Is it really because of Powell hawkish tone?
สรุป 11 สั่งต้องรู้จากการประชุม FOMC เมื่อคืนนี้
1) ตลาดหุ้นสหรัฐฯลงแรงเมื่อคืนนี้ โดยที่หลายคนคิดว่ามาจากความ ผิดหวังของนักลงทุนที่เกิดขึ้นหลังจากนาย Jerome Powell ประธาน Fed ออกมากล่าวว่า มีความเป็นไปได้น้อยที่ Fed จะลดดอกเบี้ยใน เดือนมีนาคมนี้
2) ซึ่งถ้าหากเป็นเช่นนั้นจริง โดยปกติแล้ว เราจะเห็นการ Price in การลด ดอกเบี้ยที่ค่าลง แต่สิ่งที่เราเห็นเมื่อคืนูนี้กลับกลายเป็นว่า Fed Funds futures ได้ให้นํ้าหนักต่อการลดดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น ทั้งในการประชุมระยะ สั่นเดือนมีนาคมนี้ และตลอดทุกการประชุมที่เหลืออยู่ในปีนี้
3) นั่นคือเหตุผลทําไมที่ว่าเมื่อคืนนี้เราจึงเห็นการปรับตัวลงของ Bond yield สหรัฐฯทุก Tenor โดยเฉพาะรุ่นระยะยาว และท่าให้ Yield Curve สหรัฐฯปรับตัว Inverted มากขึ้น สวนทางกับความคิดใคร หลายคนที่ว่า ตลาดหุ้นลงเพราะ Bond yield ปรับตัวสูงขึ้น
4) ด้วยเหตุนี้ เราจึงมองว่าการปรับด้วลงของตลาดหุ้นสหรัฐฯเมื่อคืน น่าจะมาจากเหตุผลอื่นมากกว่า ซึ่งหากดูจากทิศทาง Bond yield ที่ลง แรงเมื่อคืนนี้โดยเฉพาะรุ่นยาวแล้ว เราจึงประเมินว่าน่าจะมาจากความ กังวลเกี่ยวกับปัจจัย “Recession Fear” มากกว่า สะท้อนผ่านอีกหนึ่ง ตัวเลข งคนไม่ค่อยพูดถึงมากนักเมื่อคืน ก็คือตัวเลขการจ้างงาน ภาคเอกชนของ ADP ที่ออกมาต่ากว่าคาดอย่างมากเหลือเพียง 1.07 แสนตําแหน่ง จึงเป็นไปได้ว่าปัจจัยดังกล่าวเริ่มทําให้นักลงทุน บางส่วนกลัวว่าการลดดอกเบี้ยของ Fed ในอนาคตนั้นอาจมาชาไป (Behind the curve) จนทําให้เศรษฐกิจสหรัฐฯเข้าสู่ภาวะหดตัวหรือ ถดถอยไปเสียก่อน
5) ดังนั้นหากจะให้ความกลัวเหล่านี้ดับลงในช่วงถัดไป จ่าเป็นอย่างยิ่งที่ ตัวเลขเศรษฐกิจสหรัฐฯในช่วงถัดไปจะต้องออกมาอยู่ในโทนที่ดีกว่า คาดเป็นส่วนใหญ่ เริ่มตั้งแต่ตัวเลขการจ้างงานของสหรัฐฯในคืนวันศุกร์ นี้ (Good news is good news) ซึ่งหากเป็นเช่นนั้นได้ เราคิดว่า Reaction ของสินทรัพย์เสี่ยงต่างๆจะเริ่มพลิกกลับมารีบาวด์ได้อีกครั้ง สอดคล้องกับภาพของ Bond yield และความข้น Yield curve ที่น่าจะ กลับมาปรับตัวสูงขึ้นด้วยเช่นกัน
6) มองความไม่แน่นอนที่เกิดขึ้นนี้ ที่ว่าในช่วงถัดไป Fed จะ Take action ที่ ahead หรือ behind the curve ทําให้ความน่าสนใจของทองคํามี มากขึ้นไปอีก โดยเรายังคงมองเช่นเดิมว่า ไม่ว่าการลดดอกเบี้ยจะมา ก่อน หรือเศรษฐกิจถดถอยจะมาก่อน ทองค่าจะเป็นสินทรัพย์เดียวที่ เป็นผู้ชนะได้ทั้ง 2 ช่วง แนะนํา Overweight สินทรัพย์ทองคําใน พอร์ตโฟลิโอต่อไป
7) มองตลาดหุ้นไทยวันนี้อาจไม่ได้ลงแรงเท่ากับตลาดหุ้นสหรัฐฯที่มี ความกังวลเรื่อง Recession fear โดยตรง แต่กลุ่มที่อาจต้องระวังมาก ขึ้นตราบใดที่ความกลัวนี้ยังอยู่ก็คือกลุ่มที่อิงกับอุปสงค์ของสหรัฐฯซึ่ง นั้นก็คงหนีไม่พ้นกลุ่มส่งออก ที่ยังมีปัจจัยกดดันอื่น ณ ขณะนี้อยู่อีก ได้แก่ต้นทุนค่าขนส่งที่ปรับตัวขึ้นจากค่าระวางเรือที่อยู่สูงทั่วโลก แนะน่าใช้ความระมัดระวังที่มากขึ้น หรือ Underweight หุ้นกลุ่ม นี้ไปก่อน
บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Trinity Securities