ตลาดพันธบัตรส่งสัญญาณเตือนถึงความเสี่ยงจากภาวะถดถอยของสหรัฐฯ ที่เพิ่มขึ้น

รายงานข้อมูลล่าสุดสำหรับเศรษฐกิจสหรัฐฯ ได้สะท้อนให้เห็นรูปแบบที่หลากหลาย แต่ตัวชี้วัดวงจรธุรกิจที่นิยมติดตามกันหลายตัวกำลังแสดงให้เห็นถึงภาวะถดถอยอย่างรุนแรง

เส้นอัตราผลตอบแทนของพันธบัตรคู่หนึ่งกำลังส่งสัญญาณว่ามีโอกาสสูงที่ช่วงเศรษฐกิจถดถอยกำลังใกล้เข้ามา สเปรด สำหรับ พันธบัตรอายุ 2 ปี และ อายุ 10 ปี ในวันพุธ (22 พ.ย.) ขยับลึกเข้าไปในพื้นที่เชิงลบ โดยลดลงเป็น -0.71จุด ระดับต่ำครั้งใหม่ในรอบสี่ทศวรรษที่ต่ำ สเปรดของพันธบัตรอายุ 3 เดือน/10 ปี ก็เป็นลบเช่นกัน ประวัติศาสตร์แสดงให้เห็นอย่างชัดเจนว่าเมื่อเส้นอัตราผลตอบแทนเหล่านี้กลับด้านอย่างที่เป็นอยู่ตอนนี้ แสดงถึงว่าภาวะถดถอยของสหรัฐฯ ได้ใกล้เข้ามาแล้ว

Duane McAllister ผู้จัดการพอร์ตอาวุโสของบริษัท Baird Advisors ในสหรัฐอเมริกากล่าวว่า “ในอดีต เมื่อคุณเห็นการผกผันอย่างต่อเนื่องเช่นนี้… มันเป็นตัวบ่งชี้ที่น่าเชื่อถือมากว่าภาวะถดถอยกำลังจะเกิดขึ้น

แต่คราวนี้อาจแตกต่างออกไป และแหล่งที่มาหลักของการมองโลกในแง่ดียังคงเป็นเสาหลักของกิจกรรมทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ ทั้งสองเสา ได้แก่ ตลาดแรงงานและการใช้จ่ายของผู้บริโภค ซึ่งตัวเลขล่าสุดยังคงชี้ไปที่การเติบโต

การจ้างงานนอกภาคการเกษตรของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้น 261,000 ในเดือนตุลาคม เพิ่มขึ้นอย่างแข็งแกร่ง แม้ว่าจะช้าที่สุดในรอบเกือบสองปี ในขณะเดียวกัน การใช้จ่ายด้านการค้าปลีกเพิ่มขึ้นในเดือนที่แล้ว โดยเพิ่มขึ้น 1.3% จากเดือนกันยายน เมื่อนำมารวมกัน ตัวชี้วัดที่สำคัญเหล่านี้ยังคงสะท้อนการขยายตัวทางเศรษฐกิจต่อไป

แต่ก็ชัดเจนมาระยะหนึ่งแล้วว่าการเติบโตนั้นช้าลง การชะลอตัวได้รับการบันทึกไว้ในตัวบ่งชี้ทั้งสองชนิดที่เผยแพร่ข่าวล่าสุดในรายสัปดาห์จาก The US Business Cycle Report ซึ่งในฉบับของสัปดาห์นี้ ตัวบ่งชี้แนวโน้มเศรษฐกิจและตัวบ่งชี้โมเมนตัมทางเศรษฐกิจในเดือนตุลาคมยังคงใกล้กับ tipping point ตามลำดับซึ่งเป็นจุดเริ่มต้นของภาวะถดถอย

การคาดการณ์ล่วงหน้าสำหรับ ETI และ EMI จนถึงเดือนธันวาคมชี้ไปที่ความเป็นไปได้ของกิจกรรมทางเศรษฐกิจที่ทรงตัวถึงติดลบเล็กน้อย

ตัวบ่งชี้วงจรธุรกิจจากแหล่งอื่น ๆ ให้ภาพที่สดใสกว่า แต่ก็ไม่ได้มากนัก โดยพิจารณาจากดัชนีเศรษฐกิจประจำสัปดาห์ของเฟดแห่งนิวยอร์ก ซึ่งปรับลดการอ่านค่าต่ำสุดในรอบปีครึ่ง การคาดการณ์แนวโน้มล่าสุดบ่งชี้ว่าการหดตัวทางเศรษฐกิจจะเริ่มขึ้นในต้นปี 2023

พึงระลึกเสมอว่าธนาคารดลางยังคงคาดว่าจะขึ้นอัตราดอกเบี้ย ความเร็วของขนาดการปรับขึ้นคาดว่าจะช้าลง แต่ผลกระทบจากการขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งก่อนและความเข้มงวดเพิ่มเติมจะเป็นอุปสรรคต่อเศรษฐกิจในเดือนหน้า

ตัวเลขทางเศรษฐกิจในเดือนพฤศจิกายนและธันวาคมจะเป็นบททดสอบที่สำคัญสำหรับการตัดสินใจว่าพลังแห่งการเติบโตจะพ่ายแพ้ต่อการหดตัวหรือไม่ เพราะเวลานั้นมีจำกัด แม้ว่าตลาดพันธบัตรจะส่งสัญญาณว่าภาวะถดถอยรอบใหม่กำลังใกล้เข้ามา แต่ผู้มองโลกในแง่ดีกำลังรอคอยรายงานการจ้างงานนอกภาคการเกษตรของเดือนพฤศจิกายนที่จะครบกำหนดเผยแพร่ในสัปดาห์หน้า (ศุกร์ที่ 2 ธันวาคม) เพื่อหาข้อโต้แย้งอย่างอื่น