การเมืองยังมีความหวัง... ถ้าถอยคนละก้าว

การเมืองในประเทศมีน้ำหนักกับ SET INDEX มากขึ้นเรื่อยๆ ดังจะเหน็ได้จากการเคลื่อนไหว ที่ Underperform ภูมิภาค และมูลค่าการซื้อขายเฉลี่ยต่อวันในเดือน ก.ค. 63 ที่ต่า สุดนับตั้งแต่ต้นปี เราประเมินปัจจัยการเมืองจะเข้มข้นมากขึน้ อีกในเดือน ก.ย. 63 เพราะสภาฯมีการ พิจารณางบประมาณรายจ่ายปี 2564 ในวาระ 2,3 และอาจมีการอภิปรายรัฐบาลเป็นการทั่วไป รวมถึง การนำญัตติแก้ไขรัฐธรรมนูญเข้าพิจารณา ขณะที่ กลุ่มผู้ชุมนุมจะมีจัดกิจกรรมครั้งใหญ่ 19 ก.ย. 63เราประเมินผลกระทบต่อ SET INDEX ไว้ 3 กรณีโดยกรณีที่ดีสุดคือ การตอบ รับ 3 ข้อเรียกร้องของกลุ่มผู้ชุมนุม และเดินหน้าเจรจาเพื่อหาทางออกร่วมกัน SET INDEX จะ ลดภาวะ Underperform ภูมิภาคไปเคลื่อนไหวในกรอบ 1,350-1,380 จุด แต่ถ้าการชุมนุม ยืดเยื้อเบื้องต้นประเมิน Downside ที่กรอบ 1,250-1,270 จุด

การเมืองในประเทศมีน้ำหนักต่อ SET INDEX มากขึ้นเรื่อยๆ ตลาดหุ้นไทย Underperform ภูมิภาคนับตั้งแต่กลุ่มเยาวชนปลดแอกเริ่มชุมนุมเมื่อ 18 ก.ค. 63 และต่อเนื่องมาถึง 10 ส.ค. 63 และ 16 ส.ค. 63 ที่กระดับความเข้มข้นมากขึ้น ทั้งข้อเสนอต่อรัฐบาลและจา นวนผู้เข้าร่วมชุมนุม รวมไปถงึ การแสดงท่าทเีชิงสัญลักษณข์ องหลายกลุ่มทั้งนักเรียน นักศึกษา และแรงงานที่ได้รับผลกระทบจาก COVID-19 ซึ่งถ้าพิจารณาการเคลื่อนไหวของ SET INDEX นับตั้งแต่18 ก.ค. 63 พบว่า ปรับตัวลง -3.0% เทียบกับกลุ่ม TIPs
ที่ -0.6% และ MSCI Asia ex Japan ที่+3.8% ขณะทมี่ ูลค่าการซื้อขายเฉลี่ยต่อวันในเดือน ส.ค.63 ลดลง -13% MoM เหลือเพียง 5.4 หมนื่ ล้านบาท ต่ำสุดนับตั้งแต่ต้นปีผ่านมา นักลงทุน สถาบันในประเทศพลิกมาขายสุทธิใน ก.ค. 63 ที่ -4.7 พันล้านบาท ก่อนกลับมาซื้อสุทธิ เล็กน้อย 525 ล้านบาทใน ส.ค. 63 ส่วนนักลงทุนต่างชาติขายสุทธิต่อเนื่องเป็นเดือนที่13 และ ขายเร่งตัวขึ้นอีก-1.4 หมนื่ ล้านบาท ผลกระทบจากการเมืองในประเทศต่อการเคลื่อนไหวของ SET INDEX และสภาพคล่องในระยะนี้จึงสัมพันธเ์ชิงผกผันอย่างหลกีเลี่ยงไม่ได้

3 กรณีศึกษาเมื่อพิจารณาจากปฏิทินการเมืองเดือน ก.ย. 63 ในเดือน ก.ย. 63 สภาผู้แทนราษฎรจะมกีารพจิารณางบประมาณรายจ่ายปี2564 ในวาระ 2,3 และอาจมกีารอภปิรายรัฐบาลเป็นการท่ั่วไปจากฝ่านค้าน รวมไปถงึ การนำญัตตแิก้ไขรัฐธรรมนูญเข้าพจิารณา ซึ่ง 2 ประเดน็ หลังยังไม่แน่ว่าบรรจุวาระทันสมัยประชุมสภาฯนี้ หรือไม่ แต่กลุ่มแนวร่วมธรรมศาสตร์และการชุมนุมได้มีการนัดชุมนุมใหญ่วันที่ 19 ก.ย. 63(และอาจเป็นครั้งแรกที่ชุมนุมแบบค้างคืน) โดยยืนยันให้รัฐบาลตอบรับ 3 ข้อเสนอ คือ แก้รัฐธรรมนูญ, ยุบสภา, และหยุดคุกคามประชาชน เราประเมินผลกระทบต่อ SET INDEX ไว้ 3กรณีดังนี้

(1) กรณีดีทีสุด รัฐบาลตอบรับข้อเสนอของกลุ่มผู้ชุมนุมเพื่อนำ ไปสู่การเจรจา – คาดSET INDEX กลับไปเคลื่อนไหวในกรอบ 1,350-1,380 จุด จากการลดภาวะ Underperform ราว 3-5% เมื่อเทียบกับภูมิภาค
(2) กรณีที่เป็นกลาง การชุมนุมยืดเยื้อแตไม่มีความรุนแรง - คาด SET INDEX แกว่งลงตามกรอบ Parallel Downtrend Channel หา 1,250-1,270 จุด อิงจากการชุมนุมใหญ่ 4 ครั้งนับตั้งแต่ปี 2549 ที่ SET INDEX ปรับตัวลงจากจุดสูงสุดในแต่ละรอบเฉลี่ย -13% (สมมตฐิานองิจากการเคลื่อนไหวเฉพาะ SET INDEX ที่ยังไม่ลดทอนการเคลื่อนไหวเชิง
เปรียบเทียบกับภูมิภาค)
(3) กรณีแย่ที่สุด การชุมนุมยืดเยื้อ และมีความรุนแรง - คาด SET INDEX ทรุดตัวลง 15-20% จากจุดสูงสุดของรอบหากรอบ 1,160-1,230 จุด (อิงพฤษภาทมิฬ) อดีตที่ผ่านมา การเมืองกดดันสั้นๆ แต่ให้เน้นกลุ่มที่มีปัจจัยบวกเฉพาะตัวไว้ก่อน แม้อดตีที่ผ่านมาบ่งชีว้่าปัจจัยการเมืองจะส่งผลลบต่อ SET INDEX เพียงช่วงสั้นๆ แต่ระหว่าง รอความชัดเจนตามปฏิทินการเมืองในเดือน ก.ย. 63 และเป็นไปได้ที่ปัจจัยเศรษฐกิจมหาภาค จะกดดันเพิ่มเติม เพราะการฟื้นตัวของกำลังซื้อยังล่าช้าและมีโอกาสที่ NPL จะเร่งตัวขึ้น

เราจึงแนะนำ ให้ลงทุนในหุ้นที่มีปัจจัยบวกเฉพาะตัว ถูกกระทบจากการเมืองในประเทศจำกัดและได้อานิสงส์เชิงบวกจากพัฒนาการของวัคซีน COVID-19 ได้แก่ CRC, CPF, IVL, MINT,THCOM, KCE, TACC โดยในเชงิกลยุทธ์การลงทุน ยังให้ลดน้ำหนักการลงทุนในหุ้นไม่เกิน 50% ของพอร์ต จนกว่าแรงกดดันจากปัจจัยการเมืองในประเทศจะคลายตัวชัดเจน

บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Yuanta Securities