ราคาทองคำและเงินลดลงต่อเนื่องเนื่องจากความแข็งแกร่งของดอลลาร์กดดันตลาดโลหะ
Actual: 2.38% Previous: 1.68%
KTBGM: 2.20% Consensus: 1.91%
▪ กระทรวงพาณิชย์รายงานอัตราเงินเฟ้อทั่วไปเดือนตุลาคม เร่งตัวขึ้นต่อเนื่องจากเดือนก่อนหน้า สู่ระดับ 2.38% หลังราคาสินค้าพลังงานก็ปรับตัวสูงขึ้นและยังคงเป็นปัจจัยหนุนเงินเฟ้อ นอกจากนี้ ราคาอาหารสดก็ปรับตัวสูงขึ้น นำโดยราคาผักสดและผลไม้ที่พลิกปรับตัวขึ้น +1.6%y/y
▪ เงินเฟ้อทั่วไปมีแนวโน้มฟื้นตัวต่อเนื่อง ตามภาพการฟื้นตัวของเศรษฐกิจและยังมีแรงหนุนจากราคาสินค้าพลังงานและสินค้าโภคภัณฑ์ที่ช่วยพยุงเงินเฟ้อ โดยเรามองว่า หากไม่มีมาตรการช่วยเหลือค่าครองชีพเพิ่มเติม เฉลี่ยทั้งปี 2564 เงินเฟ้ออาจสูงกว่าระดับ 1.0% ได้อย่างแน่นอน
▪ แนวโน้มเงินเฟ้อไทยในระยะต่อไปมีโอกาสปรับตัวขึ้นตามเงินเฟ้อทั่วโลกที่ได้แรงหนุนจากทั้งราคาสินค้าพลังงานและความต้องการบริโภคหลังการเปิดประเทศ อย่างไรก็ดี ภาพการฟื้นตัวเศรษฐกิจไทยอย่างค่อยเป็นค่อยไปนั้นจะทำให้ โดยเฉลี่ยในปีหน้า เงินเฟ้ออาจแตะระดับ 1.4% ได้ไม่ยาก
▪ อย่างไรก็ดี เราคงมุมมองว่า คณะกรรมการนโยบายการเงิน (กนง.) จะให้น้ำหนักการฟื้นตัวของเศรษฐกิจมากกว่าเงินเฟ้อ ดังนั้นเราจึงคาดว่า กนง. จะยังคงดอกเบี้ยนโยบายที่ระดับ 0.50% ไปถึงปี 2024 เพื่อประคองการฟื้นตัวของเศรษฐกิจจนกว่าจะกลับคืนสู่ระดับก่อนเกิดวิกฤติ แต่การขึ้นดอกเบี้ยอาจเกิดขึ้นได้เร็วกว่าคาด หากธนาคารกลางอื่นๆ โดยเฉพาะเฟดสามารถเร่งขึ้นดอกเบี้ยได้เร็ว อาทิ เฟดขึ้นดอกเบี้ย 2 ครั้ง ปีหน้า และ 4 ครั้งในปี 2023 ทำให้ กนง. อาจจำเป็นต้องขึ้นดอกเบี้ยตาม
กระทรวงพาณิชย์รายงานอัตราเงินเฟ้อทั่วไปอยู่ที่ระดับ2.38% เร่งตัวขึ้นจากระดับ 1.68% ในเดือนกันยายน
▪ กระทรวงพาณิชย์รายงานดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) เดือนล่าสุด ปรับตัวขึ้น 0.74% จากเดือนก่อนหน้า หนุนโดย การเร่งตัวขึ้นของราคาอาหารสดที่ปรับตัวขึ้นเกือบ 1% โดยเฉพาะราคาผักสดและผลไม้ที่พุ่งขึ้น 9% จากปัญหาน้ำท่วมที่ส่งผลกระทบต่อพื้นที่เพาะปลูก ซึ่งขณะเดียวกันได้กดดันให้ ราคาข้าวหดตัวลงกว่า -1.6% นอกจากนี้ ราคาน้ำมันเชื้อเพลิงที่ปรับตัวขึ้นต่อเนื่องกว่าก็เป็นอีกปัจจัยที่หนุนการเร่งตัวขึ้นของอัตราเงินเฟ้อ ส่วนราคาสินค้าอื่นๆ โดยรวมทรงตัวและเริ่มฟื้นตัวขึ้นบ้าง ตามภาวะเศรษฐกิจที่เริ่มทยอยดีขึ้น
▪ เมื่อเทียบกับช่วงเวลาเดียวกันของปีก่อน เงินเฟ้อทั่วไปเร่งตัวขึ้นสู่ระดับ 2.38% จาก 1.68% ในเดือนก่อนหน้า นับเป็นการเร่งตัวขึ้นอย่างรวดเร็วของอัตราเงินเฟ้อ หนุนโดยจาก ราคาสินค้าพลังงานที่อยู่ในระดับสูง ทั้งราคาน้ำมันดิบและราคาแก๊สธรรมชาติต่างก็ปรับตัวขึ้นแตะจุดสูงสุดในรอบปี ซึ่งราคาสินค้าหมวดพลังงานปรับตัวขึ้นกว่า +22.6% ส่วนราคาอาหารและเครื่องดื่มไม่มีแอลกอฮอล์โดยรวมลดลง -0.26% ซึ่งเป็นการหดตัวที่น้อยลงจากเดือนก่อนหน้า หลังจากที่ราคาผักสดและผลไม้พลิกกลับมาปรับตัวขึ้น +1.6%จากที่ติดลบมาตั้งแต่กลางปี
▪ กระทรวงพาณิชย์ คงมุมมองว่า อัตราเงินเฟ้อมีแนวโน้มทยอยฟื้นตัวต่อเนื่อง โดยทั้งปีเฉลี่ยอยู่ที่ 1.0% โดยมีปัจจัยหนุนจากแนวโน้มราคาสินค้าพลังงาน รวมถึงแนวโน้มกิจกรรมทางเศรษฐกิจกลับมาคึกคักหลังการทยอยเปิดประเทศ และแนวโน้มการอ่อนค่าของเงินบาทที่ส่งผลกระทบต่อต้นทุนการผลิตและขนส่ง ทั้งนี้ กระทรวงพาณิชย์ มองว่าอัตราเงินเฟ้อจะไม่เร่งตัวขึ้นไปมากในช่วงที่เหลือของปี เนื่องจากรัฐบาลเตรียมใช้มาตรการควบคุมราคาสินค้าพลังงาน ส่วนราคาผักสดและผลไม้ก็มีแนวโน้มลดลงจากปริมาณผลผลิตที่จะทยอยเพิ่มสูงขึ้น
เราปรับคาดการณ์เงินเฟ้อทั่วไปเฉลี่ยทั้งปี 2564 มาที่ 1.0% และเงินเฟ้อมีแนวโน้มเฉลี่ยที่ระดับ 1.4% ได้ในปีหน้า
▪ เรามองว่า แนวโน้มการทยอยฟื้นตัวของเศรษฐกิจ ตามการเปิดประเทศจะช่วยหนุนการใช้จ่ายและช่วยให้อัตราเงินเฟ้อฟื้นตัวต่อเนื่อง ซึ่งเราคาดว่าจะเห็นการทยอยฟื้นตัวของอัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน (Core CPI) นอกจากนี้ แนวโน้มราคาสินค้าพลังงานที่ยังอยู่ในระดับสูงกว่าปีก่อนหน้า จะยังเป็นปัจจัยหนุนอัตราเงินเฟ้อต่อไป ทำให้ เรามองว่าอัตราเงินเฟ้อทั่วไปเฉลี่ยทั้งปี จะอยู่ระดับ 1.0%และอาจสูงกว่าที่เราคาดไว้เล็กน้อย หากราคาสินค้าพลังงานปรับตัวสูงขึ้นกว่าเดือนตุลาคม หรือ เศรษฐกิจฟื้นตัวได้ดีกว่าที่คาดการณ์ไว้ ทั้งนี้มาตรการควบคุมราคาสินค้าพลังงานโดยรัฐบาลอาจช่วยลดทอนผลกระทบจากราคาสินค้าพลังงานต่อเงินเฟ้อได้
▪ สำหรับในปีหน้า ภาพการฟื้นตัวของเศรษฐกิจไทยจะช่วยหนุนให้ เงินเฟ้อทั่วไปเฉลี่ยที่ระดับ 1.4% โดยถ้าหากไม่มีการ Lockdown เพิ่มเติม เรามองว่า เงินเฟ้อพื้นฐานอาจทยอยปรับตัวสูงขึ้น ทั้งนี้ ปัจจัยที่ช่วยหนุนเงินเฟ้ออย่างราคาสินค้าพลังงานอาจเริ่มมีบทบาทน้อยลงจากฐานราคาสูงในปีนี้ เว้นแต่ว่า ราคาน้ำมันดิบเบรนท์จะพุ่งขึ้นทะลุ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล และแม้แรงหนุนเงินเฟ้อจากราคาสินค้าพลังงานจะลดลง แต่ราคาอาหารสดและราคาสินค้าหมวดอื่นๆ ก็จะกลับมาช่วยหนุนอัตราเงินเฟ้อได้ในปีหน้า
▪ เราคงมองว่า แนวโน้มเงินเฟ้อยังไม่ใช่ปัจจัยสำคัญต่อการตัดสินใจปรับอัตราดอกเบี้ยนโยบายของ กนง. มากเท่ากับ แนวโน้มการฟื้นตัวของเศรษฐกิจ โดยเรามองว่า การฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไปของเศรษฐกิจจะทำให้ กนง. สามารถคงอัตราดอกเบี้ยที่ 0.50% ได้จนถึงปี 2024 เพื่อประคองให้เศรษฐกิจฟื้นตัวสู่ระดับก่อนเกิดวิกฤติ COVID-19 โดยเฉพาะการจ้างงานในภาคการบริการที่มีโอกาสฟื้นตัวกลับสู่สภาวะปกติได้ในปลายปี 2023
▪ อย่างไรก็ดี กนง. อาจขึ้นดอกเบี้ยได้เร็วกว่าคาด หากธนาคารกลางอื่นๆ โดยเฉพาะ เฟด ขึ้นดอกเบี้ยได้หลายครั้งและมากกว่าที่เราคาดการณ์ไว้ อาทิ เฟด ขึ้นดอกเบี้ย 2 ครั้ง ในปีหน้า และ 4 ครั้ง ในปี 2023 ซึ่งภาพดังกล่าว เคยเกิดขึ้นแล้วในอดึต ที่เฟดขึ้นดอกเบี้ยอย่างต่อเนื่อง จนมีส่วนกดดันให้ กนง. ขึ้นดอกเบี้ยตาม เพื่อลดผลกระทบจากส่วนต่างดอกเบี้ยนโยบายที่กว้างมากขึ้น ซึ่งอาจส่งผลให้เงินทุนเคลื่อนย้าย รวมถึงค่าเงินบาทผันผวนหนักได้
