ราคาทองคําร่วงลง นักเทรดจับตาแนวโน้มดอกเบี้ย Fed และข้อมูลเงินเฟ้อสหรัฐฯ
Samsung Electronics Co., Ltd. (KRX: 005930) ประกาศประมาณการกำไรจากการดำเนินงานไตรมาส 3/2026 ที่ราว 107.4 ล้านล้านวอน หรือประมาณ 80,200 ล้านดอลลาร์ สูงขึ้น 782% จากปีก่อน (CNBC) แต่ 4 วันต่อมา หุ้นชิปหน่วยความจำในสหรัฐถูกขายทั้งกลุ่ม หลัง ChangXin Memory Technologies (CXMT) ของจีนประกาศสถาปัตยกรรม DRAM แบบใหม่ (Mitrade) ตลาดไม่ได้กังวลกำไรรอบนี้ แต่กังวลว่ากำไรระดับนี้จะอยู่ได้อีกนานแค่ไหน
กำไรสูงสุดเป็นประวัติการณ์ แต่ยังต่ำกว่าที่ตลาดหวัง
ตัวเลขของ Samsung เป็นครั้งแรกที่กำไรรายไตรมาสเกิน 100 ล้านล้านวอน รายได้ราว 195 ล้านล้านวอน โตเกือบ 127% (CNBC) แต่หุ้นกลับลง 0.7% ในเช้าวันประกาศ Josh Gilbert นักวิเคราะห์ประจำเอเชียแปซิฟิกของ eToro บอกว่า Samsung ทำกำไรสูงสุดเป็นประวัติการณ์แต่ยังต่ำกว่าที่ตลาดคาด ซึ่งบอกว่าความคาดหวังต่อหุ้น AI สูงแค่ไหน
Micron Technology, Inc. (NASDAQ: MU) ก็อยู่ในสภาพคล้ายกัน ไตรมาส 4 ของปีงบ 2026 ที่ประกาศเมื่อ 30 กันยายน มีรายได้ 54,229 ล้านดอลลาร์ อัตรากำไรขั้นต้นแบบ GAAP 86.8% และบริษัทคาดรายได้ไตรมาสถัดไปที่ 61,500 ล้านดอลลาร์ บวกลบ 1,500 ล้านดอลลาร์ (Micron)
ราคาสินค้ายังขึ้นต่อ TrendForce คาดว่าราคาสัญญา DRAM ทั่วไปในไตรมาส 4/2026 จะขึ้นอีก 10-15% จากไตรมาสก่อน และ NAND Flash ขึ้น 15-20%
CXMT เป็นภัยจริงแค่ไหน
เมื่อ 10 ตุลาคม Cao Kanyu ประธานของ CXMT บอกว่าบริษัทจะเปิดตัว DDR5 RDIMM ที่ใช้โครงสร้างเซลล์แบบ 4F² ภายในสิ้นปี Morningstar ประเมินว่าโครงสร้างนี้ลดพื้นที่เซลล์ได้ราว 30% (Mitrade) ตลาดตอบรับทันทีในวันที่ 12 ตุลาคม SanDisk Corporation (NASDAQ: SNDK) ปิดลบ 5.97% SK hynix Inc. (KRX: 000660, NASDAQ: SKHY) ลบ 4.02% และ Micron ลบ 3.88% (Mitrade)
แหล่งข้อมูล 2 ฝั่งมองข่าวนี้ต่างกัน ราคาหุ้นสะท้อนความกลัวว่าจีนจะเพิ่มอุปทานเร็ว แต่นักวิเคราะห์ของ Morningstar บอกว่าการผลิตเชิงพาณิชย์ด้วยโครงสร้างนี้อาจทำได้ยากมาก เพราะต้องผลิตจำนวนมากให้ได้คุณภาพสม่ำเสมอและผ่านการรับรองจากลูกค้า Counterpoint ระบุว่า CXMT มีส่วนแบ่งรายได้ DRAM โลก 7% ในไตรมาส 2/2026 อยู่อันดับ 4 (Mitrade)
P/E ต่ำในจุดที่กำไรสูง
ผู้เขียนลองคำนวณแบบง่าย Micron ให้กรอบ EPS แบบ non-GAAP ไตรมาสถัดไปที่ 38.15 ดอลลาร์ (Micron) คูณ 4 ได้ราว 152.6 ดอลลาร์ต่อปี เมื่อเทียบกับราคาหุ้นระหว่างวัน 984.28 ดอลลาร์ในวันที่ 12 ตุลาคม (AOL) หุ้นซื้อขายที่ราว 6.4 เท่าของกำไรระดับนี้ ทั้งที่ราคาขึ้นมาแล้ว 245% จากต้นปี
หุ้นวัฏจักรมักดูถูกที่สุดตอนกำไรสูงที่สุด อัตรากำไรขั้นต้นแบบปรับปรุงของ Micron ขึ้นจาก 45.7% เมื่อปีก่อนเป็น 87% (AOL) P/E 6.4 เท่าจะยังต่ำอยู่ได้ก็ต่อเมื่ออัตรากำไรระดับนี้ไม่ย่อลงเร็ว ในมุมของผู้เขียน ตัวเลขที่ควรดูจึงเป็นอัตรากำไรขั้นต้นรายไตรมาสมากกว่า P/E
คนไทยอยู่ในวัฏจักรนี้ใกล้กว่าที่คิด
นักลงทุนไทยเข้าถึงหุ้น Micron ได้ผ่าน DR หลายตัว เช่น MICRON19 ที่ออกโดย บล.หยวนต้า (ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย) และ MICRON01 ของ บล.บัวหลวง (ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย) ราคา DR ขยับตามทั้งหุ้นแม่และค่าเงินบาท
ฝั่งเศรษฐกิจจริง ไทยเป็นฐานผลิตฮาร์ดดิสก์รายใหญ่ของโลก แต่ตัวเลขยังไม่ตรงกัน Tech Times เขียนว่าไทยผลิต HDD ราว 80% ของโลก ส่วน BOI ระบุว่าไทยเป็นผู้ผลิต HDD อันดับ 2 ของโลก บทความเดียวกันของ Tech Times รายงานว่าการส่งออกของไทยเดือนสิงหาคม 2026 โต 24.3% และหมวดคอมพิวเตอร์และชิ้นส่วนโต 42.1%
ความเสี่ยงของหุ้นชิปหน่วยความจำ
ความเสี่ยงข้อแรกคือวัฏจักร ราคาหน่วยความจำขึ้นเร็วเพราะอุปทานตึง ถ้าผู้ผลิตจีนเพิ่มกำลังผลิตได้จริง หรือความต้องการ AI ชะลอ อัตรากำไร 87% จะถูกกดลงก่อนรายได้ หุ้นกลุ่มนี้เคยลงกว่า 14% ภายใน 1 เดือนก่อนกลางเดือนกรกฎาคม 2026 (Zacks)
ข้อที่ 2 คือความคาดหวัง กรณี Samsung แสดงแล้วว่ากำไรสูงสุดเป็นประวัติการณ์ก็ยังทำให้หุ้นลงได้ ข้อที่ 3 คือสัญญาระยะยาว TrendForce ระบุว่าราคา server DRAM ของผู้ผลิตบางรายจะขึ้นช้ากว่าตลาดเพราะกลไกราคาในสัญญา LTA (TrendForce)
ฝั่งบวกยังมีน้ำหนัก ผู้ซื้อเริ่มทำสัญญาซื้อหลายปี ทำให้ผู้ผลิตเห็นความต้องการล่วงหน้าได้ชัดขึ้น (CNBC)
วันที่และตัวเลขที่ต้องจับตา
ตัวแปรแรกคือ CXMT จะส่ง DDR5 RDIMM รุ่นใหม่ได้ภายในสิ้นปี 2026 ตามที่ประกาศหรือไม่ ตัวแปรที่ 2 คือการรับรอง HBM4 สำหรับแพลตฟอร์ม Rubin ของ NVIDIA ที่มีกำหนดปิดรอบ 31 ธันวาคม 2026 (East Asia Brief) สำหรับหุ้นชิปหน่วยความจำ ตัวเลขที่บอกทิศทางได้เร็วที่สุดคือกรอบอัตรากำไรขั้นต้นราว 86.25% ที่ Micron ให้ไว้สำหรับไตรมาสถัดไป
คำถามที่พบบ่อย
1. ทำไมหุ้นชิปหน่วยความจำลงทั้งที่ Samsung กำไรสูงสุดเป็นประวัติการณ์
แรงขายวันที่ 12 ตุลาคม 2026 มาจากข่าว CXMT ประกาศสถาปัตยกรรม DRAM ใหม่ และกำไรของ Samsung ยังต่ำกว่าที่ตลาดคาด (Mitrade)
2. CXMT คือใคร
ChangXin Memory Technologies เป็นผู้ผลิต DRAM จากจีนที่ไม่ได้จดทะเบียนในสหรัฐ มีส่วนแบ่งรายได้ DRAM โลก 7% ในไตรมาส 2/2026 ตามข้อมูล Counterpoint (Mitrade)
3. ราคา DRAM ไตรมาส 4 ปี 2026 จะเป็นอย่างไร
TrendForce คาดว่าราคาสัญญา DRAM ทั่วไปจะขึ้น 10-15% และ NAND Flash ขึ้น 15-20% จากไตรมาส 3 เพราะอุปทานยังไม่พอ (TrendForce)
4. นักลงทุนไทยซื้อหุ้น Micron ผ่านตลาดหุ้นไทยได้ไหม
ซื้อได้ผ่าน DR เช่น MICRON19 และ MICRON01 ที่ซื้อขายเป็นเงินบาท แต่ราคาจะขึ้นกับทั้งหุ้นแม่และอัตราแลกเปลี่ยน (ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย)
5. P/E ต่ำของหุ้นเมมโมรี่แปลว่าหุ้นถูกหรือไม่
ไม่เสมอไป เพราะกำไรของกลุ่มนี้ขึ้นลงตามรอบราคา P/E ที่ต่ำตอนอัตรากำไรขั้นต้นอยู่ราว 87% อาจกลายเป็นสูงทันทีถ้าราคาหน่วยความจำกลับลง (AOL)
