โดย Detchana.K
Investing.com - บริษัท หลักทรัพย์ หยวนต้า เผยมุมมองการลงทุนในไตรมาส 3 ของปีนี้ว่าแม้เศรษฐกิจฟื้นตัวเร็ว แต่ยังไม่กลับไปเท่าจุดเดิม (มีแค่บางประเทศเช่น จีน ที่เข้าใกล้ภาวะปกติ) การฟื้นตัวต้องใช้เวลาอีกสักระยะ และมี Downside Risk จากการแพร่ระบาดรอบสอง(Second Wave) ในบางประเทศ
เราเห็นด้วย แต่ตลาดหุ้นตอบสนองเชิงบวกอย่างมากและรวดเร็ว ทำให้ Upside ระยะกลางค่อนข้างจำกัดพิจารณาจากเป้าหมาย SET INDEX ปีนี้กรณี Best Case ของเราที่ 1,450 จุด คำนวณบนฐานกำไรปีหน้าแล้ว
หลายตัวแปรที่เราเคยใช้วัดความเสี่ยงช่วง 2Q63 เริ่มกลับเข้าสู่ระดับปกติก่อน COVID-19 สะท้อน SET INDEX เริ่มขึ้นมาใกล้เคียงจุดสมดุลก่อนเกิดวิกฤติ
Earning Yield Gap และ Dividend Yield Gap ปรับตัวลงมาเคลื่อนไหวใกล้เคียงช่วงก่อน COVID-19 และมีแนวโน้มทรุด แรงหลังประกาศงบ 2Q63
แต่ตัวแปรสะท้อนสภาพคล่องอย่าง M2/Market Cap. ยังสูงกว่า 1.5 เท่า สามารถรองรับการฟื้นตัวของ SET INDEX ได้อีกราว 5-10%
สภาพคล่องในระบบที่สูงขึ้นต่อเนื่องผ่านปริมาณเงิน M2 ถือเป็นเบาะรองรับการเคลื่อนไหวของ SET INDEX ในช่วงรอการฟื้นตัวของเศรษฐกิจจริงและกำไรของบริษัทจดทะเบียนได้ดี
ณ มิ.ย. 63 อัตราส่วน M2 : Market Cap. อยู่ที่ 1.60 เท่า ช่วงก่อน COVID-19 อยู่ที่ 1.45 เท่า และค่าเฉลี่ย 5 ปีย้อนหลังอยู่ที่ 1.25 เท่า
เราคาดว่าปริมาณเงินจะถูกดึงไปบางส่วน จากการโยกไปซื้อสินทรัพย์เมื่อประชาชนมีความเชื่อมั่นมากขึ้น แต่ถ้าอิงปริมาณเงินเท่าเดิมที่ 22.2 ล้านลบ. SET INDEX มีโอกาสขยับขึ้นจากปัจจุบันได้อีก 5-10% ซึ่งจะตรงกับกรอบการเคลื่อนไหวที่1,450-1,500 จุด
ขณะที่ Current PER ของ SET INDEX จะเคลื่อนไหวใกล้เคียง 20 เท่า ในช่วง 6-12 เดือนข้างหน้า เพื่อรอผลประกอบการเข้าสู่จุดสมดุล
นโยบายการคลังต้องเข้มข้นทั้งเยียวยา และเร่งกระตุ้นการลงทุนเพื่อสร้างความเชื่อมั่น
ผู้ได้รับผลกระทบมีจำนวนมาก อาชีพอิสระ 15.1 ล้านคน, เกษตรกร 10 ล้านคน, กลุ่มตกหล่น 9 ล้านคน, และประกันสังคม 1.3 ล้านคน รวมเป็นราว 35 ล้านคน ใช้เงินไปทั้งสิ้น 5.2 แสนลบ. เกือบเต็มวงเงินเยียวยา 6 แสนลบ.
การใช้เงิน 4 แสนลบ. เพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจจึงมีความสำคัญ เพราะเป็นช่วงรอยต่อเงินเยียวยาที่กำลังจะหมดลง และช่วงรอใช้งบประมาณรายจ่ายปี 2564 ตั้งแต่ ต.ค.2563
มาตรการที่เป็นไปได้คือการกระตุ้นการบริโภคของผู้มีเงินเหลือ และกระตุ้นการลงทุนของภาคเอกชนผ่านการลดหย่อนภาษี เช่น มาตรการกระตุ้นการท่องเที่ยว และการให้นำเงินซื้อหรือลงทุนสินค้า SME ในประเทศมาลดหย่อนภาษีได้ 2-3 เท่า
ที่มา: บริษัท หลักทรัพย์ หยวนต้า