(BK:KCE)
ผลิตภัณฑ์ HDI ที่ซับซ้อน ช่วยหนุนธุรกิจ
► กำไรสุทธิ 2Q63 ลดลงทั้ง YoY และ QoQ
► รายได้ รวมลดลง YoY แล ะ QoQ เป็นผลมาจากการชะลอตัวของ อุตสาหกรรมยานยนต์จากการแพร่ระบาดของ COVID-19
► ปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2563 ลง 22% จากประมาณการเดิม
► ระยะยาวมีปัจจัยบวกจากสินค้า HDI ช่วยเพิ่มอัตรากำไรให้สูงขึ้น
► แนะนำ “ซื้อ” ให้ราคาเป้าหมายใหม่34.50 บาท
อิงค่า PER ที่ 26 เท่า กำไรสุทธิ 2Q63 อยู่ที่ 71 ล้านบาท ลดลง 55%YoY และลดลง 83%QoQ KCE รายงานกำไรสุทธิ 2Q63 อยู่ที่ 71 ล้านบาท ลดลง 55%YoY และลดลง 83%QoQ โดยมีรายได้รวมอยู่ที่ 2,127 ล้านบาท ลดลง 29%YoY และลดลง 35%QoQ จาก ยอดขายในรูปเหรียญสหรัฐฯ ลดลง 30%YoY และลดลง 36%QoQ อยู่ที่ 67 ล้าน เหรียญสหรัฐฯ เป็นผลมาจากอุตสาหกรรมยานยนต์ชะลอตัวจากผลกระทบการแพร่ ระบาดของ COVID-19
รวมถึงมาตรการการล็อคดาวน์ประเทศในหลายประเทศ ส่งผล ให้คำสั่งซื้อของลูกค้าลดลง ด้านอัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 18.2% ต่ำกว่า 2Q62 และ 1Q63 ที่ 19% และ 24% ตามลำดับ ขณะที่อัตราค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานต่อ ยอดขายอยู่ที่ 15.1% สูงกว่า 2Q62 และ 1Q63 ที่ 13.9% และ 13.2% ตามลำดับ ปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2563 ลง 22% จากประมาณการเดิม
เราปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2563 ลง 22% เป็น 1,052 ล้านบาท และปรับ ประมาณการรายได้รวมปี 2563 ลง 15% เป็น 10,746 ล้านบาท จากผลประกอบการ 2Q63 ที่อ่อนแอ อย่างไรก็ตามเราคาดว่า 2H63 ธุรกิจจะฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไป โดยเริ่มมีคำสั่งซื้อจากลูกค้าเพิ่มขึ้น นอกจากนี้บริษัทจะปิดโรงงาน KCEI จนกว่าอีก 2 โรงงานจะรันกำลังการผลิตเต็ม 100% ทั้งนี้การปิดโรงงานดังกล่าวจะส่งผลให้ ค่าใช้จ่ายโดยรวมลดลง เป็นไปตามนโยบายการลดต้นทุนอย่างเคร่งครัด โดยหันมาใช้ เครื่องจักรอัตโนมัติมากขึ้น เพื่อลดค่าใช้จ่ายแรงงาน
ขณะที่ในปัจจุบันบริษัทผลิตสินค้า HDI ได้มีประสิทธิภาพและซับซ้อนมากขึ้น โดยเห็นจาก Scrap Rate ที่ลดลงจาก Double Digit เป็น Single Digit โดยผลิตภัณฑ์ที่ซับซ้อนจะส่งผลให้มีอัตรากำไรที่มาก ขึ้นอีกด้วย ทำให้บริษัทเห็นโอกาสในการขยายฐานลูกค้าไปยังอุตสาหกรรมอื่น ๆ ได้แก่ Infrastructure และ Military
แนะนำ “ซื้อ” ให้ราคาเป้าหมายใหม่34.50 บาท บริษัทประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาล 0.40 บาทต่อหุ้น โดยจะขึ้นเครื่องหมาย XD วันที่ 24 ส.ค. 63 และจ่ายเงินปันผลวันที่ 9 ก.ย. 63 ทั้งนี้เรามีมุมมองเป็นบวกต่อธุรกิจ ในระยะยาว คาดว่าบริษัทยังมีปัจจัยบวกจากผลิตภัณฑ์HDI ที่คาดว่าจะเติบโตในระยะ ยาว รวมถึงให้อัตรากำไรที่สูงขึ้น แนะนำ “ซื้อ” ปรับไปใช้ราคาเป้าหมายปี 2564 ได้ ราคาเป้าหมายใหม่ที่34.50 บาท อิงค่า PER ที่ 26 เท่า
บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Asia Wealth Securities