หุ้นบริษัทเวชภัณฑ์ยักษ์ใหญ่: ใครเป็นผู้นำในการแข่งขัน และใครแผ่วลงไปแล้ว?

ในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา ภาคเภสัชกรรมได้ผ่านการปรับโครงสร้างใหม่ที่สำคัญ มีการพัฒนาบิ๊กดาต้า การเรียนรู้ของเครื่องจักร และการวิเคราะห์ที่แม่นยำ ทำให้กระบวนการผลิตยามีประสิทธิภาพมากขึ้น ทำให้เทคโนโลยีเข้ามาเป็นส่วนหนึ่งในวงจรผลิตภัณฑ์ยาใหม่ได้มากขึ้น

ตามข้อมูลของ McKinsey & Company เทคโนโลยีวัคซีน mRNA เพียงอย่างเดียวขยายตัวจาก 11% เป็น 21% ของกระบวนการพัฒนาหลังจาก C19 ในขณะเดียวกัน ยา GLP-1 ก็ปรับเปลี่ยนรูปแบบการรักษาโรคอ้วนควบคู่ไปกับการบำบัดด้วยยีน จากการวิเคราะห์ของ PwC คาดว่าการใช้ระบบอัตโนมัติที่ขับเคลื่อนด้วย AI จะช่วยลดระยะเวลาของกระบวนการลงได้ 60% - 70%

ในด้านลบ ภาพรวมของอุตสาหกรรมเภสัชกรรมมีความสามารถในการแข่งขันมากขึ้น โดยมีค่าใช้จ่ายในการทดลอง PI-PIII ที่สูงขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งในภาคเลือด มะเร็ง และการติดเชื้อ ปัญหาเงินเฟ้อและห่วงโซ่อุปทานส่งผลกระทบต่ออัตรากำไรมากขึ้น ซึ่งรุนแรงขึ้นจากการขาดแคลนแรงงานในสาขา STEM ตามรายงานของ CBRE ในปี 2022 พบว่าพนักงานจากงานวิจัยด้านวิทยาศาสตร์ชีวภาพมีอัตราเติบโตแซงหน้าอาชีพอื่น ๆ ในสหรัฐอเมริกาอย่างมากในช่วงสองทศวรรษที่ผ่านมา โดยอยู่ที่ 79% เทียบกับ 8% ตามลำดับ

สุดท้าย บทบัญญัติของกฎหมายลดอัตราเงินเฟ้อที่อนุญาตให้ Medicare เจรจาต่อรองราคายาได้ ทำให้เกิดแรงกดดันต่อการประเมินมูลค่าผลตอบแทนของยาของบริษัทเทคโนโลยีชีวภาพ จากการทดลองทั้งหมดนี้ Viking Therapeutics (NASDAQ:VKTX) ซึ่งเป็นบริษัทน้องใหม่ มีผลงานดีที่สุดในปี 2024 โดยมีกำไร 244% YTD ในทางตรงกันข้าม Merck & Company Inc (NYSE:MRK) ซึ่งเป็นบริษัทยักษ์ใหญ่ด้านเภสัชกรรม กลับมีอัตราผลตอบแทน YTD คงที่ที่ 1.2%

แต่บริษัทใดมีแนวโน้มดีกว่าในระยะยาว?

Viking Therapeutics

บริษัทในระยะทดลองทางคลินิกในซานดิเอโกแห่งนี้มีความเชี่ยวชาญเฉพาะด้านความผิดปกติของระบบเผาผลาญและต่อมไร้ท่อ โดยมีคู่แข่งคือ Novo Nordisk (NYSE:NVO) และ Eli Lilly (NYSE:LLY) จากภาวะทางการแพทย์ทั้งหมดนั้น ภาวะโรคอ้วนนั้นก่อนให้เกิดปัญหาสุขภาพตามมาหลายอย่าง ซึ่งไม่เพียงแต่กระตุ้นให้เกิดภาวะอื่น ๆ เท่านั้น แต่กระทบต่อหน้าที่การงานอีกด้วย

VK2735 คือตัวเลือกอันดับต้น ๆ ของ Viking Therapeutics Inc. ที่จะจัดการกับปัญหาร้ายแรงนี้ ซึ่งส่งผลกระทบต่อผู้ใหญ่ชาวอเมริกัน 1 ใน 3 คน หลังจากเสร็จสิ้นการทดลอง VENTURE ในระยะที่ 2 ซึ่งเป็นแบบปิดตาสองทาง ควบคุมด้วยยาหลอก และแบบสุ่ม พบว่าตัวกระตุ้น GLP-1/GIP แบบคู่สามารถลดน้ำหนักตัวได้ 14% หลังจาก 13 สัปดาห์

ด้วยความปลอดภัยที่ดี ปัจจุบัน ยา VK2735 ในรูปแบบรับประทานอยู่ในระยะทดลองในระยะที่ 1 นอกเหนือจากโรคอ้วนแล้ว Viking ยังมียา VK2809 สำหรับโรคไขมันพอกตับ NASH (โรคไขมันเกาะตับชนิดไม่เกี่ยวข้องกับแอลกอฮอล์) ในเฟส 2b และ VK0214 สำหรับโรคทางพันธุกรรมที่หายากที่เรียกว่า X-linked adrenoleukodystrophy (X-ALD) ในเฟส 1b

จากยา 4 ชนิด VK2735 เป็นตัวขับเคลื่อนมูลค่าหลักของบริษัท ซึ่งไม่น่าแปลกใจเมื่อพิจารณาจากตลาดเป้าหมายรวม (TAM) สำหรับยาลดความอ้วน (AOM) ที่สูงถึง 100 พันล้านดอลลาร์ภายในปี 2030 (ประมาณ 16 เท่า) ตามข้อมูลของ Goldman Sachs ในทางกลับกัน หุ้น VKTX นำเสนอผลตอบแทนสูงและความเสี่ยงสูงให้กับผู้ลงทุน

แต่เนื่องจาก VK2735 ใช้ประโยชน์จากกลไกฮอร์โมนเดียวกันกับที่พบใน AOM ของ Novo Nordisk และ Eli Lilly จึงอาจโต้แย้งได้ว่าความเสี่ยงนั้นน้อยมาก ซึ่งจะพิจารณาจากผลลัพธ์ในเฟส 3

ราคาปัจจุบันของหุ้น VKTX อยู่ที่ 66.25 ดอลลาร์ ซึ่งยังคงใกล้เคียงกับราคาเฉลี่ย 52 สัปดาห์ที่ 40.09 ดอลลาร์ มากกว่าราคาสูงสุด 52 สัปดาห์ที่ 99.41 ดอลลาร์ต่อหุ้น เมื่อพิจารณาจากข้อมูลของนักวิเคราะห์ 9 รายที่รวบรวมโดย Nasdaq ราคาเป้าหมายเฉลี่ยของหุ้น VKTX อยู่ที่ 113.22 ดอลลาร์ต่อหุ้น โดยที่ 90 ดอลลาร์เป็นค่าประมาณต่ำสุด ทำให้ VKTX เป็นกรณีที่น่าสนใจสำหรับการเข้าซื้อกิจการ

Merck & Company, Inc.

แม้ว่าผลงานของหุ้นจะยังไม่รู้ผีรู้คน แต่บริษัทเภสัชกรรมระดับโลกแห่งนี้ก็มีผลงานดีในปีที่ผ่านมา Merck & Company Inc (NYSE:MRK) ได้เข้าซื้อ Abceutics ซึ่งเป็นบริษัทสตาร์ทอัพเน้นการทดลองทางคลินิกที่ปรับปรุงความปลอดภัยและประสิทธิภาพของ antibody-drug ในราคา 208 ล้านดอลลาร์

หนึ่งเดือนก่อนหน้านั้น ในเดือนมีนาคม Merck ได้เข้าซื้อ Harpoon Therapeutics (NASDAQ:HARP) กลุ่มผลิตภัณฑ์ยาต้านมะเร็งที่ 680 ล้านดอลลาร์ ในเดือนกรกฎาคม การเข้าซื้อกิจการยังคงดำเนินต่อไปจนมีมูลค่า 3 พันล้านดอลลาร์ โดยครอบคลุมถึงโรคจอประสาทตาบวมจากเบาหวานและโรคจอประสาทตาเสื่อมจากวัย และสุดท้าย Merck ได้เข้าซื้อ Aqua Business ของ Elanco ในเดือนเดียวกันสำหรับแผนก Animal Health และวัคซีนรุ่นใหม่ที่ใช้ DNA

การเข้าซื้อกิจการเหล่านี้แสดงให้เห็นภาพที่ชัดเจนของการขยายตัวและการกระจายความเสี่ยงของ Merck ในไตรมาสที่ 2 บริษัทยักษ์ใหญ่ด้านเวชภัณฑ์รายงานยอดขาย 16,100 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 7% จากไตรมาสเดียวกันของปีก่อน KEYTRUDA ซึ่งเป็นบริษัทรักษามะเร็งทำรายได้ 7,300 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 21% โดยไม่คำนึงถึงผลกระทบจากอัตราแลกเปลี่ยน

Merck ปรับเพิ่มคาดการณ์ยอดขายในปี 2024 เป็น 63,400 – 64,400 ล้านดอลลาร์ แม้ว่า Merck จะยังไม่ได้ส่งมอบ AOM ของตัวเอง แต่ก็มีพอร์ตโฟลิโอของยาที่ครอบคลุมทุกภาคส่วนที่สำคัญ นอกจากนี้ยังน่าสังเกตว่าแม้ไม่มี AOM ของตัวเอง แต่ Merck ก็สามารถคาดหวังการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของมะเร็งทั่วไปได้ สำหรับปี 2024 เพียงปีเดียว สมาคมมะเร็งอเมริกันคาดการณ์ว่าจะมีผู้ป่วยมะเร็งรายใหม่ 2 ล้านรายและผู้เสียชีวิตจากมะเร็ง 611,000 ราย

ราคาปัจจุบันอยู่ที่ 114.57 ดอลลาร์ต่อหุ้น หุ้น MRK ลดลง 12.65% ในช่วงสามเดือนที่ผ่านมา หรือเพิ่มขึ้น 1.2% YTD เมื่อเทียบกับราคาเฉลี่ย 52 สัปดาห์ที่ 117.73 ดอลลาร์ ราคาเป้าหมายเฉลี่ยของ MRK อยู่ที่ 143.45 ดอลลาร์ โดยที่ราคาประมาณ 125 ดอลลาร์เหนือระดับราคาปัจจุบัน MRK ยังนำเสนอการเปิดรับความเสี่ยงที่น่าดึงดูดใจ แต่มีคูน้ำเภสัชที่กว้างกว่ามาก

ด้วยส่วนแบ่งการตลาด 11.14% เมื่อเทียบกับคู่แข่งในไตรมาสที่ 2 ปี 2024 Merck ยังคงตามหลัง Johnson & Johnson (NYSE:JNJ) (15.43%) และ Procter & Gamble Company (NYSE:PG) (14.98%) เท่านั้น

***งานเขียนฉบับนี้ ทิม ฟลายส์ และเว็บไซต์ Tokenist ไม่ใช่คำแนะนำทางการเงิน โปรดศึกษา ข้อกำหนดเว็บไซต์ของเรา ก่อนตัดสินใจลงทุน