ทำไมเงินยูโรถึงขาดทุนเมื่อหุ้นร่วง?

การเทขายออกอย่างรวดเร็วในหุ้นสหรัฐในวันจันทร์ทำให้ค่าเงินลดลงอย่างรวดเร็ว ในขณะที่นโยบายการเงินเป็นตัวขับเคลื่อนที่สำคัญในระยะยาวของกระแสเงิน ความเสี่ยงที่อยู่ในระดับที่ยอมรับได้มีอิทธิพลในระยะสั้นต่อการเคลื่อนไหวของค่าเงิน ดังนั้นความเชื่อมั่นจึงเป็นสิ่งสำคัญ เพราะเมื่อนักลงทุนรู้สึกประหม่า อะไรก็ไม่สำคัญ เราเห็นแล้วว่าวันนี้ ค่าเงินเยนและค่าเงินสวิสร่วงลงหลังหุ้นปรับตัวลดลงมากที่สุดนับตั้งแต่เดือนตุลาคม

นักลงทุนกังวลเกี่ยวกับตัวแปรของโควิดสายพันธุ์เดลต้าที่พุ่งสูงขึ้น และวิธีที่ธนาคารกลางบางแห่งรับมืออาจส่งผลกระทบต่อตลาด ในช่วงสุดสัปดาห์ที่ผ่านมา มีการกำหนดข้อจำกัดใหม่ทั่วทั้งเอเชีย เนื่องจากอินโดนีเซียแซงหน้าอินเดียและบราซิลในด้านตัวเลขผู้ติดเชื้อรายใหม่ ในสิงคโปร์ผู้ติดเชื้อก็เพิ่มขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบเกือบปีเช่นกัน ทำให้รัฐบาลต้องนำมาตรการล็อกดาวน์ที่เพิ่งผ่อนคลายลง ทั้งนี้ ผู้ติดเชื้อก็เพิ่มขึ้นในอิสราเอลเช่นกัน โดยอิสราเอลรายงานการลดลงของประสิทธิภาพของวัคซีนป้องกันไฟเซอร์ (NYSE:PFE) เมื่อต้องต่อกรกับไวรัสที่เป็นตัวแปรใหม่ ด้านสหรัฐอเมริกา ลอสแองเจลิสได้นำมาตรการการใส่หน้ากากในร่มสำหรับทุกคนกลับมาอีกครั้งโดยไม่คำนึงถึงสถานะการฉีดวัคซีน สิ่งที่นักลงทุนกังวลเกี่ยวกับผลกระทบเชิงลบต่อการเติบโตนั้นถือว่าถูกต้อง แต่ความกังวลที่แท้จริงคือจะมีประเทศอื่น ๆ อีกกี่ประเทศที่จะนำข้อบังคับกลับมาใช้ใหม่ และการร่วงลงของเศรษฐกิจอาจมีหน้าตาเป็นอย่างไร การห้ามเดินทางอาจกลับมาพร้อมกับมาตรการเว้นระยะห่างทางสังคม

แม้ว่าอาจต้องใช้เวลาสองสามสัปดาห์หรือสองสามเดือนก่อนที่เราจะได้รับตัวเลขอัตราการเข้ารักษาตัวในโรงพยาบาลในประเทศที่มีอัตราการฉีดวัคซีนสูงนั้นเลวร้ายเพียงใด การหลีกเลี่ยงความเสี่ยงอาจสร้างความเสียหายให้กับตลาดการเงินได้ ฉันมักจะชอบพูดว่าเมื่อตลาดพัง มันมักจะไปไกลกว่าและนานกว่าที่คนส่วนใหญ่คาดคิด โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับตลาดสกุลเงิน นอกจากการเทขายออกในหุ้นแล้ว อัตราผลตอบแทนของพันธบัตรรัฐบาลยังลดลงด้วย พันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปี ลดลง 11bp ต่ำกว่า 1.19% ก่อนที่จะตกลงต่ำกว่า 1.2%

น่าแปลกที่ค่าเงินของทั้งสองประเทศที่ลดมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจเมื่อสัปดาห์ที่แล้วนั้นได้รับผลกระทบมากที่สุด CAD/JPY ทำผลงานได้แย่ที่สุด โดยขาดทุนมากกว่า 1.5% รองลงมาคือ NZD/JPY ซึ่งลดลงมากกว่า 1.3% อย่างไรก็ตาม การปรับตัวลงนี้ไม่น่าแปลกใจเลยเพราะ NZD และ CAD เป็นสกุลเงินที่มีเบต้าสูง ซึ่งหมายความว่ามีความอ่อนไหวเป็นพิเศษต่อความเสี่ยง สำหรับ CAD การลดลงมากกว่า 7% ใน ราคาน้ำมันดิบ ทำให้เกิดแรงกดดันต่อสกุลเงิน USD/CHF ซึ่งเป็นสกุลเงินหลักที่มีเสถียรภาพมากที่สุด จึงไม่น่าแปลกใจเพราะเงินเยนและฟรังก์สวิสเป็นที่หลบภัยสำหรับนักลงทุนแต่เดิมอยู่แล้ว  USD/JPY ปิดต่ำกว่า 110 เป็นครั้งแรกในรอบกว่าหนึ่งเดือน หากหุ้นยังคงตกอย่างต่อเนื่องและผลตอบแทนของพันธบัตรลดลง เราจะไม่แปลกใจที่เห็น USD/JPY ต่ำกว่า 109

สำหรับบางคน การฟื้นตัวของค่าเงินยูโรเป็นเรื่องที่น่าประหลาดใจ ซึ่งแตกต่างจาก GBP/USD ซึ่งลดลง 0.65% และสกุลเงินที่เกี่ยวโยงกับสินค้าโภคภัณฑ์ที่สูญเสียมูลค่ามากกว่า 1% เมื่อเทียบกับดอลลาร์ EUR/USD แทบไม่เปลี่ยนแปลง เมื่อพิจารณาว่าธนาคารกลางยุโรปจะประชุมกันในสัปดาห์นี้ และมันอาจหลีกเลี่ยงการเจรจาที่ลดลงเนื่องจากตัวแปรสายพันธุ์เดลต้า เงินยูโรควรซื้อขายต่ำกว่า ECB  การปรับนี้ทำให้อัตราเงินเฟ้อพุ่งและการตอบสนองนโยบายช้าลง ด้วยเหตุนี้ เหตุผลหลักที่ EUR/USD รอดพ้นจากการขาดทุนเมื่อหุ้นร่วงลงก็เพราะว่าอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำเมื่อรวมกับนโยบายผ่อนปรนจากธนาคารกลางทำให้เงินยูโรเป็นสกุลเงินที่ได้รับความนิยม ECB จะไม่ประชุมกันจนกว่าจะถึงวันพฤหัส ดังนั้นการที่ค่าเงินยูโรจะถูกแซงหน้าอาจดำเนินต่อไปได้หากมีการเทขายหุ้นออกมากขึ้น