เศรษฐกิจไตรมาสแรกหดตัว 2.6% Y/Y หลังการระบาด COVID-19 กดดันการบริโภคอย่างต่อเนื่อง

• GDP Q1 2021

Actual: -2.6%y/y Previous: -4.2%y/y

Consensus: -3.3%y/y

• เศรษฐกิจไทยไตรมาสแรกหดตัว 2.6% จากช่วงเวลาเดียวกันของปีก่อน หลังการบริโภคซบเซาต่อเนื่องจากปัญหาการระบาดของ COVID-19 ขณะที่การลงทุนจากภาครัฐและการฟื้นตัวของการส่งออกช่วยพยุงเศรษฐกิจไว้

• เราปรับลดประมาณการเศรษฐกิจปี 2021 ลง โดยคาดว่าเศรษฐกิจจะขยายตัวไม่ถึง 2.0%y/y เนื่องจากการแจกจ่ายวัคซีนอาจล่าช้ากว่าคาด ขณะที่ปัญหาการระบาด COVID-19 ก็มีแนวโน้มที่จะยืดเยื้อ

• การฟื้นตัวเศรษฐกิจที่ช้าจะทำให้ธนาคารแห่งประเทศไทย ไม่รีบขึ้นดอกเบี้ยนโยบาย โดยเรามองว่า การจะเห็นการขึ้นดอกเบี้ยครั้งแรกก็อาจจะเป็นช่วงปี 2024

สำนักงานคณะกรรมการพัฒนาการเศรษฐกิจและสังคมแห่งชาติ (สศช.) แถลงตัวเลขอัตราการขยายตัวทางเศรษฐกิจ (Real GDP) ประจำไตรมาสที่ 1 ปี 2021 หดตัวถึง 2.6% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน

• เศรษฐกิจไทยในไตรมาสแรกของปีนี้หดตัว 2.6% จากช่วงเวลาเดียวกันของปีก่อน โดยมีปัจจัยหลักมาจากภาวะหดตัวอย่างต่อเนื่องของภาคการท่องเที่ยว นอกจากนี้ ปัญหาการระบาดของ COVID-19 ในไตรมาสแรกก็กดดันให้ การบริโภคเอกชนหดตัวกว่า 0.5%y/y อย่างไรก็ดี ภาพรวมเศรษฐกิจได้รับแรงหนุนจาก การบริโภคภาครัฐที่ขยายตัวต่อเนื่องราว 2.1%y/y และการลงทุนโดยรวมก็กลับมาขยายตัวขึ้น (+7.3%y/y จาก -2.5%y/y ในไตรมาสก่อนหน้า) นอกจากนี้ การฟื้นตัวเศรษฐกิจโลก โดยเฉพาะ เศรษฐกิจคู่ค้าสำคัญ อย่าง สหรัฐฯ จีน และยุโรป ได้หนุนให้การส่งออกกลับมาขยายตัวได้ 3.2%y/y

• สศช. ปรับคาดการณ์แนวโน้มเศรษฐกิจในปี 2021 ลงโดย สศช. ประเมินว่าเศรษฐกิจจะขยายตัว 1.5%-2.5% หลังจากเศรษฐกิจอาจฟื้นตัวช้าจากปัญหาการระบาดของ COVID-19 ระลอกใหม่ ความไม่แน่นอนของการแจกจ่ายวัคซีนและแนวโน้มการฟื้นตัวของภาคการท่องเที่ยว รวมถึง ปัญหาความเปราะบางของฐานะการเงินภาคครัวเรือนและธุรกิจ

เราเตรียมปรับลดอัตราการเติบโตเศรษฐกิจไทยปีนี้ต่ำกว่า 2.0% หลังการแจกจ่ายวัคซีนอาจล่าช้า ทำให้ การระบาด COVID-19 อาจรุนแรงและยืดเยื้อ กดดันการฟื้นตัวเศรษฐกิจ

• หากการแจกจ่ายวัคซีน น้อยกว่าวันละ 3 แสนโดส ปัญหาการระบาด COVID-19 จะไม่จบลงโดยง่าย กดดันให้การบริโภคก็ฟื้นตัวช้าและการท่องเที่ยวจากทั้งคนไทยและคนต่างชาติก็อาจจะซบเซาต่อเนื่อง โดยเฉพาะการท่องเที่ยวจากนักท่องเที่ยวต่างชาติ อาจเหลือไม่ถึง 1 ล้านราย จากที่เคยประเมินไว้ว่าจะมีนักท่องเที่ยวต่างชาติกว่า 1.5 ล้านราย

• เศรษฐกิจฟื้นตัวช้า ลดโอกาส ธปท. ขึ้นดอกเบี้ยนโยบายในอีก 2 ปีข้างหน้า ทำให้บอนด์ยีลด์ระยะสั้นอาจไม่ขยับไปมาก แต่บอนด์ยีลด์ระยะยาวยังมีโอกาสปรับตัวขึ้นตามบอนด์ยีลด์ 10ปี สหรัฐฯ ได้อยู่ แต่แนวโน้มเศรษฐกิจฟื้นตัวช้าและเงินเฟ้อที่ไม่เร่งตัวขึ้น จะทำให้นักลงทุนต่างชาติคอยทยอยเข้ามาซื้อบอนด์ระยะยาว ลดโอกาสยีลด์ระยะยาวพุ่งแรง หรือ ยีลด์ระยะยาวอาจปรับตัวขึ้นแบบ Sideways-Up