หุ้นเด่นประจำวัน INTER PHARMA แนวโน้มปี’64-65 ยังมีโอกาสเติบโตต่อเนื่อง

ภาพรวมปี'63 โต YoY แนวโน้มปี'64-65 ยังมีโอกาสเติบโตต่อเนื่อง

• กําไรปี 63 เพิ่มขึ้น 23.79%YoY แม้ไตรมาส 4/2563 ลดลงจากค่าใช้จ่ายสูงเกินคาด

บริษัทตั้งเป้ารายได้โต 25%ต่อปี โดยมี Milestone แตะ 2,000 ล้านบาทในปี 2567

• คาดกําไรปี 64-65 เติบโตต่อเนื่อง CAGR ราว 82.4% ต่อปี • ปรับประมาณการขึ้นให้สะท้อนการเติบโตจากการ M&A ระหว่างปีที่ผ่านมา

• คงคําแนะนํา “ซื้อ” ราคาเป้าหมายใหม่ 27.10 บาท จากวิธี DCF

ผลการดําเนินงานไตรมาส 4/2563

กําไรสุทธิไตรมาส 4/2563 จํานวน 4 ล้านบาท (-79.4%QoQ, -68.4%YoY) ต่ำกว่าที่เราคาดราว 849% ปัจจัยจากค่าใช้จ่ายในการโฆษณาและส่งเสริมการขายผลิตภัณฑ์ PreBo เพิ่มขึ้นสูง เกินคาด อย่างไรก็ตามบริษัทชี้แจงว่าเป็นเหตุการณ์ที่เกิดขึ้นเพียงชั่วคราวเท่านั้น ประกอบกับมี การรวมงบการเงินของโมเดิร์น ฟาร์มา ที่ยังใช้กําลังการผลิตไม่เต็มที่ อยู่ในช่วงเปลี่ยนถ่ายงาน จึงเป็นสาเหตุหลักที่กดดันอัตรากําไรขั้นต้นลงมาอยู่ที่ 54.39% (58.99% ใน 4Q62) ขณะที่สัดส่วน ค่าใช้จ่ายในการขายและการบริหารต่อยอดขายเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 47.9% (40.1% ใน 4Q62)

ภาพรวมผลการดําเนินงานปี 2563

1. กําไรสุทธิ 54 ล้านบาท (+23.7%YoY) ต่ํากว่าที่คาดไว้ก่อนหน้าที่ 76 ล้านบาท สาเหตุหลักจากในไตรมาส 4/2553 มีค่าใช้จ่ายในการโฆษณาสูงกว่าที่คาดไว้มาก โดยสัดส่วนของกําไรสุทธิขาว 93% ของทั้งปี มาจากผลการดําเนินงานงวต 9M2563

2. รายได้รวมเท่ากับ 442 ล้านบาท (+19.1%YoY) แบ่งเป็นรายได้จาก

• ผลิตภัณฑ์สุขภาพสําหรับคน สัดส่วน 529% ของรายได้) จํานวน 229 ล้านบาท (+40.5%YoY) ปัจจัยหลักมาจากการเพิ่มขึ้นของรายได้จากการขายโปรไบโอติก เพิ่มขึ้น 14.29%YoY และผลิตภัณฑ์ช่วยเสริมมวลกระดูก PreBo เพิ่มขึ้น 251%YoY ผลิตภัณฑ์สุขภาพสําหรับสัตว์ (สัดส่วน 43%) จํานวน 189 ล้านบาท (+33.7%YoY) โดยส่วนใหญ่มาจากการขายอาหารสัตว์เลี้ยงแบรนต์มาเรีย ยาสําหรับสัตว์เลี้ยงอาหารทานเล่นแบรนด์ Choo Choo และวัคซีนสําหรับสัตว์เลี้ยง

• รายได้จากการขายผลิตภัณฑ์ยาสามัญราว 12.9 ล้านบาท จากการเข้าซื้อกิจการบริษัท โมเดิร์น ฟาร์มา จํากัด และเริ่มรวมงบการเงินเข้ามาเมื่อ 27 พ.ย. 2563

3. อัตรากําไรขั้นต้น 59.09% (57.6% ในปี 2019) ซึ่งส่วนมากมาจากงวด GM2563 ที่ทําไว้ดีมี

อัตรากําไรขั้นต้นงวด 9M2563 อยู่ที่ราว 61% เช่นเดียวกับสัตส่วน SG&Aต่อยอดขายทรง ตัวที่ 42.3% (42.29% ในปี 2019) เนื่องจากงวด 9M2563 อยู่ที่ 40% ของรายได้ จึงช่วยให้ ภาพผลการดําเนินงานทั้งปีเติบโต แม้ไตรมาส 4/2563 จะมีต้นทุนค่าใช้จ่ายสูง

อ่านบทวิเคราะห์ฉบับเต็ม

บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Trinity Securities