รายงานกําไรสุทธิ 1Q64 บ้านปู จำกัด (BK:BANPU) พลิกกลับมาเป็นกําไร
อัตรากําไรขั้นต้นของธุรกิจถ่านหินและก๊าซฯ เพิ่มขึ้น ตามราคาขายที่เพิ่มขึ้น
แนวโน้ม 2Q64 เราเชื่อว่าจะยังแข็งแกร่ง
ธุรกิจไฟฟ้ายังเป็นปัจจัยหนุนผลประกอบการในช่วงที่เหลือของปี 64
เราอยู่ระหว่างทบทวนประมาณการผลประกอบการปี 2564-2565
คงแนะนํา “เก็งกําไร”
รายงานกําไรสุทธิ 1Q64 พลิกกลับมาเป็นกําไร
บริษัทรายงานกําไรสุทธิ 1964 อยู่ที่ 1,535 ล้านบาท พลิกจากผลขาดทุน 469 ล้าน บาท ใน 4Q63 แต่ลดลง 10.49%YoY แม้บริษัทจะมีการรับรู้กําไรจากอัตราแลกเปลี่ยน มากถึง 890 ล้านบาท แต่ภาพรวมบริษัทกลับมามีกําไรจากการดําเนินงานปกติครั้งแรก ในรอบ 5 ไตรมาส เป็นผลมาจากการฟื้นตัวของกลุ่มธุรกิจหลักทั้งหมด ได้แก่ (1) ธุรกิจ ถ่านหิน บริษัทมียอดขายรวมลดลง 6.7 ล้านตัน ลดลง 2496 ทั้ง QoQ และ YoY จาก ปัญหาด้านการผลิตของเหมือง Mandalong Springvale และ Myuna ในออสเตรเลีย และช่วงฤดูฝนของอินโดนีเซีย แต่ได้ชดเชยจากราคาขายที่ปรับเพิ่ม ทั้งเหมืองถ่านหินใน อินโดนีเซีย และออสเตรเลีย ที่ปรับเพิ่ม 2796QoQ และ 2.79%QoQ ตามลําดับ ราคา ขายที่เพิ่มมากกว่าต้นทุนขาย ทําให้ธุรกิจถ่านหินมีอัตรากําไรขั้นต้น 266 เพิ่มขึ้นเมื่อ เทียบกับ 1063 และ 4Q63 ที่ 246 และ 22% ตามลําดับ (2) ธุรกิจก๊าซฯ ได้ประโยชน์ จากยอดขายที่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสําคัญ หลังบริษัทรับรู้รายได้จากแหล่ง Barnett (เริ่ม รับรู้ 4Q63) ขณะที่ราคาขายก๊าซฯ ยังได้ประโยชน์จาก Demand ก๊าซฯ ที่เพิ่มขึ้นใน สหรัฐฯ จากสภาพอากาศที่หนาวเย็น และ (3) ธุรกิจไฟฟ้า ได้ประโยชน์จากการฟื้นตัว ของเศรษฐกิจจีน ทําให้ความต้องการใช้ไอน้ําในภาคครัวเรือนและภาคอุตสาหกรรม เพิ่มขึ้น รวมไปถึงการรับรู้รายได้จากธุรกิจโรงไฟฟ้าพลังแสงอาทิตย์ในจีนที่เพิ่มขึ้น
แนวโน้ม 2Q64 ยังแข็งแกร่ง
เราอยู่ระหว่างทบทวนประมาณการผลประกอบการปี 2564-2565 หลังราคาถ่านหิน และก๊าซฯ ฟื้นตัวเร็วกว่าที่คาด โดยปัจจุบันราคาถ่านหิน BJI และราคาก๊าซฯ Henry Hub (2564YTD) ปรับเพิ่มขึ้น 54%YoY และ 399%YoY ขณะที่แนวโน้มผลประกอบการ 2064 ยังคงได้ประโยชน์จากราคาขายและปริมาณขาย ในธุรกิจก๊าซฯ และถ่านหิน ที่ เพิ่มขึ้น จากปัญหาการเมืองระหว่างประเทศของจีนและออสเตรเลีย รวมไปถึง Demand การใช้ก๊าซฯ ในสหรัฐฯ ที่เพิ่มขึ้น ขณะที่ธุรกิจผลิตไฟฟ้า ยังคงได้ประโยชน์ จากโครงการใหม่ที่ทยอยเริ่มดําเนินการผลิต ซึ่งนอกเหนือจากโครงการ GGC ใน ประเทศญี่ปุ่น ปัจจุบันการก่อสร้างโรงไฟฟ้าชานซีสู่กวง (SLG) ปัจจุบันก่อสร้างแล้ว เสร็จทั้ง 2 หน่วยผลิต และอยู่ระหว่างการทดสอบการผลิต บริษัทคาดว่าจะสามารถ ดําเนินการผลิตเชิงพาณิชย์ได้ในช่วง 3Q64 (เลื่อนมาจาก 1Q64) เป็นปัจจัยหนุนผล ประกอบการในช่วงที่เหลือของปี 2564
คงแนะนํา “เก็งกําไร”
ราคาหุ้นปรับเพิ่มกว่า 80% ในรอบ 6 เดือนที่ผ่านมา เราเชื่อว่าราคาหุ้นส่วนหนึ่ง สะท้อนการฟื้นตัวของราคาขายก๊าซฯ และถ่านหินที่กลับมาฟื้นตัว รวมไปถึงการ คาดหมายการฟื้นตัวของผลประกอบการ แม้เราอยู่ระหว่างทบทวนประมาณการผล ประกอบการ แต่จากราคาหุ้นที่ปรับเพิ่มอย่างมีนัยสําคัญ ทําให้เราคาดว่าราคาหุ้นจะยัง มี Upside ไม่มาก เราจึงแนะนําเพียง “เก็งกําไร”
บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Asia Wealth Securities