Dovish Fed / August outlook
• SET: คาด SET Index เปิดตลาดในแดนบวก ตอบรับโทนการประชุม FOMCเมื่อคืนนี้ที่ออกมาในทิศทาง Dovish ไม่ว่าจะเป็นจากตัว Statement หรือการตอบคําถามของนาย Jerome Powell เองก็ตาม ซึ่งท่า ให้ Bond yield และดอลลาร์สหรัฐฯปรับตัวลงอย่างมีนัยสําคัญ (USD ยัง อ่อนจากการแข็งค่าของ JPY ภายหลังจาก BoJ ขึ้นดอกเบี้ยเมื่อวานนี้อีก ด้วย) ส่งผลให้ Risk sentiment ในตลาดปรับตัวสูงขึ้น รวมถึงราคา สินทรัพย์เสียงทั้งหลาย คาดกลุ่มน่าตลาดในวันนี้ได้แก่ กลุ่ม Oil & Gas ดามการฟื้นด้วของราคาน้ํามันและค่าการกลั่น (PTTEP, TOP, BCP, SPRC), กลุ่ม Electronics ตามการฟื้นตัวของดัชนี Nasdaq (DELTA, KCE, HANA) และกลุ่ม Utilities ตามการปรับลดลงของ Bond yield (GULF, GPSC, BGRIM)
• FOMC ไฮไลท์จากการประชุม Fed เมื่อคืนนี้ที่สําคัญได้แก่
1) Statement ที่ออกมามีโทน Dovish ชัดเจน โดยคณะกรรมการเริ่ม ค่านึงถึงการชะลอตัวลงของภาวะตลาดแรงงาน และพัฒนาการที่ดีขึ้น ของเงินเฟ้อในการเดินทางเข้าสู่กรอบเป้าหมายที่ 2% ผ่านมา
2) Focus ของ Fed มีการเปลี่ยนแปลงชัดเจน จากครั้งก่อนที่เน้นย้ําาถึง Mandate เงินเฟ้อเป็นสําคัญ แต่มาคราวนี้ ให้นํ้าหนักกับ Mandate การจ้างงานเพิ่มขึ้นมาอยู่ในระดับความสําคัญเดียวกันแล้ว (Dual mandate) ซึ่งข้อความนี้ได้ถูกเน้นย้ําอีกครั้งในช่วงตอบค่าถามของ นาย Jerome Powell (Even-focus)
3) นาย Jerome Powell ส่งสัญญาณ Forward guidance ชี้นําาไปยังความ เป็นไปได้ของการลดดอกเบี้ย Fed ในการประชุมครั้งหน้าเดือน กันยายน (On the table) ถ้าเงินเฟ้อยังคงดําเนินไปเหมือนทิศทางที่
• Our take: จากการประชุมดังกล่าว ค่อนข้างเป็นที่แน่ชัดแล้วว่า Fed จะมี มติปรับลดดอกเบี้ยครั้งแรกของ Cycle ได้ในการประชุมวันที่ 17-18 กันยายนนี้ ซึ่งล่าสุดตลาด Price in แล้ว 100% มองจะเป็นจุดเปลี่ยนที่ สําคัญของนัยสภาพคล่องโลกได้ อาทิเช่น เม็ดเงินที่คงค้างอยู่ในบัญชี FCD ให้ไหลย้อนกลับมาเข้าสู่ตลาดทุนไทยมากขึ้น นอกจากนั้น ยังรวมไป ถึงท่าทีของธนาคารกลางอื่นๆ (รวมถึงธปท.) ที่น่าจะเริ่มหันมาปรับลด ดอกเบี้ยนโยบายของตนเองลง ตามหลัง Fed อีกด้วยเช่นกัน
• PE expansion: ทั้งนี้ จากโอกาสที่ Fed จะเริ่มลดดอกเบี้ยในเดือน กันยายนนี้ ทําให้โอกาสที่กนง.ของไทยจะปรับลดดอกเบี้ยได้ 0.25% ภายในช่วงไตรมาสที่ 4 เป็นไปได้สูงขึ้น หากเป็นเช่นนั้นจริง จะทําให้ระดับ Worst case ของ SET Index ตามวิธี PE Model ของเราจะ อยู่เพียงแค่ระดับ 1270 จุดเท่านั้น จากความเสี่ยงเดิมที่อาจลงไปแถว บริเวณ 1240 จุด ในทางกลับกัน ระดับกรณีฐานของ SET จากวิธีเดียวกัน จะสามารถถูกยกขึ้นจากระดับ 1340 จุด ขึ้นมาอยู่ที่ระดับ 1370 จุดได้ (รูป ที่ 1) ทั้งนี้ อัตรา Swap rate ในตลาดของไทยล่าสุดหาจุดต่ําสุดใหม่ใน รอบ 4 เดือนเช้าวันนี้ โดยให้โอกาสการลดดอกเบี้ยในช่วง 6 เดือนข้างหน้า อยู่ที่ 46%
• August: สําหรับภาพตลาดหุ้นไทยในเดือนสิงหาคม มองกรอบการแกว่ง ตัวของดัชนี SET จะกว้างขึ้นเมื่อเทียบกับช่วงเดือนกรกฎาคม ส่วนหนึ่งจาก ปัจจัยการเมืองภายในประเทศ ประเมินแนวรับที่ 1300 จุดและ 1270 จุด ตามล่าดับ ส่วนแนวด้านประเมินที่ 1340 จุด และ 1370 จุดตามล่าดับ
บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Trinity Securities