เอสซี แอสเสท คอร์ปอเรชั่น (BK:SC) โครงการแนวราบเป็นพระเอกของปี 2563
► คาดผลประกอบการ 2H63 ดีต่อเนื่อง หนุนจากโครงการแนวราบที่ยังเติบโต อย่างโดดเด่น และการรับรู้ Backlog ในช่วงที่เหลือกว่า 5,600 ล้านบาท
► ยอด Presales ก.ค. อยู่ราว 1,600 ล้านบาท ได้โมเมนตัมบวกต่อเนื่องจาก 2Q63 ขณะทั้งปีคาดไว้ที่ 17,000 ล้านบาท (1H63 ทำได้ 8,202 ล้านบาท)
► กำไร 2Q63 ที่ 456 ล้านบาท โต YoY และ QoQ ช่วยให้กำไรใน 1H63 โต 27%YoY หลังการโอนโครงการแนวราบโตอย่างเด่นชัด
► ปรับกำไรสุทธิปี 2563 ขึ้น 15% เป็น 1,519 ล้านบาท หลังผลการ ดำเนินงานใน 1H63 ดีกว่าที่เราคาดไว้
► ปรับคำแนะนำเป็น “ซื้อ” ราคาเป้าหมายปี 64 ที่ 2.70 บาท
คาดผลประกอบการยังดีต่อเนื่องใน 2H63 เราคาดว่าผลประกอบการของบริษัทในช่วงที่เหลือของปี 2563 จะยังมีโมเมนตัมที่ดีต่อเนื่องจาก 2Q63 สะท้อนผ่านยอด Presales ในเดือน ก.ค. ที่บริษัททำได้ 1,600 ล้านบาท นับเป็นระดับที่สูงแม้เทียบกับสถานการณ์ปกติโดยเราคาดว่ากลุ่มโครงการแนวราบยังเป็นปัจจัยขับเคลื่อน รายได้ของบริษัทในช่วง 2H63 ประกอบกับแผนการทำแคมเปญระบายสต๊อกโครงการต่อเนื่อง จาก 1H63 ซึ่งทางบริษัทมีโครงการ RTM อยู่กว่า 13,000 ล้านบาท รวมไปถึงแผนรับรู้รายได้ จาก Backlog กว่า 5,650 ล้านบาท ทำให้เราเชื่อว่าผลประกอบการในช่วง 2H63 จะยังดีต่อเนื่อง นอกจากนี้การรุกเปิด 7 โครงการแนวราบ มูลค่ากว่า 8,000 ล้านบาท จะช่วยเติมเต็ม รายได้ในช่วง 2H63 ถึงปี 2564 ซึ่งจะช่วยลดความกังวลในประเด็นที่ไม่มี Backlog ของ โครงการคอนโดมิเนียมที่จะรับรู้เป็นรายได้ในปี 2564
ปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2563-64 ขึ้น 15% และ 11% ตามลำดับ เราปรับประมาณการรายได้รวมในปี 2563-64 ขึ้น 14% และ 6% เป็น 14,783 ล้านบาท และ 15,597 ล้านบาท ตามลำดับ หลังจากผลประกอบการของบริษัทในช่วง 1H63 ออกมาดีกว่าที่ เราประเมินไว้ โดยเฉพาะโครงการแนวราบที่มีการเติบโตของทั้งยอดโอน และยอด Presales อย่างโดดเด่น ทำให้กำไรสุทธิในปี 2563-64 ปรับตัวเพิ่มขึ้น 15% และ 11% เป็น 1,519 ล้าน บาท และ 1,648 ล้านบาท ตามลำดับ
ภาพรวมผลประกอบการ 1H63 โต 27%YoY บริษัทมีกำไรสุทธิใน 1H63 ที่ 757 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 27%YoY หนุนจากรายได้รวมที่ปรับตัว สูงขึ้น 18%YoY เป็น 7,861 ล้านบาท เติบโตทั้งโครงการแนวราบและคอนโดมิเนียม โดยเฉพาะ ใน 2Q63 ที่มีการปรับตัวขึ้นของรายได้อย่างโดดเด่นเป็น 4,569 ล้านบาท (+31%YoY และ +39%QoQ) โดยเฉพาะโครงการแนวราบที่มีการเติบโตกว่าเท่าตัวเป็น 3,711 ล้านบาท หลัง บริษัทมีการทำแคมเปญส่งเสริมการขาย รวมทั้งบริษัทยังสามารถปิดยอด Presales ใน 1H63 ได้สูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 8,202 ล้านบาท (2Q63 ทำได้ 6,202 ล้านบาท) โดยมาจาก โครงการแนวราบกว่า 94% หลังได้อานิสงส์จากกลุ่ม Real Demand ที่ยังมีแผนซื้อ อสังหาริมทรัพย์ ประกอบกับแคมเปญส่งเสริมการขายช่วยเร่งการตัดสินใจซื้อของผู้บริโภค ทั้งนี้ ณ 1H63 บริษัทมี Backlog กว่า 8,000 ล้านบาท ซึ่ง 70% เป็นการรับรู้รายได้ภายในปี 63 และ ส่วนที่เหลือซึ่งมาจากโครงการ Scope หลังสวน จะทยอยรับรู้ในปี 65
ปรับคำแนะนำเป็น “ซื้อ” ให้ราคาเป้าหมายปี 64 ที่ 2.70 บาท เราปรับคำแนะนำจาก “เก็งกำไร” เป็น “ซื้อ” หลังเรามีมุมมองเป็นบวกต่อผลประกอบการของ บริษัทใน 1H63 ประกอบกับ Backlog ที่จะรับรู้รายได้ในช่วงที่เหลือของปี 2563 อีกราว 5,650 ล้านบาท ช่วย Secured เป้ารายได้ในปี 2563 ที่เราประเมินไว้แล้วกว่า 90% โดยส่วนที่เหลือ มาจากระบายสต๊อกโครงการที่พร้อมอยู่กว่า 13,000 ล้านบาท ทำให้เราประเมินว่ารายได้ที่คาด ไว้ในปี 2563 ที่ 14,783 ล้านบาท มีความเป็นไปได้ ปรับไปใช้ราคาเป้าหมายปี 2564 ที่ 2.70 บาท (เดิม 2.40 บาท) อิง PER 6.9 เท่า
บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Asia Wealth Securities