อัตราผลตอบแทนสหรัฐฯ กลับพุ่งขึ้นอีกครั้ง หลังแรงขายบอนด์ระยะยาวกดดันตลาด
Event
►เตรียมเซ็นสัญญางานใหม่แม้งานในมือจะบางใกล้3.5 หมื่นล้านบาท รวมงานที่อยู่ระหว่าง รอเซ็นสัญญาภายในปี2563 คือ สถาบันวิจัยจุฬาภรณ์ขั้นตอนอยู่ระหว่างครม.อนุมัติวงเงิน 4 พันล้านบาท ช่วยรองรับรายได้ถึงปี 2564
►รอประมูลงานรถไฟฟ้าและงานใหม่ : CK เตรียมเข้าประมูลรถไฟฟ้าสายสีส้ม(ต่อขยาย) โดยวันที่เตรียมยื่นซองประมูล 23 ก.ย เลื่อนเป็น 6 พ.ย. เพื่อมีการปรับเปลี่ยน TOR รวมการ พิจารณาทางเทคนิคและการเงินเน้นประโยชน์สูงสุดป้องกันการแข่งขันด้านราคาแต่ไม่ได้ คุณภาพ ซึ่งเราคาดว่า CK ยังคงเป็น 1 ในกลุ่มผู้รับเหมาที่เข้าแข่งขัน โดยระยะเวลาที่เลื่อนออกไป คาดเห็นชื่อผู้ได้รับงานราวต้นปี2564 สำหรับงานอื่นที่มีโอกาสเห็นความคืบหน้า คือ งานรถไฟฟ้าสายสีม่วงส่วนต่อขยาย/ งานรถไฟทางคู่ เฟส 2 จำนวน 2 เส้นทาง เด่นชัยเชียงราย-เชียงของ และ บ้านไผ่–นครพนม ซึ่งภาครัฐอยู่ระหว่างปรับวงเงินสัญญาน้อยลงแต่ มูลค่าเพิ่ม โดยรวม 3 โครงการใหญ่มีวงเงินก่อสร้างไม่ต่ำกว่า 3 แสนล้านบาท โดยการ พิจารณางานใหม่ของ CK ยังคงเน้นรับงานที่มีมาร์จิ้นระดับที่ไม่ต่ำกว่า 8-9%
►งานเขื่อนที่ประเทศลาวกำลังจะมา ผู้บริหารคาดเห็นความคืบหน้าของ งานเขื่อนหลวงพระบางที่ประเทศลาวจะมีความคืบหน้าภายในสิ้นปี2563 ด้วยมูลค่ากว่า 1แสนล้านบาทจะหนุน รายได้7-8 ปีข้างหน้า (รูปแบบคล้ายโครงการไซยะบุรี) รวมถึงรถไฟความเร็วสูง 3 สนามบิน คาดเห็นความคืบหน้าของรายละเอียดการรับงานในช่วง ปลายปี2563 และมีโอกาสเห็นงาน ก่อสร้างของงานในปี2564 ได้
Our Take
►3Q63 กำไรเด่นสุด เราคาดผลประกอบการ 3Q63 จะพลิกฟื้นกลับมา สาเหตุหลักจากผล ประกอบการจากบริษัทลูกที่ฟื้นตัวจากกำไรของเงินลงทุน เช่น BEM จำนวนผู้ใช้บริการทั้งจาก ทางด่วนและรถไฟใต้ดินเริ่มกลับมาหลังจากรัฐบาลเริ่มปลดล็อก รวมถึงผลประกอบการของ CKP ที่คาดว่าจะดีขึ้นตามปริมาณการใช้น้ำที่เพิ่มขึ้น โดยยังคงได้เงินปันผลจาก TTW ราว 200 บาท แต่ขณะธุรกิจก่อสร้างอาจทำได้เพียงทรงตัว โดยเราคาดจะเป็นไตรมมาสที่มีผลกำไรเด่นสุดของปี
►คำแนะนำ “ทยอยซื้อ” ระยะสั้น CK อาจได้ผลกระทบจากการเลื่อนระยะเวลาการยื่นซอง ประมูลออกไป 1เดือน ส่งผลต่อการรับรู้รายได้ที่ล่าช้ากรณี CK เป็นผู้ได้รับงานส่วนของโยธา อย่างไรก็ดีเราคาดการประมูลงานยังคงเกิดขึ้น ขณะเดียวกันยังมีความคืบหน้าของานโครงการ เขื่อนในประเทศลาว และงานประมูลใหม่อื่นๆ ช่วยสนับสนุน ขณะที่ผลประกอบการ 3Q63 จะ ไม่น่ากังวล คาดพลิกฟื้นกลับมาเติบโตและมีโอกาสเป็นไตรมาสที่ดีสุดของปีได้ราคาเหมาะสม ปี2564 ที่26.70 บาท (SOTP)
► ปัจจัยเสี่ยง : การกลับมาของ COVID-19 /ภาวะเศรษฐกิจชะลอตัว /การประมูลงานใหม่ล่าช้า มีผลต่อการรับรู้รายได้ที่คาดหวัง
บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Yuanta Securities
