Earnings Results
รายได้อยู่ที่ 1,577 ลบ. ลดลง 21% QoQ เพราะ Low season ของธุรกิจลม และมีฐาน รายได้EPC ค่อนข้างสูง แต่เติบโต 9% YoY ใกล้เคียงเราคาดไว้ที่ 1,536 ลบ
GPM อยู่ที่ 40% ลดลงจาก 47% ใน 4Q62 และ 43% ใน 1Q62 และต่ำกว่าคาดที่ 45% จากสัดส่วนรายได้ของธุรกิจลมที่ลดลงตามฤดูกาลและลดลงมากกว่าคาด ทำให้รายได้จาก Adder ลดลงด้วย
SG&A ใกล้เคียงคาดแต่ดอกเบี้ยจ่ายต่ำกว่าคาดค่อนข้างมากอยู่ที่เพียง 156 ลบ. ลดลง 33% QoQ และ 43% YoY จากการจ่ายชำระคืนเงินต้นของโครงการ และอัตราดอกเบี้ย ลอยตัวที่ปรับลดลง
กำไรสุทธิอยู่ที่ 439 ลบ. สูงกว่าที่คาดเนื่องจากมีรายการพิเศษคือ 1) กำไรจากการวัดมูลค่ายุติธรรมของตราสารอนุพันธ์ 74 ลบ. 2) กำไรจากการต่อรองราคา 107 ลบ. 3) ขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน 80 ลบ.
กำไรปกติอยู่ที่ 323 ลบ. (-32% QoQ, +52% YoY) ใกล้เคียงกับที่เราคาดไว้ที่ 310 ลบ.
Our Take
เรายังคงมุมมองเป็นกลางถึงบวกต่อด (BK:GUNKUL) เนื่องจากเป็นโรงไฟฟ้าที่ได้รับผลกระทบจาก COVID-19 จำกัด รายได้จากการขายไฟมี PPA รองรับ ไม่มีลูกค้า IU จึงไม่ได้รับผลจากการ ลดกำลังการผลิตของโรงงาน และการลดค่าไฟ 3% ใน 2Q63ให้กับลูกค้า
อย่างไรก็ตามรายได้จากงาน EPC ใน 2Q63 อาจชะลอลงจาก 1Q63 และภัยแล้งอาจทำให้Capacity factor ของธุรกิจลมต่ำกว่า 2Q62 ได้ ทำให้อาจเห็นกำไรลดลง QoQ และ YoY ก่อนที่จะกลับมาเติบโตอีกครั้งใน 2H63 เพราะคาดว่าพลังงานลมจะหนุนรายได้ HoH ส่วน งาน EPC จะเริ่มรับรู้รายได้โครงการนำสายสื่อสารลงใต้ดินหนุนรายได้เติบโต YoY
แม้กำไร 1Q63 คิดเป็นสัดส่วนเพียง 14% ของประมาณการทั้งปี แต่เรายังคงประมาณการ กำไรปกติปี 2563 ที่ 2,351 ลบ. (+15% YoY) เพราะก าไร 70 - 80% จะอยู่ในช่วง 2H63 ทั้งจากลมและ EPC คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 3.74 บาท ปัจจุบันซื้อขายที่ PER2563 ที่ 10.5x
บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Yuanta Securities
ดูราคาและความเคลื่อนไหวหุ้น GUNKUL
https://th.investing.com/equities/gunkul-enginee
ดูกราฟความเคลื่อนไหว และพูดคุยเกี่ยวกับดัชนี SET INDEX
https://th.investing.com/indices/thailand-setฃ