติบโตของรายได้แบบรายปีภายในหนึ่งถึงสองปีข้างหน้า Schaeffer กล่าวว่าการกําหนดเวลาที่แน่นอนเป็นเรื่องยาก แต่เขามั่นใจว่าการเปลี่ยนแปลงจะเกิดขึ้นเมื่อรายได้ที่เกี่ยวข้องกับ Sprint มีความสําคัญน้อยลง

• รายได้จาก Sprint ลดลงจาก 42% ของธุรกิจ ณ เวลาที่ซื้อกิจการเหลือ 15% ในปัจจุบัน
• ฐานที่ซื้อมาลดลงในอัตรารวม 69% ในช่วงสามปี
• ธุรกิจออร์แกนิกของ Cogent เติบโตในอัตรา 29% ต่อปีแบบทบต้นในช่วงเวลาเดียวกัน
• Cogent ระบุว่า EBITDA เป็นบวกใน 11 จาก 12 ไตรมาสที่ผ่านมา แม้จะมีการเติบโตของรายได้รวมเฉลี่ยติดลบ 5% หลังจากการซื้อกิจการ
• การขยายตัวของอัตรากําไรเฉลี่ยประมาณ 800 basis points ต่อปีในช่วงสามปีที่ผ่านมา สูงกว่าค่าเฉลี่ยทางประวัติศาสตร์ของบริษัทที่ 200 basis points ต่อปีมาก

Schaeffer กล่าวว่าบริษัทคาดว่าการขยายตัวของอัตรากําไรจะชะลอตัวลงสู่ระดับทางประวัติศาสตร์ เมื่อการประหยัดต้นทุนที่ง่ายหมดลงและการเติบโตกลายเป็นปัจจัยขับเคลื่อนกําไรที่สําคัญกว่า เขากล่าวว่า Cogent มั่นใจว่า EBITDA จะสูงขึ้นในอีกสองปีข้างหน้าแม้ไม่มีเงินอุดหนุนจาก T-Mobile

เขายังชี้ให้เห็นถึงข้อจํากัดด้านห่วงโซ่อุปทานว่าเป็นตัวจํากัดระยะสั้นต่อการเติบโตของ wavelength Cogent ระบุว่าการขาดแคลน GPU หน่วยความจํา อุปกรณ์เราเตอร์ อุปกรณ์เซิร์ฟเวอร์ และ pluggable optics กําลังทําให้การยอมรับของลูกค้าล่าช้าในบางกรณี Schaeffer กล่าวว่าบริษัทมองว่านี่เป็นแรงกระแทกชั่วคราวที่เชื่อมโยงกับความต้องการที่เกี่ยวข้องกับ AI ไม่ใช่การเปลี่ยนแปลงถาวรในเศรษฐศาสตร์เทคโนโลยี

ไฮไลต์จากช่วงถามตอบ

ในช่วงถามตอบ นักวิเคราะห์มุ่งเน้นไปที่ว่ารายได้ของ Cogent มาจากผลิตภัณฑ์ใหม่มากเพียงใด บริษัทมีแผนที่จะขายบริการเพิ่มเติมให้กับลูกค้าที่มีอยู่หรือไม่ และอะไรที่จะเร่งการนํา wavelength มาใช้

• เกี่ยวกับโครงสร้างผลิตภัณฑ์ Schaeffer กล่าวว่าธุรกิจหลักยังคงเป็นตัวขับเคลื่อนรายได้หลัก แม้ว่าการให้เช่า IPv4 wavelength และ colocation จะเติบโตเร็วกว่า
• เกี่ยวกับลูกค้าองค์กร เขากล่าวว่า Cogent ไม่มีแผนที่จะทําตามเส้นทางการกระจายธุรกิจที่ทําให้ Sprint เสียหาย แต่จะพยายามเพิ่มรายได้โดยการอัปเกรดความจุจาก 100 เมกะบิตเป็น 1 กิกะบิต และจากนั้นเป็นการเชื่อมต่อ 10 กิกะบิต
• เขากล่าวว่าการที่ Sprint เข้าสู่ธุรกิจด้านความปลอดภัย hosting บริการที่มีการจัดการ และ network-as-a-service ช่วยกัดกร่อนอัตรากําไรและมีส่วนทําให้เสื่อมถอย
• เกี่ยวกับตัวเร่งปฏิกิริยาของ wavelength เขากล่าวว่าการคลายตัวของคอขวดในห่วงโซ่อุปทานควรจะช่วยให้ความต้องการที่ได้รับการยืนยันแล้วสามารถแปลงเป็นรายได้ได้มากขึ้นในช่วงหนึ่งถึงสองปีข้างหน้า
• เกี่ยวกับการสร้างรายได้จากสินทรัพย์ เขากล่าวว่าบริษัทยังคงมีที่อยู่ IPv4 อีก 23 ล้านที่อยู่ที่พร้อมสําหรับการขายหรือการแปลงเป็นหลักทรัพย์ และอาจขาย dark fiber เพิ่มเติมในที่สุด

Schaeffer กล่าวว่าเรื่องราวของ Cogent เป็น "เรื่องง่าย ๆ" แม้ว่าโครงสร้างการรายงานและการจัดการทุนอาจทําให้ดูซับซ้อนกว่าความเป็นจริง เขาเรียกร้องให้นักลงทุนมุ่งเน้นไปที่ประวัติสาธารณะอันยาวนานของบริษัทและข้อมูลที่รายงาน แทนที่จะให้ความสนใจกับเสียงรบกวนรอบ ๆ การทําธุรกรรม Sprint

สําหรับการอภิปรายฉบับเ

บทความนี้ถูกแปลโดยใช้ความช่วยเหลือจากปัญญาประดิษฐ์(AI) สำหรับข้อมูลเพิ่มเติม โปรดอ่านข้อกำหนดการใช้งาน