เรามีมุมมองเป็นบวกต่อการเข้าซื้อธุรกิจสุกรในจีน
ชำระค่าตอบแทนราว 4,109 ล้านเหรียญ ด้วยการออกหุ้นใหม่คิดเป็น 65% ของจ านวนหุ้นทั้งหมด ท าให้ไม่มีต้นทุนทางการเงินในธุรกรรมดังกล่าว
บริษัทเล็งเห็นถึงศักยภาพในการเติบโตของธุรกิจสุกรในจีน เนื่องจาก ประเทศจีนเป็นตลาดสุกรที่ใหญ่ที่สุดในโลก
ปริมาณสุกรในจีนยังขาดแคลนจากโรคระบาด ASF ในช่วงที่ผ่านมา ส่งผล ให้ราคาหมูปรับตัวสูง ช่วยหนุนรายได้ให้กับบริษัท
ธุรกรรมดังกล่าวคาดว่าจะแล้วเสร็จในช่วง 4Q63 (ยังไม่รวมอยู่ในประมาณการของเรา)
แนะนำ “ซื้อ” ให้ราคาเป้าหมาย 43.00 บาท
บริษัทเข้าซื้อธุรกิจสุกรในจีนผ่านบริษัทย่อย โดยการออกหุ้นใหม่
วานนี้ (14 ก.ย. 63) บริษัทแจ้งตลาดหลักทรัพย์ฯ ว่า CTI (บริษัทย่อยของ CPP ในจีน) เข้า ซื้อธุรกิจสุกรในประเทศจีน (ถือหุ้นทางอ้อมโดย CPG) ทั้งนี้ CTI จะชำระค่าตอบแทนราว 4,109 ล้านเหรียญสหรัฐฯ ด้วยการออกหุ้นใหม่คิดเป็น 65% ของจำนวนหุ้นทั้งหมด ทำให้ไม่มีต้นทุนทางการเงินในธุรกรรมดังกล่าว การซื้อธุรกิจข้างต้นเป็นการซื้อธุรกิจฟาร์มสุกร และการแปรรูปสุกรในจีน โดย CPP ถือหุ้น 35% และ CPG ถือหุ้น 65% หากธุรกรรม ดังกล่าวสำเร็จ จะส่งผลให้บริษัทดำเนินธุรกิจสุกรครบวงจรในประเทศจีน และมีขนาดใหญ่ เป็น 1 ใน 5 ของธุรกิจสุกรในจีน
ประโยชน์ที่คาดว่าจะได้รับจากธุรกรรมดังกล่าว
เรามองประโยชน์ที่ได้จากการเข้าทำธุรกรรมดังกล่าว อยู่ที่ (1) การเติบโตของธุรกิจสุกรในจีน เนื่องจากประเทศจีนเป็นตลาดบริโภคสุกรที่ใหญ่ที่สุดในโลก (2) เป็นการ Cross Synergy ระหว่างธุรกิจอาหารสัตว์และฟาร์มสุกร ทำให้การจัดการง่ายขึ้น มีประสิทธิภาพมากขึ้น ประหยัดต้นทุนและควบคุมโรคได้อย่างมีประสิทธิภาพ (3) คาดว่าธุรกิจอาหารสัตว์ จะเติบโตอย่างมีนัยยะจากปริมาณหมูที่เพิ่มขึ้น โดยคาดว่าบริษัทจะสามารถผลิตหมูได้ราว 12 ล้านตัวในปี 2565 (ปี 2563 ผลิตหมูได้ราว 4 ล้านตัว) และ (4) ปริมาณสุกรในจีนยังขาด แคลนจากโรคระบาด ASF ในช่วงที่ผ่านมา ส่งผลให้ราคาหมูปรับตัวสูง ช่วยหนุนรายได้ ให้กับบริษัท
ผลประกอบการของธุรกิจฟาร์มสุกรในจีนเติบโตโดดเด่น หนุนกำไรให้กับ เจริญโภคภัณฑ์อาหาร (BK:CPF)
สำหรับธุรกิจฟาร์มสุกรที่บริษัทเข้าซื้อ ณ สิ้นปี 2561 มีรายได้ 935 ล้านเหรียญสหรัฐฯ ขาดทุนสุทธิ 135 ล้านเหรียญสหรัฐฯ จากราคาหมูที่ตกต่ำ ณ สิ้นปี 2562 มีรายได้ 1,439 ล้านเหรียญสหรัฐฯ และมีกำไรสุทธิ 444 ล้านเหรียญสหรัฐฯ ขณะที่ 5M20 มีรายได้ 943 ล้านเหรียญสหรัฐฯ และมีกำไรสุทธิ 415 ล้านเหรียญสหรัฐฯ จากราคาหมูที่ปรับตัวสูงขึ้น อย่างมีนัยยะ ผลประกอบการที่เติบโตโดดเด่น ส่งผลให้การเข้าซื้อธุรกิจดังกล่าวคาดว่าจะ ช่วยหนุนกำไรให้กับ CPF
แนะนำ “ซื้อ” ให้ราคาเป้าหมาย 43.00 บาท
ธุรกรรมดังกล่าวคาดว่าจะแล้วเสร็จในช่วง 4Q63 โดยจะมีการประชุมผู้ถือหุ้นในวันที่ 27 ต.ค. 63 ซึ่งหากธุรกรรมเสร็จสิ้น บริษัทจะรับรู้กำไรทันทีด้วย Equity Method นอกจากนี้ยังมีการรับประกันกำไรทั้งธุรกิจฟาร์มสุกรของ CPG จำนวน 820 ล้านเหรียญ และธุรกิจอาหารสัตว์ของ CTI จำนวน 140 ล้านเหรียญ ในปี 2563 ทั้งนี้ประมาณการของ เรายังไม่รวมกับธุรกรรมดังกล่าว แนะนำ “ซื้อ” ให้ราคาเป้าหมาย 43.00 บาท อิงค่าเฉลี่ย PER ที่ 15 เท่า
บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Asia Wealth Securities