บ้านปู จำกัด (BK:BANPU)) Earnings Results
ประกาศงบ 1Q63 กำไรสุทธิ1.7 พันล้านบาท สอดคล้องกับคาดการณ์ของ Bloomberg consensus โดย 1Q63 พลิกจากขาดทุน 1.4 พันล้านบาทใน 4Q62 และขยายตัว 89% YoY สาเหตุหลักมาจากผลกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนจำนวนมาก
หากนับเฉพาะผลการดำเนินงานปกติยังอ่อนแอ โดยขาดทุน 1.6 พันล้านบาท เทียบกับ กำไร 1.4 พันล้านบาทใน 1Q62 และขาดทุนสูงขึ ้น 145% QoQ โดย
1) ธุรกิจถ่านหิน ได้รับผลกระทบจากราคาถ่านหินที่ลดลง YoY ตามราคาตลาดโลก 1Q63 ราคาขายเฉลี่ยในอินโดนีเซียอยู่ที่ US$59.3/ตัน (-1% QoQ, -16% YoY) และราคาขายเฉลี่ยใน ออสเตรเลียอยู่ที่ A$86.1/ตัน (-5% QoQ, -13% YoY)
2) ธุรกิจก๊าซธรรมชาติอ่อนแอลง อย่างมาก กดดันจากภาวะอุปทานล้นตลาดในสหรัฐฯ ทำให้ ราคาขายลดลงเป็น US$0.93/mmbtu (-23% QoQ, -56% YoY) ต่ำกว่าต้นทุนขายต่อหน่วย ทำให้ มีผลขาดทุนขั้นต้น
3) ส่วนแบ่งกำไรจากการลงทุนลดลง โดยหลักมาจากผลประกอบการของ ธุรกิจถ่านหินในประเทศจีน และโรงไฟฟ้า BLCP ที่ภาษีจ่ายสูงขึ้น และมีขาดทุนอัตราแลกเปลี่ยน อย่างไรก็ตาม 1Q63 ผลประกอบการของโรงไฟฟ้าหงสาดีขึ้น เนื่องจา กลับมาผลิตไฟฟ้าได้เต็มที่หลัง 4Q62 ได้รับผลกระทบจากแผ่นดินไหว รวมทั้งเงินบาทที่ อ่อนค่า ทำให้มีกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน 3.5 พันล้านบาท
Our Take
แนวโน้มผลการดำเนินงานหลัก 2Q63 ยังอ่อนแอ เพราะแม้ ธุรกิจไฟฟ้ามีแนวโน้ม ขยายตัวจากการเข้าสู่ไฮซีซั่น และการฟื้นตัวของเศรษฐกิจจีนหลังสามารถควบคุมการแพร่ระบาดของไวรัส COVID-19 ได้สำเร็จ อย่างไรก็ตาม ธุรกิจถ่านหิน (ธุรกิจหลัก) ยังถูกกดดันจากทิศทางราคาถ่านหินที่ต่ำลง โดย 2QTD ราคาถ่านหินนิวคาสเซิลเฉลี่ยที่ US$58/ตัน (-14% QoQ, -28% YoY) และธุรกิจก๊าซธรรมชาติที่สหรัฐฯ ยังไม่ฟื้นตัวนัก เพราะความต้องการใช้ชะลอหลังผ่านช่วง High season โดยราคาก๊าซ 2QTD เฉลี่ยที่ US$1.8/mmbtu (-3% QoQ, -28% YoY)
ภาพรวมผลการดำเนินงานปี 2563 ยังไม่โดดเด่น เนื่องจากราคาถ่านหิน-ราคาก๊าซ ธรรมชาติยังอยู่ระดับต่ำ ขณะที่การเปลี่ยนโครงสร้างธุรกิจไปสู่พลังงานสะอาดยังต้องรอ การพิสูจน์ในช่วง 2-3 ปี ข้างหน้า แต่ระยะสั้นการเร่งลงทุนเพื่อปรับโครงสร้างธุรกิจในมือ ทำให้บริษัทมีภาระหนี้สิน-ดอกเบี้ยจ่ายจำนวนมาก เราคงประมาณการกำไรปกติปี 2563 ที่ 1.5 พันล้านบาท -16% YoY ภายใต้สมมติฐานราคาถ่านหินเฉลี่ย US$65/ตัน
คงราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2563 ที่ 7.80 บาท แม้ราคา ณ ปัจจุบันหุ้นมีUpside gain สูง +22.8% และซื้อขายบน PBV ต่ำ 0.5x แต่เราคงคำแนะนำเพียง TRADING เนื่องจากมองว่าการเติบโตระยะยาวจากธุรกิจถ่านหินยังไม่น่าสนใจ, บริษัทมีภาระ หนี้สิน-ดอกเบี้ยจ่ายจำนวนมาก, และประเด็นลบระยะสั้นจากโอกาสถูกถอดออกจาก การคำนวณดัชนีMSCI ซึ่งจะประกาศวันที่12-13 พ.ค. และเริ่มมีผลวันที่1 มิ.ย.
บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Yuanta Securities
ดูกราฟและความเคลื่อนไหวของหุ้น บ้านปู
https://th.investing.com/equities/banpu
ดูกราฟและความเคลื่อนไหวของดัชนี SET INDEX