เอพี (ไทยแลนด์) ยอดโอนโดดเด่นท่ามกลางตลาดที่ผันผวน

ยอดโอนโดดเด่นท่ามกลางตลาดที่ผันผวน • รายงานกําไร 1064 ที่ 1.4 พันล้านบาท ปรับตัวสูงขึ้น 48.9%QoQ และ 126.89%YoY • รายได้จากการโอนยังคงโดดเด่นต่อเนื่องที่ 8.87 พันล้านบาท ปรับตัวสูงขึ้น 21.6 QoQ และ 2%YoY จากโครงการแนวราบที่ 6.04 พันล้านบาท • มียอด Backlog ที่รอโอนรวม 3.37 หมื่นล้านบาท เป็นยอดโอนของปี 2564 ที่ 14 หมื่นล้านบาท โดยที่ใน 3064 จะเริ่มโอนโครงการคอนโดใหม่ 2 แห่ง • ยังคงคาดการณ์ยอดโอนปี 2564 ที่ 297 หมื่นล้านบาท โดยที่ยอดโอนใน 1Q84 นับเป็น 30% ของที่คาดการณ์ และกําไรใน 1Q54 นับเป็น 38% ของที่เราคาดการณ์ที่ 3.68 พันล้านบาท • ยังคงเลือกเป็น Top Pick ของกลุ่มที่ราคาเป้าหมาย 8.80 บาท 1064 Earnings Review : APายงานกําไรใน 1Q54 ที่ 1.4 พันล้านบาทปรับตัวสูงขึ้น 48.9%QoQ และ 126.8%YgY ใกล้เคียงกับที่ตลาดคาดการณ์ โดยที่มีรายได้รวมอยู่ที่ 9.1 พันล้านบาท ปรับตัวสูงขึ้น20.6% QoQ และ 68.75% YoY เรายได้จากการโอนใน 1Q54 อยู่ที่ 8.87 พันล้านบาท ปรับตัวสูงขึ้น 21.6%QoQ และ 72% YoY โดยที่ยอดโอนเป็นยอดที่ใกล้เคียงยอดที่สูงที่สุดในประวัติการเมื่อ 3063 ที่ 8.9 พันล้านบาท โดยที่ยอดโอนใน 1Q64 เป็นยอดโอนมาจากโครงการแนวราบที่ 8.04 พันล้านบาท ปรับตัวสูงขึ้น 36% QoQ และ 839% YoY : กําไรส่วนแบ่งจากโครงการร่วมทุนอยู่ที่ 174 ล้านบาท ปรับตัวลดลง 56% QoQ แต่สูงขึ้น 609% YoY โดยที่การโอนโครงการยังคงเป็นทรโยนต่อเนื่องมาจากปี 2563 - ระดับ Gross Margin รวมใน 1Q64 อยู่ที่ระดับ 32.69% และหากวมโครงการร่วมทุนจะมี Gross Margin อยู่ที่ 33.1% : รายงานยอด Presales 4M64 ที่ 1.09 หมื่นล้านบาท นับเป็น 30.8% ของเป้าที่ 3.55 หมื่น ล้านบาท และปรับตัวสูงขึ้น 31.6% YoY แม้ว่าในช่วงเดือนม.ค. 2564 จะมีการระบาดของ COMID-19 รอบสอง และในเดือนเม.ย. 2554 มีการระบาดรอบ 3 แต่ยอดรายก็ยังสามารถ ทําได้ดีเมื่อเทียบ YoY โดยที่ยอด Site Visit ในเดือนเม.ย. 2554 เฉลี่ยอยู่ที่ 922 รายสัปดาห์ อ่อนตัวลดลงเล็กน้อยจากราว 1,100 รายสัปดาห์ ยังคงคาดการณ์ยอดโอนและกําไรปี 2564 เรายังคงคาดการณ์ยอดโอนปี 2564 ที่ 2.97 หมื่นล้านบาท โดยที่ยอดโอนใน 1Q64 นับเป็น 30% ของที่คาดการณ์ และกําไรใน 1Q54 นับเป็น 38% ของที่เราคาดการณ์ที่3.68 พันล้านบาท AP มี ยอด Backing ที่รอโอนรวม 3.37 หมื่นล้านบาท เป็นยอดโอนของปี 2564 ที่ 1.4 หมื่นล้านบาท โดยที่ใน 3064 จะเริ่มโอนโครงการคอนโดใหม่ 2 แห่ง ซึ่งมีสัดส่วนของลูกค้าต่าชาติอยู่ที่ 30 และทาง AP ได้ทําการเตรียมพร้อมขั้นตอนการโอนแล้ว และคาดว่าจะเป็นยศ Backdog ที่ สามารถโอนได้ตามแผน ยอดโอน 1Q64 โดดเด่นแม้มี coID-19 ระบาดยังคงแนะนํา ซื้อ” ที่ราคาเป้าหมาย 8.80 บาท

เรายังคงแนะนํา “ซื้อ” ที่ราคาเป้าหมาย 8.80 บาท จากการถึงผลประกอบการ 2564F และ ค่าเฉลี่ย PEที่ 7.5X (+0.5SD) จาก 7X โดย AP ยังถือว่าปลอดภัย เนื่องจากมี Backdog จาก การร่วมทุนที่แข็งแกร่ง และโครงการของ AP ยังถือว่าได้รับการตอบรับที่ดีโดยเฉพาะโครงการ แนวาน เรายังคงเลือก AP เป็น Tap Pick รองกลุ่ม

ปัจจัยเสี่ยง อัตราการแข่งขันการเปิดโครงการใหม่สูง, ยอดปฏิเสธสินเชื่อจากธนาคารที่เป็นตัวกดดัน ยอดขาย, ความเชื่อมั่นผู้บริโภคที่ยังไม่ฟื้นตัวเต็มที่ ส่งผลให้ลูกค้าเลื่อนการซื้อไปในอนาคต, ราคาที่ดินในบริเวณเขตธุรกิจ (CAD) ปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง ส่งผลให้ต้นทุนโครงการ สูงขึ้นเช่นกัน, AP ยังมีโครงการใน Inventory ที่อาจมีการใช้ Pricing ในการกระตุ้นยอดโอน ซึ่ง จะเป็นการกดดันอัตราการทํากําไรขั้นต้น, มาตรการ LTV และ CovID-19 ที่กดดันตลาด โดยรวม

บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Trinity Securities