เปิดสัดส่วนรายได้หุ้นที่เกี่ยวข้องกับ COVID-19 ใน 2021

Meeting Update สัดส่วนรายได้ที่เกี่ยวข้องกับ COVID-19 ใน 2021 อยู่ที่ 55.6% ของรายได้รวม โดยที่ 28.8% มาจากการรับตรวจเชื้อที่ 5.88 แสนราย และรายได้จาก Hospitel รวมกับการรับการรักษาในโรงพยาบาลอยู่ที่ 24.5 • สัดส่วนรายได้จากกลุ่มประกันสังคมปรับตัวลดลง แม้ว่าจะมีจํานวนผู้ประกันตนสูงขึ้น 0.49% แต่จํานวนการ visit และรายได้ต่อหัวปรับตัวลดลงจากการเลื่อนผ่าตัดเล็กและการตรวจ สุขภาพ รายได้ใน 3Q64 คาดมีสัดส่วนจากรายได้ที่เกี่ยวข้องกับ COVID-19 เพิ่มขึ้น หลังจากได้เพิ่ม จํานวน Hospital เป็น 39 แห่ง รองรับผู้ป่วยสีเขียว 1.66 หมื่นราย และมีอัตราการครองเตียงที่ 9096 และมีจํานวนผู้ป่วยครองเตียงเฉลี่ยในโรงพยาบาล ที่ 1,500-1,700 รายวัน จาก 1,000 รายวันในช่วงเดือน มิ.ย.2564 และ Capacity ในการรับตรวจเชื้ออยู่ที่ 16,000 ราย/วัน • BCH ได้รับจัดสรรวัคซีน Moderma ล็อตแรกที่ 1.6 ล้านโดส (จากทั้งหมด 3.9 ล้านโดส) โดยที่รายได้จากการให้บริการวัคซีนที่ 1,650 บาท/โตส จะเริ่มรับรู้ใน 4Q60 ที่ 40% และอีก 60% จะรับรู้ใน 1Q65 และใน 4Q64 คาดว่าจะมีการรับเปิดจองล็อต 2 เพิ่มในขณะที่กําไรใน 4Q64 คาดว่าจะใกล้เคียงกับ 2064 เนื่องจากจํานวนผู้ติดเชื้อคาดว่าจะลดลงจาก 3Q64 แต่จะได้รับ รายได้ที่เพิ่มขึ้นจากการให้บริการวัคซีน Moderna แม้ว่าทางสปสช.จะปรับลดอัตราการเบิกจ่ายสําหรับการตรวจเชื้อแบบ PCR แต่เนื่องจากราคาต้นทุนก็ได้ปรับตัวลดลงเช่นกัน ส่งผลให้ Margin ไม่ได้รับผลกระทบ ยังคงคาดการณ์ปี 2564 เรายังคงคาดการณ์กําไรปี 2564 ที่ 2.16 พันล้านบาท จากการคาดการณ์รายได้ที่ 1.13 หมื่นล้านบาท โดยใน 3Q64 จะมีจํานวน Hospitel เพิ่มขึ้นเป็น 39 แห่ง จํานวนเตียง 1.66 หมื่นเตียง และโรงพยาบาล ใหม่ 2 แห่ง ได้แก่ โรงพยาบาลเกษมราษฎร์ ปราจีนบุรี และโรงพยาบาลเกษมราษฎร์ อินเตอร์เนชั่นแนล อรัญประเทศ ได้เพิ่มจํานวนเตียงเพื่อรองรับคนไช้ cOVID-19 กลุ่มสีเหลือง-แดง ที่ทางสปสช.ได้เพิ่ม อัตราการเบิกจ่าย ยังคงแนะนํา “ซื้อ” ที่ราคาเป้าหมาย 30.30 บาท รายได้และกําไรยังคงได้รับการสนับสนุนจาก COVID-19 และหากสถานการณ์คลี่คลายจะมี Pent Up Demand ของทั้งจากคนใช้ในประเทศและคนใช้ Fly In ช่วยลดความผันผวนจากรายได้ covID-19 ในขณะที่ฐานคนไข้จะมีการเติบโตจากการที่ BCH มีการรับลงทะเบียนคนใช้ใหม่กว่า 4.5 แสนราย ในช่วงที่รับตรวจและรักษา COVID-19 ซึ่งยังไม่นับรวมฐานคนใช้จากการรับวัคซีน Moderna ที่ BCH มี อยู่ 1.6 ล้านโดส และการปรับเพิ่มของการเบิกจ่ายผู้ป่วยสีเหลือง-แดง ขึ้นราว 20% จะส่งผลให้มีรายได้ และ Margin ที่สูงขึ้น ยังคงแนะนํา ซื้อ” ที่ราคาเป้าหมาย 30.30 บาท โดยเราคาดกําไรจะมีการเติบโตที่ 76.3% YoY และประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาลที่ 0.2บาท/หุ้น XD วันที่ 31 ส.ค. 2564

ปัจจัยเสี่ยง • การปรับนโยบายการเบิกค่ารักษาพยาบาลของกลุ่มประกันสังคมในอนาคต เนื่องจาก BCH มีสัดส่วนรายได้จากกลุ่มนี้สูงถึง 35% ของรายได้รวม ปัจจัยทางสภาพอากาศที่ส่งผลให้จํานวนผู้ป่วยผันแปรไปตามฤดูกาล การระบาดของโรคต่างๆ ตามแต่ละปีที่มีระยะเวลาและอัตราค่ารักษาที่แตกต่างกัน การแข่งขันด้านราคาและบริการของโรงพยาบาลใกล้เคียง การระบาดของ COVID-19 ที่ส่งผลให้คนไข้ต่างชาติไม่สามารถเดินทางมารับการรักษา

บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Trinity Securities