DELTA survives for another month / Valuation checkup
• SET & DELTA: คาด SET เปิดกระโดดลงก่อนในช่วงเปิดตลาดวันนี้ ก่อนที่จะค่อยๆทยอยไต่ระดับขึ้นระหว่างวัน และมีโอกาสปีดในระดับสูง ทั้งนี้การปรับตัวลงก่อนเกิดจากดีลการท่า Placement หุ้น DELTA ที่ราคา 94.75 บาท เป็นจํานวน 89.2 ล้านหุ้น (0.72% ของหุ้นจดทะเบียน) เพื่อเพิ่มจํานวน Free float และเพื่อเพิ่มระดับ Turnover ratio เดือนนี้ของ ตัวหุ่นให้ขึ้นมาเกินกว่าเกณฑ์ 2% ขั้นต่าสําหรับการดารงอยู่ของตัวหุ้นใน ดัชนี SET50 และ SET100 ถือเป็นการต่อลมหายใจไปอีกเดือนหนึ่ง หลังจากที่ก่อนหน้านี้เดือนสิงหาคม Turnover ratio ของหุ้น DELTA นี้ สามารถขึ้นมาอยู่สูงกว่าเกณฑ์ 2% นี้ไปเพียงแค่ 0.2% และข้อมูลล่าสุด ในเดือนนี้ ณ เมื่อวาน อยู่เพียงแค่ระดับ 1.29% เท่านั้น (รูปที่ 1)
• Impact: ทั้งนี้ เราได้มีการค้านวณ Sensitivity ของราคาหุ้น DELTA ที่จะ มีต่อดัชนี SET และ SET50 ในวันนี้ หากราคาหุ้นปรับตัวลงมาในแต่ละช่วง (รูปที่ 2) โดยหากราคา DELTA ลงมาแถวบริเวณ 95 บาทซึ่งเป็น ระดับใกล้เคียงกับราคาที่ท่าดีลเมื่อคืนนี้ จะได้ว่าถ้าราคาหุ้นตัวอื่นๆ เท่าเดิม SET Index จะปรับลงในวันนี้ได้ 0.6% มาอยู่ที่ 1473.0 จุด และ SET50 จะปรับลุงได้ 0.9% มาอยู่ที่ 901.6 จุด ยังเหลือช่องว่าง ของดัชนี SET ในหุ้นอื่นๆลงมาอีก 10 จุด ทําให้เรามั่นใจในวันนี้ว่าดัชนี SET จะไม่หลุดจุดต่าสุดเดิมที่หาไว้ก่อนหน้านี้ที่บริเวณ 1460 จุด
• Valuation checkup: ยังคงมองว่าในช่วง 1 เดือนข้างหน้านี้ หากเห็น SET Index ต่ากว่าบริเวณ 1500 จุด ถือเป็นโซนที่น่าสนใจในการเข้าสะสม หุ่นได้ โดยในเชิงของ Valuation หากเราใช้มาตรวัด PE ของตลาดหุ้นไทย ที่ตัดหุ้น DELTA ออกไป จะพบว่าได้มีการปรับลดลงมาสู่ค่าเฉลี่ยเรียบร้อย แล้ว (รูปที่ 3)
• PBV: ขณะเดียวกัน หากเราใช้มาตรวัด PBV ซึ่งมักมีเสถียรภาพในช่วงที่ ตลาดปรับตัวลง โดยยึดสถิติในอดีตที่เราเคยทําการศึกษามาพบว่า ค่าเฉลี่ย PBV ตลาดหุ้นไทยที่จุดต่าสุดในแต่ละรอบนั้น มักจะอยู่ที่ระดับ 1.39x (รูปที่ 4) ยิ่งหากนํามาคูณกับระดับ BVPS ของดัชนี SET ณ ปัจจุบัน ที่ 1055.8 จะได้ระดับ Downside ของ SET อยู่ที่ 1468 หรือเป็นระดับที่ อยู่ต่ากว่าปัจจุบันเพียงไม่ถึง 1% แล้ว
• DELTA: สําหรับประเด็น DELTA นั้น เป็นที่น่าติดตามอย่างยิ่งว่าจํานวน Free float ในตลาดที่จะเพิ่มสูงขึ้นนี้ จะน่ามาสู่ปริมาณการซื้อขายของตัว หุ้นที่สูงขึ้นด้วยในช่วงเดือนต.ค.และเดือนพ.ย.หรือไม่ หากสูงขึ้นและท่า ให้ Turnover ratio ในช่วง 2 เดือนสุดท้ายอยู่สูงกว่าเดือนละ 2% ก็คาด ว่าสุดท้ายแล้ว DELTA จะสามารถดํารงอยู่ต่อไปในดัชนี SET50 และ SET100 ได้ ในทางกลับกัน หากมีเดือนใดเดือนหนึ่งที่ไม่สามารถท่า Turnover ratio ได้ถึง 2% ตัวหุ้น DELTA ก็จะหลุดออกจากดัชนีสําคัญ ในรอบถัดไปทันที เนี่องจากก่อนหน้านี้ มีจํานวนทั้งหมด 3 เดือนแล้วที่ด้ว หุ้นไม่ถูกนับข้อมูลการซื้อขาย นั่นก็คือเดือนเมษายน มิถุนายน และกรกฎาคม จากการติดเกณฑ์เชิงคุณภาพที่ตัวหุ้นถูกขึ้นบัญชี Trading alert list นั่นเอง
• SET50 rebalancing: ทั้งนี้ ไม่ว่าสุดท้าย DELTA จะหลุดหรือไม่ หลุดจากดัชนี SET50/SET100 ตัวหุ้นที่เราคํานวณแล้วพบว่ามี โอกาสเข้าสู่การคานวณดัชนี SET50 ในรอบถัดไปแล้วแน่ๆก็คือหุ้น JMT ซึ่ง ณ วันนี้มี Market cap เฉลี่ยขึ้นมายืนแถวอันดับที่ 46 เรียบร้อย แล้ว (รูปที่ 5) พร้อมทั้ง Volume การชื้อขายที่หนาแน่นไม่น่าจะมีปัญหา แต่อย่างใด หากสุดท้าย DELTA ไม่หลุด คาดว่าจะเป็นหุ้น TIDLOR ที่ถูกถอดออกจาการคํานวณดัชนี SET50 เพื่อหลีกทางให้ JMT เข้ามาแทน
บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Trinity Securities