คาด 2Q20 ผลประกอบการจะพลิกมาขาดทุน จากแนวโน้มของการชะลอตัวของอุตสาหกรรมยานยนต์ที่เห็นมาตั้งแต่เดือน เม.ย. ว่ามีการปรับตัวลดลงอย่างมาก ขณะที่เดือน พ.ค. แม้ว่าโรงงานผู้ผลิตต่างๆจะ กลับมาเปิดดำเนินการได้ แต่การใช้กำลังการผลิตยังไม่เต็มที่นัก ส่วนธุรกิจที่จีน แม้ว่าจะกลับมาเปิดเมืองได้แล้ว อย่างไรก็ตามการฟื้นตัวยังไม่ดีนักทำให้รวมแล้ว AH มองว่าผลประกอบการในช่วง 2Q20 จะพลิกกลับมาขาดทุนจากที่มีกำไร 321 ลบ. ใน 1Q20 และ 140 ลบ. ใน 2Q19
สำหรับส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนใน Sakthi Auto Component Limited (SACL) ที่เคยรับรู้มาในช่วง 4Q19 กว่า 126 ลบ. ที่ในช่วง 1Q20 ยังไม่มีการรวมเข้ามานั้นทางบริษัทแจ้งว่าในช่วง 2Q20 ยังไม่ แน่ว่าจะรับรู้เข้ามาได้หรือไม่ เนื่องจากต้องมีการตรวจสอบข้อมูลอีกที โดยเบื้องต้น ผลประกอบการในช่วง 1Q20 ยังมีก าไรอยู่ อีกทั้งที่ตั้งโรงงานไม่ได้อยู่ในเขตที่ห้าม ประกอบการจึงยังสามารถเดินหน้าผลิตได้ตามปกติ
ลดต้นทุนเพื่อประคองบริษัทให้รอดจากปีนี้ จากการชะลอตัวในช่วง 2Q20 ทาง AH มีการประเมินว่ายอดผลิตทั้งปีของประเทศ ไทยน่าจะอยู่ที่ระดับ 1.3-1.4 ล้านคันเท่านั้นลดลงไปกว่า 40%YoY ทำให้ทางบริษัทมีการปรับตัวใหม่โดยปรับลดค่าใช้จ่ายในด้านต่างๆลงให้มากที่สุด อย่างเช่นการลดพนักงานในส่วนของ Sub-Contract ปรับลดเงินเดือนพนักงาน การปรับลดกำลังการผลิต เป็นต้น อย่างไรก็ตามในแง่คำสั่งซื้อจากรถยนต์รุ่นใหม่ๆยังคงมีเข้ามาอยู่ แต่เรามองว่าคงจะต้องใช้เวลาในการที่อุตสาหกรรมจะฟื้นตัวไปสู่จุดเดิมได้ ทั้งนี้ บริษัทยังคงมองหาการลงทุนเพิ่มในประเทศสหรัฐฯและญี่ปุ่นเพิ่มเติมอย
ปรับประมาณการใหม่ แม้ได้รายได้จากโปรตุเกสมาช่วยก็ไม่รอด แม้รายได้ในช่วง 1Q20 จะเพิ่มขึ้นได้กว่า 15%YoY จากผลดีของการรวมงบการเงิน จากทางบริษัทที่โปรตุเกสเข้ามากว่า 970 ลบ. แต่ด้วยการชะลอตัวของอุตสาหกรรม ในประเทศท าให้เราประเมินรายได้ในปี 20 ลงจากเดิม 38% มาอยู่ที่ 13,741 ลบ. (- 27%YoY) และประเมินกำไรสุทธิได้ใหม่ที่ 361 ลบ. จากเดิมที่เคยประเมินไว้ที่ 814 ลบ. ทั้งนี้เราไม่ได้รวมส่วนแบ่งกำไรจาก SCAL เข้ามาแต่อย่างใดจนกว่าจะมีข้อมูล เพิ่มเติมจากทางบริษัทอีกครั้ง
สำหรับคำแนะนำการลงทุน แม้ว่าบริษัทจะมีรายได้จากทางโปรตุเกสเข้ามาเต็มปี แต่ด้วยการหดตัวของอุตสาหกรรมยานยนต์ในประเทศที่จะกระทบกับรายได้ของ AH อย่างมาก จึงท าให้ผลประกอบการโดยรวมมีการชะลอตัวลง อีกทั้งในระยะสั้นจาก ผลประกอบการช่วง 2Q20 มีโอกาสขาดทุน รวมแล้วเราจึงปรับคำแนะนำเป็น “ถิอ” เพื่อรอการฟื้นตัวในช่วง 2H20 และประเมินมูลค่าเหมาะสมได้ใหม่ที่ 9.50 บาท (8.5XPER’20E)
บทความนี้เผยแพร่ครั้งแรกที่ cgsec.co.th