เมื่อวาน Powell พูดเหมือนจะเป็นสัญญาณที่ดีกับตลาดหุ้น ถึงแม้โทนเสียงจะดู Hawkish มากขึ้นก็ตาม จริงๆมีอยู่ 2 เรื่องหลัก ๆ ที่น่าสนใจ ส่วนตลาดหุ้นเหมือนจะตกใจว่า FED จะขึ้นดอกเบี้ย 0.5% ในการประชุมคราวหน้าแต่ตลาดก็ร่วง 1% กว่าๆ ก่อนจะดีดกลับมาที่เดิม ซึ่งเป็นสัญญาณที่ดี เรามาดูกันว่ามีเรื่องอะไรที่น่าสนใจบ้าง
1. Powell บอกว่าเงินเฟ้อสูงเกินไป มีโอกาสขึ้นดอกเบี้ยเกิน 0.25% ก็คือขึ้น 0.5% เลย ถามว่าเรื่องพวกนี้แทบไม่มีอะไรใหม่เลย เพราะอาทิตย์ที่แล้ว Powell ก็ย้ำหนัก ย้ำหนาว่าจะต้องเอาเงินเฟ้อให้ได้ แต่ยังบอกว่า แม้อาจจะ Hawkish มากกว่าคาดก็ได้ แต่ยังไม่ได้มีรายละเอียด พอเมื่อวานมีเพิ่มเข้ามาอีกนิด อาจจะการประชุมบางครั้งเพิ่มถึง 0.5% คนก็ตีความว่า เป้าดอกเบี้ย FED ในปีนี้คือ 1.9% เปลี่ยนเป็น 2.2% ถ้าดู FED fund future ก็ price ไปในทิศทางนั้น ยิ่ง Goldman มองเป้า 2.5% นั้นคือปีนี้ FED จะขึ้นดอกเบี้ย 0.5% ถึง 2 ครั้งการประชุม แต่เอาจริงๆ Powell ก็ไม่ได้ให้รายละเอียดขนาดนั้น เพียงแค่พูดกว้างๆว่า พร้อม Hawkish ถ้าจำเป็น ตลาดช่วงแรกเลยตกใจโดนเทขายลงมา
2. สิ่งที่น่าสนใจอีกอย่างคือ ช่วงตอบคำถาม Powell พูดถึงเรื่อง Recession ไว้อย่างน่าสนใจคือ การดู Yield curve 2y-10y มันยากที่จะหาความสัมพันธ์ในทางทฤษฏีว่ามัน Make sense อย่างไร ที่จะใช้พยากรณ์ Recession แน่นอน Powell ก็ยังบอกว่า มันไม่ได้หมายความว่าเขาจะไม่มองนะ เขาก็ยังดูอยู่ แต่ความเชื่อของเขา เขาเชื่อว่า Yield Curve ระยะสั้น 18M เป็น 1 ในการพยากรณ์ที่เขาใช้ดู
3. จะเห็น Powell พูดชัดมากว่าเขาไม่ใช่ Yield curve 2y-10y ในการดูวิกฤต และใช้ Yield ระยะสั้นในการดูวิกฤต ซึ่งตรงกับ FED New York เคยทำวิจัยเอาไว้ในปี 2018 เพราะ FED จะ Behind the curve ระยะสั้นได้เท่านั้น นั่นคือ ถ้า Spread ระยะสั้น คือต้นทุนการให้ยืมของ FED ใปีหน้าหรือปีถัดไป เริ่มติดลบ นั่นหมายความว่า FED กำลังพยายามที่จะลดต้นทุนการกู้ยืมลง Policy maker ในอดีตจะลดดอกเบี้ยเมื่อมีแนวโน้มจะเกิดวิกฤต ซึ่งทำให้นักลงทุนตีความว่า เศรษฐกิจกำลังจะเริ่มเป็นขาลง
4. จะเห็นว่า ถ้าดู Spread 2y-10y เริ่มใกล้ ติดลบแล้ว นักลงทุนเริ่มกังวลกัน แต่ Powell ก็บอกเขาไม่ได้ใช้ตัวนี้ แต่ถ้าไปดูที่ FED ใช้ก็ต้องบอกว่า กลับหันหัวขึ้นชันมาก ต้องเรียกว่าสูงสุดในรอบ 20 ปี ดังนั้นเชื่อว่า FED ยังมั่นใจว่า เศรษฐกิจที่แข็งแกร่งรอบนี้น่าจะยังรองรับนโยบายได้
5. จะเห็นว่า เหมือน Powell จะโยนหินถามทางมาเรื่อยๆ ตั้งแต่จะเริ่มขึ้นดอกเบี้ยมากกว่าคาด จะขึ้นดอกเบี้ย 7 ครั้ง ล่าสุด มีบางครั้งจะขึ้นดอกเบี้ยในบางครั้ง 0.5% เริ่มสื่อสารกับตลาดว่า Hawkish ขึ้นเรื่อยๆ แต่ Yield ระยะสั้นยังดูแข็งแกร่งอยู่เรื่อยๆ ดังนั้น เราจะไม่แปลกใจเลย ที่รอบหน้า FED อาจจะเริ่ม Hawkish มากขึ้นแต่อาจจะเริ่มพูดเรื่อง QT หรือการถอนเงินในระบบออกบ้างก็ได้ ดังนั้นก็มีโอกาสที่ตลาดน่าจะยังผันผวนในอนาคต แต่ก็ดูเหมือนจะน่ามองเป็นโอกาสในการซื้อหุ้นมากกว่า
สรุป ถ้าดูจากสัญญาณโดยภาพรวมในตลาด เหมือนยิ่ง Powell พยายามสื่อสารกับตลาด ก็เหมือนยังไม่ได้มีสัญญาณเตือนตลาดขาลงเท่าไหร่ เพราะถ้าดู Vix Move JOLT Financial condition ต่างก็มีสัญญาณโดยภาพรวมที่ดีขึ้น แต่สิ่งที่ต้องระวังคือ ถ้า Powell Hawkish ถึงจุดๆนึงแล้วตลาดดูไม่เข้าท่า(เพราะยังมีคำถามในเรื่อง QT อีก) อาจจะโดนเทขายหนักก็ได้ แต่ก็เชื่อว่า แต่จากประวัติ Powell ถ้ามีสัญญาณอะไรไม่ดีก็พร้อมจะกลับลำทันทีเหมือนกัน เหมือนในช่วงปี 2019 ที่ในช่วงปลายปี 2018 Powell Hawkish เกินไปจนตลาดโดนเทขายกระจุย จนต้องกลับลำ 360 องศาในต้นปี 2019 ทำให้ตลาดกลับมาขึ้นต่อ ดังนั้นถ้าดู Powell ก็ต้องบอกค่อนข้าง Flexible พอสมควรกับนโยบายทางการเงินของเขา นั่นน่าจะทำให้เราเชื่อว่า ตลาดน่าจะเกิด Goldilocks เศรษฐกิจอาจจะชะลอตัวลง แต่ก็น่าจะดีที่ไม่ร้อนแรงเกินไป และยังเติบโตได้ ซึ่งน่าจะดีกับหุ้นในท้ายที่สุด
ติดตามข่าวสารการลงทุนได้ที่ Bigmove club news