KOSPI ของเกาหลีใต้หยุดการซื้อขายชั่วคราวหลังดิ่งกว่า 5% จาก SK Hynix และ Samsung
ซีพี ออลล์ (BK:CPALL)
2Q20 รายงานกำไรสุทธิ 2,887 ลบ. (-42%YoY,-49%QoQ) CPALL (BK:CPALL) รายงานกำไรสุทธิงวด 2Q20 ที่ 2,887 ลบ. (-42%YoY,-49%QoQ) ปัจจัยที่กดดันหลักมาจากผลกระทบจากมาตรการล๊อคดาวน์ของภาครัฐฯทั้ง การกำหนดเวลาเคอร์ฟิว การห้ามขายแอลกอฮอล รวมถึงการห้ามเดินทาง ข้ามจังหวัด รวมถึงการบันทึกมาตรฐานบัญชีใหม่ที่ทำให้มีดอกเบี้ยจ่ายเพิ่มขึ้นจากปีก่อนกว่า 317 ลบ. รายได้อยู่ที่ 123,101 ลบ. (-11%YoY,- 13%QoQ) ซึ่งจากผลกระทบข้างต้นทำให้ยอดขายต่อสาขาเดิม (Same Store Sale Growth) ลดลงถึง 20% จำนวนลูกค้าต่อวันต่อสาขาที่เหลือ เพียง 841 คน (-31%YoY,-25%QoQ) และรายได้ต่อสาขาต่อวันลดลง 21%YoY,15%QoQ
แต่สิ่งที่เพิ่มคือยอดขายต่อใบเสร็จที่เพิ่มมาอยู่ที่ 79 บาท หลังจากมีการเพิ่มบริการด้านจัดส่งถึงที่มากขึ้น (บริการดังกล่าวจะ จัดส่งฟรีถ้ามีการซื้อขั้นต่ำ 100 บาท) ด้านการเปิดสาขาทำได้อีก 106 สาขา รวมแล้วมีสาขาทั้งสิ้น 12,089 สาขา กำไรขั้นต้นรวมอยู่ที่ 21.5% ลดลง จาก 22.6% ใน 2Q19 และ 22.1% ใน 1Q20 เนื่องจากรายได้จากธุรกิจ ร้านสะดวกซื้อลดลง ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารอยู่ที่ 26,013 ลบ. (- 9%YoY,-5%QoQ) รายได้อื่นมีจ านวน 4,888 ลบ. (+2%YoY,+2%QoQ) เนื่องจากได้รับการสนับสนุนด้านโปรโมชั่นจากทางคู่ค้า ดอกเบี้ยจ่ายอยู่ที่ 1,976 ลบ. (+17%YoY,+5%QoQ) เพิ่มขึ้นจากการใช้มาตรฐานบัญชีใหม่ TFRS 16 จ านวน 317 ลบ. และการกู้ยืมเงินระยะสั้นที่เพิ่มขึ้นเพื่อใช้สำหรับ หมุนเวียนในบริษัทในช่วงที่รัฐใช้มาตรการปิดเมือง อัตราภาษีจ่ายเหลือ เพียง 13% จากระดับ 13.2% ใน 2Q19 และ 16% ใน 1Q20 เนื่องจาก ค่าใช้จ่ายที่ใช่หักภาษีลดลงน้อยกว่ารายได้ รวมแล้วในช่วง 1H20 มีรายได้ อยู่ที่ 264,072 ลบ. (-3%YoY) และมีกำไรสุทธิ 8,532 ลบ. (-19%YoY)
หลังปลดเคอร์ฟิว ยอดขายเริ่มกลับ แต่ยังไม่ดีเท่าเดิม ภาพรวมของธุรกิจหลังรัฐบาลยกเลิกเคอร์ฟิว ในแง่การขายสินค้าถือว่าดีขึ้น อย่างต่อเนื่อง แต่หากเทียบกับปีก่อนยังคงต่ำกว่าเนื่องจากสาขาในจังหวัด ท่องเที่ยวยังคงได้รับผลกระทบอยู่ ส่วนการขยายสาขายังคงตั้งเป้าไว้ที่ไม่ ต่ำกว่า 700 สาขาเช่นเดิมแม้ว่าในช่วง 2Q20 จะขยายได้เพียง 106 สาขา ความคืบหน้าการลงทุนในต่างประเทศ นั้นจากปัญหาเรื่องการเดินทาง ระหว่างประเทศทำให้การเปิดสาขาใหม่ในกัมพูชาที่เดิมคาดว่าจะเปิดได้ ในช่วงปลายปีอาจจะต้องล่าช้าออกไป
ปรับประมาณการลงอีกครั้ง แต่คาด 2Q20 ต่ำสุดของปีแล้ว จากผลประกอบการที่ออกมา ทำให้เราปรับกำไรทั้งปีลงอีกครั้งเพื่อสะท้อน ถึงผลกระทบดังกล่าวโดยปรับลดอัตราการเติบโตของยอดขายต่อสาขาเดิม ลดลง 10% ทำให้คาดรายได้และกำไรสุทธิปี 20 ลดลงจากเดิม 5% และ 21% มาอยู่ที่ 533,295 ลบ. (-3%YoY) และ 17,110 ลบ. (-23%YoY) สำหรับคำแนะนำการลงทุน เรามองว่าผลประกอบการได้ผ่านจุดต่ำสุดไป แล้ว ขณะที่ปัจจัยบวกในอนาคตคือการเปิดสาขาที่กัมพูชา และการเข้าซื้อ Tesco ที่จะหนุนการเติบโตในอนาคต แต่ด้วยราคาที่มี Upside ไม่มากนัก เราจึงยังคงคำแนะนำ “ซื้อเมื่ออ่อนตัว” เช่นเดิม โดยประเมินมูลค่าเหมาะสม ได้ใหม่ 73 บาท (32XPER’21E)
บทความนี้เผยแพร่ครั้งแรกที่ cgsec.co.th
