หุ้น On Holding ร่วง 19% หลังรายงานผลประกอบการ Q2 ปี 2026 แข็งแกร่ง

On Holding AG รายงานผลการดําเนินงานไตรมาสที่ 2 ปี 2026 ด้วยยอดขายที่เติบโตแข็งแกร่งและความสามารถในการทํากําไรที่เพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม ราคาหุ้นกลับร่วงลงอย่างรุนแรงหลังการประกาศผล โดยลดลง 19.31% มาอยู่ที่ $31.29 จากราคาปิดก่อนหน้าที่ $38.78 ขณะนี้หุ้นซื้อขายใกล้ระดับต่ําสุดในรอบ 52 สัปดาห์ที่ $30.11 แม้ว่าบริษัทจะรายงานว่ายอดขายสุทธิเพิ่มขึ้น 21.6% ในสกุลเงินคงที่ แตะระดับ CHF 850 ล้าน และอัตรากําไร EBITDA ที่ปรับแล้วอยู่ที่ 19.8% ทั้งนี้ไม่มีการเปิดเผยตัวเลขประมาณการกําไรต่อหุ้นหรือรายได้สําหรับการเปรียบเทียบ

ประเด็นสําคัญ

• ยอดขายสุทธิเพิ่มขึ้นสู่ระดับสูงสุดรายไตรมาสที่ CHF 850 ล้าน เติบโต 21.6% ในสกุลเงินคงที่
• ยอดขายผ่านช่องทางตรงสู่ผู้บริโภค (Direct-to-Consumer) เติบโต 34.3% ในสกุลเงินคงที่ และคิดเป็น 45.7% ของยอดขายรวม ซึ่งเป็นสถิติสูงสุดสําหรับไตรมาสที่สอง
• อัตรากําไรขั้นต้นขยายตัวสู่ 65.4% ขณะที่อัตรากําไร EBITDA ที่ปรับแล้วอยู่ที่ 19.8%
• การเติบโตของช่องทาง Wholesale ชะลอตัวลงที่ 12.7% ในสกุลเงินคงที่ เนื่องจากบริษัทจงใจจํากัดการส่งสินค้าเข้าช่องทางนี้ในภูมิภาคอเมริกา
• บริษัทคงแนวโน้มอัตรากําไร EBITDA ที่ปรับแล้วสําหรับทั้งปี และปรับเพิ่มเป้าหมายอัตรากําไรขั้นต้นเป็นอย่างน้อย 65%

ผลการดําเนินงานของบริษัท

On ระบุว่าการเติบโตในช่วงต้นปีนั้นขับเคลื่อนด้วยปริมาณการขายเป็นหลัก สะท้อนถึงความต้องการที่ต่อเนื่องสําหรับรองเท้าวิ่งระดับพรีเมียม เสื้อผ้า และผลิตภัณฑ์ไลฟ์สไตล์ของบริษัท ช่องทางการขายตรงยังคงเป็นแรงขับเคลื่อนหลักของการเติบโต ในขณะที่ช่องทาง Wholesale ได้รับการบริหารจัดการอย่างรอบคอบมากขึ้นเพื่อปกป้องราคาและสุขภาพของ สินค้าคงคลัง

ไตรมาสนี้แสดงให้เห็นความแข็งแกร่งในวงกว้างทั่วทุกภูมิภาค โดยภูมิภาคอเมริกาเติบโต 13.0% ในสกุลเงินคงที่ EMEA เพิ่มขึ้น 20.5% และ APAC พุ่งขึ้น 54.7% ฝ่ายบริหารระบุว่า EMEA โดดเด่นเป็นพิเศษ ได้รับแรงหนุนจากตลาดที่สะอาดขึ้นและความต้องการที่แข็งแกร่งใน ฝรั่งเศส อิตาลี และ สเปน ส่วน APAC ยังคงเติบโตเร็วที่สุด โดยมีผลลัพธ์ที่แข็งแกร่งเป็นพิเศษใน ญี่ปุ่น เกาหลี และ Greater China

บริษัทยังคงขยายธุรกิจออกไปนอกเหนือจากรองเท้าวิ่ง โดยยอดขายเสื้อผ้าเพิ่มขึ้น 56.2% ในสกุลเงินคงที่ หมวดการฝึกซ้อมเติบโต 40% และเสื้อผ้าเทนนิสเพิ่มขึ้นเกือบสามเท่า On ระบุว่าหมวดหมู่เหล่านี้กําลังกลายเป็นเครื่องยนต์การเติบโตที่สําคัญควบคู่ไปกับธุรกิจรองเท้าหลักของบริษัท

ไฮไลท์ทางการเงิน

• ยอดขายสุทธิ: CHF 850 ล้าน เพิ่มขึ้น 21.6% ในสกุลเงินคงที่ และ 13.5% ตามที่รายงาน
• ยอดขายผ่านช่องทางตรงสู่ผู้บริโภค: CHF 388 ล้าน เพิ่มขึ้น 34.3% ในสกุลเงินคงที่ และ 26.0% ตามที่รายงาน
• ยอดขาย Wholesale: เพิ่มขึ้น 12.7% ในสกุลเงินคงที่ และ 4.8% ตามที่รายงาน
• อัตรากําไรขั้นต้น: 65.4% ได้รับการสนับสนุนจากสัดส่วน DTC ที่สูงขึ้น การขายในราคาเต็ม และประสิทธิภาพในการดําเนินงาน ข้อมูลจาก InvestingPro แสดงให้เห็นว่าบริษัทรักษาอัตรากําไรขั้นต้นที่น่าประทับใจที่ 63.88% ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา พร้อมกับการเติบโตของรายได้ที่ 22.97% ในช่วงเวลาเดียวกัน
• อัตรากําไร EBITDA ที่ปรับแล้ว: 19.8% โดย EBITDA ที่ปรับแล้วเติบโตมากกว่า 30% ในสกุลเงินคงที่
• ค่าใช้จ่ายในการจัดจําหน่าย: 10.0% ของยอดขายสุทธิ
• ค่าใช้จ่าย Marketing: 14.0% ของยอดขายสุทธิ
• เงินทุนหมุนเวียนสุทธิ: ต่ํากว่า 20% ของยอดขาย
• ยอด เงินสด: เงินสดสุทธิ CHF 1.2 พันล้าน หลังจากเพิ่มขึ้น CHF 185.2 ล้านในไตรมาสนี้
• รายจ่ายฝ่ายทุน: CHF 28.2 ล้าน

ผลประกอบการเทียบกับการคาดการณ์

ไม่มีการเปิดเผยประมาณการกําไรต่อหุ้นหรือรายได้สําหรับไตรมาสนี้ในข้อมูลที่มีอยู่ ดังนั้นจึงไม่สามารถเปรียบเทียบโดยตรงได้ว่าผลประกอบการดีกว่าหรือต่ํากว่าการคาดการณ์ อย่างไรก็ตาม ผลการดําเนินงานถือว่าแข็งแกร่งอย่างชัดเจนเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน

บริษัทบันทึกยอดขายรายไตรมาสสูงสุดเป็นประวัติการณ์พร้อมกับการขยายตัวของอัตรากําไรในเวลาเดียวกัน การผสมผสานดังกล่าวมีความสําคัญเนื่องจากแสดงให้เห็นว่าการเติบโตยังคงมาพร้อมกับวินัยทางการเงิน ความกังวลหลักของนักลงทุนไม่ได้อยู่ที่ผลประกอบการที่รายงานในไตรมาสนี้ แต่อยู่ที่แนวโน้มของสัดส่วนช่องทางการขายและจังหวะการเติบโตในระยะใกล้

ปฏิกิริยาของตลาด

ราคาหุ้นร่วงลง 19.31% มาอยู่ที่ $31.29 ลดลง $7.49 จากราคาปิดก่อนหน้า การเคลื่อนไหวดังกล่าวผลักดันให้ราคาหุ้นใกล้เคียงกับระดับต่ําสุดของช่วง 52 สัปดาห์ ซึ่งอยู่ในช่วง $30.11 ถึง $52.20 ตามข้อมูลจาก InvestingPro ขณะนี้หุ้นซื้อขายใกล้ระดับต่ําสุดในรอบ 52 สัปดาห์ โดยมีมูลค่าตลาด 10.22 พันล้านดอลลาร์ แม้จะมีการเทขาย หุ้นยังคงซื้อขายที่อัตราส่วน P/E ที่ 42.13 และการวิเคราะห์ของ InvestingPro ชี้ว่าหุ้นมี มูลค่าต่ํากว่าความจริง โดยมี มูลค่ายุติธรรม ที่ $47.82 ซึ่งทําให้อยู่ในกลุ่มหุ้นใน รายการหุ้นที่มีมูลค่าต่ํากว่าความจริงมากที่สุด ของแพลตฟอร์ม ค่า Beta สูงที่ 2.12 สะท้อนให้เห็นถึงความผันผวนของหุ้นตัวนี้

การร่วงลงดังกล่าวบ่งชี้ว่านักลงทุนให้ความสําคัญกับการดําเนินการด้าน Wholesale ที่ระมัดระวังของบริษัทและจังหวะการเติบโตในระยะใกล้ที่ชะลอตัวลงมากกว่าตัวเลขยอดขายและอัตรากําไรที่แข็งแกร่ง ฝ่ายบริหารระบุว่าการเติบโตในไตรมาสที่ 3 ควรจะต่ํากว่าไตรมาสที่ 4 เนื่องจากการดําเนินการด้าน Wholesale จะดําเนินต่อไปในไตรมาสที่สาม ซึ่งอาจทําให้นักเทรดคาดการณ์ว่ารายได้ในระยะสั้นจะชะลอตัวลง แม้ว่าภาพระยะยาวจะยังคงสมบูรณ์

แนวโน้มและคําแนะนํา

On คงแนวโน้มอัตรากําไร EBITDA ที่ปรับแล้วสําหรับทั้งปี 2026 ไว้ที่ 19.5% ถึง 20% และปรับเพิ่มเป้าหมายอัตรากําไรขั้นต้นเป็นอย่างน้อย 65% จากเดิม 64.5% ฝ่ายบริหารระบุว่าเป้าหมายอัตรากําไรขั้นต้นที่สูงขึ้นสะท้อนถึงสัดส่วน DTC ที่เพิ่มขึ้น นักวิเคราะห์ยังคงมองโลกในแง่ดี โดยมีคําแนะนําฉันทามติที่ 1.57 (บ่งชี้ว่าเป็นคําแนะนําซื้อ) และ InvestingPro มอบคะแนนสุขภาพทางการเงิน "ดีมาก" ที่ 3.18 จาก 5 สําหรับนักลงทุนที่ต้องการการวิเคราะห์เชิงลึก On Holding เป็นหนึ่งในหุ้นสหรัฐฯ กว่า 1,400 ตัวที่ครอบคลุมโดย Pro Research Reports ของ InvestingPro ซึ่งแปลงข้อมูลที่ซับซ้อนให้เป็นข้อมูลเชิงลึกที่ชัดเจนและนําไปปฏิบัติได้

บริษัทระบุว่ายอดขายสุทธิในสกุลเงินคงที่สําหรับทั้งปีควรเติบโตในช่วงต้น 20% บริษัทยังระบุด้วยว่าการเติบโตในไตรมาสที่ 3 มีแนวโน้มต่ํากว่าไตรมาสที่ 4 เนื่องจากบริษัทยังคงบริหารจัดการการส่งสินค้าเข้าช่องทาง Wholesale อย่างรอบคอบ ฝ่ายบริหารระบุว่าการดําเนินการดังกล่าวออกแบบมาเพื่อปกป้องความสมบูรณ์ของราคาเต็มและหลีกเลี่ยงการสะสม สินค้าคงคลัง ส่วนเกินในช่องทาง

การเปิดตัวผลิตภัณฑ์ยังคงเป็นส่วนสําคัญของแนวโน้ม บริษัทเน้นย้ําถึง CloudX 5 พร้อม CleanCloud, Cloudboom Strike 2, Cloudsurfer 3, Cloudsurfer Max 2 และการปรับโฉมครั้งใหญ่ของสายผลิตภัณฑ์วิ่งประจําวัน ฝ่ายบริหารระบุว่าการเปิดตัวครั้งนี้เป็นการเร่งพัฒนาผลิตภัณฑ์ที่เร็วที่สุดเท่าที่บริษัทเคยวางแผนไว้

บริษัทยังระบุด้วยว่าจะจัดงาน Investor Day ที่เมืองซูริกในเดือนกันยายน โดยมีแผนที่จะนําเสนอแผนงานระยะยาวของบริษัท

ความเห็นของผู้บริหาร

David Allemann ผู้ก่อตั้งและ Co-CEO กล่าวว่าบริษัทกําลังชนะใจกลุ่มที่เรียกว่า "movement class" ซึ่งเป็นกลุ่มผู้บริโภคที่มองว่าการออกกําลังกายและสุขภาพเป็นส่วนหนึ่งของอัตลักษณ์ ไม่ใช่แค่ประโยชน์ใช้สอย เขากล่าวว่า "จุดตัดระหว่างวิศวกรรมประสิทธิภาพและความเกี่ยวข้องทางวัฒนธรรมนี้กําลังชนะใจสิ่งที่เราเรียกว่า movement class"

Frank Sluis CFO กล่าวว่าบริษัทกําลังสร้างสมดุลระหว่างการเติบโตและความสามารถในการทํากําไรอย่างรอบคอบ "เรากําลังขยายและยกระดับแบรนด์ไปพร้อมกัน" เขากล่าว พร้อมเสริมว่าวินัยคือสิ่งที่สนับสนุนโปรไฟล์อัตรากําไรของบริษัท

Sluis ยังกล่าวด้วยว่าไปป์ไลน์ผลิตภัณฑ์ของบริษัทกําลังเคลื่อนไหวอย่างรวดเร็ว "นี่คือการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ที่เร็วที่สุดเท่าที่เราเคยมีมา" เขากล่าว โดยอ้างถึงการอัปเดตในสายผลิตภัณฑ์วิ่งประจําวันในช่วง 14 เดือนข้างหน้า

ความเสี่ยงและความท้าทาย

• ความอ่อนแอของ Wholesale ในอเมริกา: ฝ่ายบริหารระบุว่ายอดขายผ่านในสายผลิตภัณฑ์วิ่งประจําวันอ่อนแอลงในตลาดที่มีการส่งเสริมการขายสูง โดยเฉพาะในสหรัฐฯ
• จังหวะการเติบโตในระยะใกล้: ไตรมาสที่ 3 คาดว่าจะเติบโตช้ากว่าไตรมาสที่ 4 เนื่องจากยังคงมีการดําเนินการด้าน Wholesale อยู่
• การเพิ่มขึ้นของ สินค้าคงคลัง: สินค้าคงคลัง เพิ่มขึ้น 31% ซึ่งอาจสร้างความกังวลให้กับนักลงทุน แม้ว่าบริษัทจะระบุว่าการเพิ่มขึ้นดังกล่าวขับเคลื่อนด้วยปริมาณเป็นหลักและได้รับผลกระทบจากอัตราแลกเปลี่ยน
• แรงกดดันด้านการส่งเสริมการขาย: ตลาด Wholesale ยังคงมีการส่งเสริมการขายสูง ซึ่งเพิ่มความเสี่ยงของแรงกดดันต่ออัตรากําไรหากสภาวะแย่ลง
• ความเสี่ยงในการดําเนินการเปิดตัวผลิตภัณฑ์: บริษัทพึ่งพาการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่อย่างรวดเร็วเพื่อรักษาโมเมนตัม

ช่วงถามตอบ

นักวิเคราะห์ให้ความสนใจอย่างมากกับช่องว่างระหว่างยอดขายตรงที่แข็งแกร่งและแนวโน้ม Wholesale ที่อ่อนแอกว่า คําถามมุ่งเน้นไปที่ว่าความอ่อนแอดังกล่าวจํากัดอยู่แค่ในอเมริกาหรือสะท้อนถึงปัญหาที่กว้างกว่านั้น ฝ่ายบริหารระบุว่าปัญหาหลักอยู่ที่ช่องทาง Wholesale ในสหรัฐฯ และบริษัทจงใจชะลอการส่งสินค้าเข้าช่องทางดังกล่าวเพื่อปกป้องราคาและสุขภาพของ สินค้าคงคลัง

อีกหัวข้อสําคัญคือแนวโน้ม นักวิเคราะห์ถามว่าการปรับลดแนวโน้มรายได้เกิดจากการดําเนินการด้าน Wholesale เป็นหลักหรือไม่ และความคาดหวังการเติบโตของ DTC มีการเปลี่ยนแปลงหรือไม่ ฝ่ายบริหารระบุว่า DTC ยังคงแข็งแกร่งและการเปลี่ยนแปลงแนวโน้มเกี่ยวข้องกับจังหวะเวลาของ Wholesale เป็นหลัก

นักวิเคราะห์ยังกดดันเรื่อง สินค้าคงคลัง โดยถามเกี่ยวกับการเพิ่มขึ้น 31% ฝ่ายบริหารระบุว่าการเพิ่มขึ้นดังกล่าวส่วนใหญ่เกิดจากปริมาณที่สูงขึ้นและผลกระทบจากอัตราแลกเปลี่ยน ไม่ใช่สัญญาณของสต็อกส่วนเกิน

สุดท้าย นักวิเคราะห์ถามเกี่ยวกับกลยุทธ์ด้านราคา ฝ่ายบริหารระบุว่าบริษัทไม่มีแผนที่จะลดราคา แต่กําลังขยายช่วงราคาแทน โดยผลิตภัณฑ์ระดับเริ่มต้นอยู่ที่ประมาณ $160 และผลิตภัณฑ์พรีเมียม LightSpray สูงถึง $290 หรือมากกว่านั้น

บทความนี้ถูกแปลโดยใช้ความช่วยเหลือจากปัญญาประดิษฐ์(AI) สำหรับข้อมูลเพิ่มเติม โปรดอ่านข้อกำหนดการใช้งาน