Thonburi Healthcare Group (BK:THG) ผ่านช่วงแย่สุดไปแล้ว
Event
สรุปสาระสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์วันที่1 ก.ย. 2563
ภาพรวม 1H63 บริษัทมีผลขาดทุนสุทธิ43 ล้านบาท ปรับลดลงจากช่วงเดียวกันของปีก่อน ที่มีกำไรสุทธิ232 ล้านบาท และมีรายได้รวม 3,520 ล้านบาท ปรับตัวลดลง 9% YoY จาก ผลกระทบของ COVID-19 ส่งผลให้จำนวนผู้ป่วยมาใข้บริการลดลง และยอดโอน รับรู้รายได้จาการโอนห้องชุด Jin well being county ต่ำกว่าเป้า
บริษัทให้ข้อมูลแนวโน้มผลการดำเนินงานใน 2H63 ดีขึ้นอย่างมีนัยจาก 2Q63 เป็นผลจากการปลด lockdown ของทางภาครัฐที่ส่งผลให้คนไข้กลับใช้บริการมากขึ้น ร.พ.ธนบุรี1 สามารถฟื้นตัวกลับมาได้แบบ V-Shape ทำให้อัตราการเข้ารับรักษา Utilization Rate ใกล้เคียงปกติที่เฉลี่ยประมาณ 70% ซึ่งปรับตัวเพิ่มขึ้นอย่างชัดเจนจากเมื่อเทียบกับ 2Q63 ที่ Utilization Rate ปรับตัวลดลงไปต่ำกว่า 40% ส่วน ธนบุรี2และ ร.พ.ขนาดกลางในเครือ ส่วนใหญ่ยังติดลบ 10-15% ส่วน ร.พ.บำรุงเมืองรายได้ขึ้นมาอยู่ที่ 70 ล้านบาท/เดือน ซึ่ง เกินระดับคุ้มทุน ขณะที่ ร.พ.Aryu International ที่เมืองย่างกุ้ง ประเทศเมียนมา ได้ประโยชน์จากลูกค้า200-300 คนที่รอจะมาเข้ารักษาที่ประเทศไทยแต่ยังมาไม่ได้ ขณะที่ โครงการ Jin Wellbeing County บริษัทมีการทยอยโอนกรรมสิทธิ์ใหก้ับลูกคา้ไปแลว้กว่า 122 ยูนิต จากจ านวนทั้งหมด 494 ยูนิต ยอดจอง ขณะที่เดือน ก.ค โอนได้เพียง 2 ห้อง ถือว่ายังต่ำกว่าเป้าที่เดือนละ 3-4 ห้อง
ภาพรวมปี63 กลยุทธ์ทางธุรกิจจะเน้นลูกค้าไทยเป็นหลัก โดย ร.พ.ธนบุรี1 ถือว่ากระทบ น้อยเนื่องจากมีลูกค้าไทยกว่า 97% และมีการเน้นไปยังการรักษาโรคเฉพาะทาง เช่น แผนก ทันตกรรม และผ่าตัดหัวใจ บริษัทคาดรายได้ธนบุรี1 ทรงตัวจากปีก่อน ส่วน รพ.อื่นในเครือ คาดติดลบ 10-15%YoY ส่วน ร.พ.บำรุงเมืองคาดรายได้ที่60-70 ล้านบาทต่อเดือน
แนวโน้มปี 64 บริษัทคาดหวังการฟื้นตัว หากสถานการณ์ COVID-19 คลี่คลาย และหาก เปิดประเทศจะทำให้ลูกค้าต่างประเทศเดินทางกลับมาใช้บริการมากขึ้น โดยเฉพาะศูนย์ IVF ที่มีลูกค้าจีนรออยู่ในรายชื่อที่จองคิวจะเข้ามารักษาจำนวนมาก
Our Take
เรามองว่าผลประกอบการของ THG ผ่านจุดแย่สุดไปแล้ว และจะ Turnaround ในปีหน้า ซึ่งหากสถานการณ์การแพร่ระบาด COVID-19 คลี่คลาย และกลับสู่ภาวะปกติ ถือว่า THG อยู่ ในช่วงเก็บเกี่ยวผลกำไรจากเงินลงทุน ทั้งโรงพยาบาลบำรุงเมืองที่ผ่านจุดคุ้มทุน การขยาย ศูนย์เฉพาะทางช่วยเพิ่มรายได้ หากอิงประมาณการจาก Consensus คาดปี 63 มีผล ขาดทุน 11 ล้านบาท ก่อนที่จะพลิกกลับมามีกำไรในปี 64 เท่ากับ 144 ล้านบาท
เรามองว่าผลประกอบการของ THG ผ่านจุดแย่สุดไปแล้ว และจะ Turnaround ในปีหน้า ซึ่ง หากสถานการณ์การแพร่ระบาด COVID-19 คลี่คลาย และกลับสู่ภาวะปกติ ถือว่า THG อยู่ ในช่วงเก็บเกี่ยวผลก าไรจากเงินลงทุน ทั้งโรงพยาบาลบำรุงเมืองที่ผ่านจุดคุ้มทุน การขยายศูนย์เฉพาะทางช่วยเพิ่มรายได้ หากอิงประมาณการจาก Consensus คาดปี 63 มีผล ขาดทุน 11 ล้านบาท ก่อนที่จะพลิกกลับมามีกำไรในปี 64 เท่ากับ 144 ล้านบาท
บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Yuanta Securities