เจาะลึก SECURE … หุ้นน้องใหม่ Cyber Security 

SECURE … หุ้นน้องใหม่ Cyber Security

หุ้น IPO ที่จะเข้าตลาดวันพรุ่งนี้ เป็นตัวแทนจำหน่ายผลิตภัณฑ์ด้าน Cyber Security มีความคล้ายหุ้น VCOM

แต่ว่า SECURE เน้นเรื่องของการรักษาความปลอดภัยทางเทคโนโลยีไซเบอร์อย่างเดียว โฟกัสด้านนี้ตั้งแต่ก่อตั้งบริษัทเมื่อ 15 ปีที่แล้ว

สินค้าของบริษัทแบ่งได้เป็น 4 ประเภท คือ

59% Network Security ระบบรักษาความปลอดภัยบนเครือข่าย เช่น อุปกรณ์ Firewall

24% End Point Security ระบบรักษาความปลอดภัยของอุปกรณ์ผู้ใช้งานโดยตรง เช่น Software Anti-Virus, Anti-Malware

10% Network Performance ระบบการบริหารจัดการประสิทธิภาพ

7% อื่นๆ เช่น software ยืนยันตัวตน software เข้ารหัส

BusinessModel คือ

SECURE ไปติดต่อ Vendor ที่เป็นเจ้าของผลิตภัณฑ์ เช่น Palo Alto, Trend Micro, Radware, Giggamon, Solarwinds ว่าขอเป็นตัวแทนจำหน่าย (แต่ไม่ได้ exclusive) แล้วก็ไปติดต่อผู้รับเหมารวบรวมระบบและเทคโนโลยี หรือที่เรียกว่า SI (System Integrator) ซึ่งก็จะเป็นคนไปประมูลงานโครงการต่างๆ หรือขายงานกับลูกค้าทั้งภาครัฐและเอกชนอีกต่อหนึ่ง

SI ที่เป็นลูกค้าของ SECURE ก็อย่างเช่น เอ็นทีที โซลูชั่นส์, เมโทรซิสเต็มส์, ยิบอินซอย, จีเอเบิล จำกัด เป็นต้น

ในแง่ของลูกค้าก็แบ่งได้เป็นแบบนี้

31% กลุ่มอุตสาหกรรมบริษัทผลิตสินค้า

28% สถาบันการเงิน ธนาคาร หลักทรัพย์ บริษัทประกัน

19% ภาครัฐบาล

12% กลุ่มโทรคมนาคม

9% อื่นๆ เช่น โรงภาพยนต์ โรงแรม โรงพยาบาล โรงเรียน

โดยสรุป SECURE ทำหน้าที่เป็นคนกลางจัดจำหน่ายสินค้าจาก Vendor โดยขายให้กับ SI ที่วิ่งไปขายสิค้ากับลูกค้าปลายทางทั้งภาครัฐและเอกชน แต่ SECURE ก็ต้องมีความรู้เรื่องเทคโนโลยี เพราะมีงานที่เข้าไปติดตั้ง และบำรุงรักษา software ต่างๆ ให้ด้วย ไม่ใช่แค่ trading ซื้อมาขายไป

=================

ผลประกอบการที่ผ่านมาเป็นแบบนี้

ปี 2561 รายได้ 575 ล้านบาท กำไรสุทธิ 69 ล้านบาท

ปี 2562 รายได้ 650 ล้านบาท กำไรสุทธิ 59 ล้านบาท

ปี 2563 รายได้ 639 ล้านบาท กำไรสุทธิ 23 ล้านบาท

Q1’63 รายได้ 193 ล้านบาท กำไรสุทธิ 4.7 ล้านบาท

Q1’64 รายได้ 282 ล้านบาท กำไรสุทธิ 27.8 ล้านบาท

รายได้อยู่ในแนวโน้มที่เติบโตดี แต่ไม่ได้ถึงกับโตมากๆ ปี 2563 รายได้เริ่มลดลงตั้งแต่ Q2 เพราะบริษัท Broadcom ซื้อกิจการ software Symantec ทำให้ SECURE ไม่ได้ขายสินค้าตัวนี้ตั้งแต่ตอนนั้น บวกกับหลายบริษัทเจอ COVID มีการตัดงบส่วนนี้ลงไป

แต่รายได้ Q1’64 กลับมาเติบโตได้อย่างมากเป็น All time high เพราะว่าขายสินค้าอื่นทดแทน Symantec และได้งานโครงการจากลูกค้าร้านค้าปลีก ลูกค้าค่ายรถยนต์ และหน่วยงานราชการ ที่มีการให้ WFH จึงต้องลงระบบ cyber security เพิ่มเติม

ทีนี้เรามาดู #อัตรากำไรกันบ้างว่าดีแค่ไหน

ปี 2561 GPM 25.6% NPM 12.1%

ปี 2562 GPM 23.4% NPM 9.1%

ปี 2563 GPM 19.8% NPM 3.7%

Q1’63 GPM 20.5% NPM 2.5%

Q1’64 GPM 20.5% NPM 9.8%

GPM และ NPM ดูลดลงต่อเนื่อง เพิ่งกลับมาดูดีขึ้น Q1 ปีนี้เอง สาเหตุก็เพราะว่า ปี 61 ได้งานโครงการขนาดใหญ่มาร์จิ้นดี 30-40% เลยดึงอัตรากำไรรวมขึ้น ปี 62 งานใหญ่จบ ปี 63 เกิด COVID ช่วยลูกค้า และมีการแข่งขันในตลาดกันมาก ต้องลดราคาสินค้าลง และมีการเพิ่มพนักงานกับการเตรียมตัวเข้าตลาดหุ้น มาร์จิ้นเลยหดตัวเยอะ

Q1’64 สถานการณ์ดีขึ้น ได้งานโครงการใหญ่ กำไรเลยกลับขึ้นมาได้ ค่าใช้จ่าย SG&A เริ่มนิ่ง กำไรเลยดี

#IPO ได้เงิน 420 ล้านบาท

1. สร้างศูนย์ให้บริการด้านเทคนิค (Technical Support Center) 20 ล้านบาท (Q1’65)

2. วิจัยและพัฒนาผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวข้องกับ Cybersecurity 50 ล้านบาท (Q1’65) อันนี้ก็จะเป็นแบรนด์ของตัวเอง

3. ลงทุนในธุรกิจที่เกี่ยวข้อง 100 ล้านบาท (Q4’65) เช่น ขยายไป CLMV

4. ที่เหลือเป็นเงินทุนหมุนเวียน

#IPO 27.7 ล้านหุ้น 16 บาท

ขาย IPO น้อยมาก โดย 16.4 ล้านหุ้น ให้กับลูกค้าโบรกเกอร์ หุ้นจำนวนน้อยๆ ต้องระวังโดยเฉพาะการเก็งกำไรครับ ขึ้นง่ายลงง่าย หรือหมุนวนกันหลายรอบได้

ราคา 16 บาท คิดเป็น P/E 35.2 เท่า

โดยสรุป SECURE ดูน่าสนใจในแง่ตัวธุรกิจที่ตรงกับเทรนด์ Cyber Security ที่ผู้คนต้องการความปลอดภัยในโลกออนไลน์โดยเฉพาะ work from home แบบทุกวันนี้ แต่ก็ต้องบอกว่า รายได้และกำไรมีความขึ้นอยู่กับโครงการใหญ่ที่จะได้ในแต่ละปีพอสมควร (คล้าย VCOM) เพราะฉะนั้นใครสนใจต้องคอยติดตามงานต่างๆ ที่จะเข้ามาในอนาคตให้ลึกด้วยครับ

การลงทุนมึความเสี่ยง วิตามินหุ้นเพียงให้ข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น โปรดพิจารณาอย่างรอบคอบก่อนลงทุน

บทความนี้เผยแพร่ครั้งแรกทาง Stock Vitamins - วิตามินหุ้น