เมื่อวันจันทร์ UBS ได้ปรับลดอันดับสําหรับ SBI Cards and Payment Services (SBICARD:IN) โดยเปลี่ยนอันดับหุ้นจาก Neutral เป็น Sell บริษัทยังลดราคาเป้าหมายลงเหลือ 620 รูปีจาก 805 รูปีก่อนหน้า การปรับเปลี่ยนดังกล่าวเกิดขึ้นหลังจากผลการดําเนินงานไตรมาสแรกของปีงบประมาณ 2025 (Q1FY25) ของ SBI Cards ซึ่งเปิดเผยกําไรหลังหักภาษี (PAT) ที่ 5.9 พันล้านรูปีอินเดีย
ตัวเลขนี้สอดคล้องกับประมาณการของ UBS (UBSe) โดยได้รับแรงหนุนจากรายได้ดอกเบี้ยสุทธิ (NII) ที่มั่นคงและค่าใช้จ่ายในการดําเนินงานที่ลดลง แม้ว่าต้นทุนสินเชื่อจะเพิ่มขึ้นอย่างมากเป็น 8.5% เทียบกับ 7.6% ในไตรมาสที่สี่ของปีงบประมาณ 2024 (4QFY24)
NII ของบริษัทเพิ่มขึ้น 20% เมื่อเทียบเป็นรายปี ซึ่งตรงกับความคาดหวังของ UBS โดยมีอัตรากําไรคงที่ที่ 10.9% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า อย่างไรก็ตาม การเติบโตของการใช้จ่ายแสดงให้เห็นถึงความอ่อนแอ โดยเพิ่มขึ้น 4% เมื่อเทียบเป็นรายปี และลดลง 3% เมื่อเทียบเป็นรายไตรมาส รายได้ค่าธรรมเนียมเพิ่มขึ้นเล็กน้อย 2% เมื่อเทียบเป็นรายปี เนื่องจากการใช้จ่ายขององค์กรที่อ่อนแอ
การวิเคราะห์ข้อมูลอุตสาหกรรมและคําชี้แจงจากผู้ให้กู้รายอื่นของ UBS บ่งชี้ถึงแนวโน้มที่แย่ลงในกลุ่มสินเชื่อที่ไม่มีหลักประกัน เนื่องจาก SBI Cards เปิดรับความเสี่ยงอย่างเต็มที่ในกลุ่มนี้ บริษัทจึงคาดว่าจะได้รับผลกระทบอย่างมาก
ผู้บริหารของ SBI Cards คาดการณ์ว่าต้นทุนเครดิตจะยังคงอยู่ในระดับสูงในระยะใกล้ UBS จึงปรับการคาดการณ์ต้นทุนสินเชื่อเป็น 8.0% และ 7.6% สําหรับปีงบประมาณ 2025E และ FY26E ตามลําดับ ผลตอบแทนจากสินทรัพย์ (RoA) และผลตอบแทนจากส่วนของผู้ถือหุ้น (RoE) คาดว่าจะลดลงเหลือ 4% และ 20% ภายในปีงบประมาณ 2026E ซึ่งลดลงจากค่าเฉลี่ยสามปีที่ 5.2% และ 23.6%
ในแง่ของการประเมินมูลค่า SBI Cards ปัจจุบันซื้อขายที่ 4.8 เท่าและ 4.1 เท่าของราคาโดยประมาณต่อมูลค่าตามบัญชี (P/BV) สําหรับปีงบประมาณ 2025 และปีงบประมาณ 2026 ตามลําดับ และที่ 28 เท่าและ 23 เท่าของราคาโดยประมาณต่อรายได้ (PE) ในช่วงเวลาเดียวกัน
UBS ถือว่าการประเมินมูลค่าเหล่านี้สูง โดยเฉพาะอย่างยิ่งในแง่ของคุณภาพสินเชื่อที่แย่ลงและการประเมินมูลค่าระดับพรีเมียมเมื่อเทียบกับคู่แข่งอย่าง Bajaj Finance ซึ่งมีการซื้อขายที่ 24 เท่าและ 20 เท่าของ P/E ปีงบประมาณ 25/26
บริษัทคาดการณ์ว่าการปรับประมาณการกําไรต่อหุ้น (EPS) ที่เป็นเอกฉันท์ลดลง เนื่องจากต้นทุนสินเชื่อที่เพิ่มขึ้นและการชะลอตัวของการเติบโตของสินเชื่อ จะทําหน้าที่เป็นตัวเร่งปฏิกิริยาสําหรับขาลงต่อไป
บทความนี้ถูกแปลโดยใช้ความช่วยเหลือจากปัญญาประดิษฐ์(AI) สำหรับข้อมูลเพิ่มเติม โปรดอ่านข้อกำหนดการใช้งาน