WORKPOINT ENTERTAINMENT (WORK) ผ่านช่วงเลวร้ายสุดไปแล้ว

Earnings Results

► (BK:WORK) รายงานก าไรสุทธิ 2Q63 ที่ 2 ล้านบาท (-96%QoQ , -97%YoY) เนื่องจากได้รับ ผลกระทบโดยตรงจากการแพร่ระบาดของ COVID-19 โดยเม็ดเงินโฆษณาทั้งระบบใน 2Q63 ลดลง 35%YoY

► รายได้2Q63 อยู่ที่469ล้านบาท (-22%QoQ,-42%YoY) โดย 1) รายได้จากธุรกิจรายการ โทรทัศน์ปรับลดลง 42% YoY เหลือ 348 ล้านบาท เนื่องจากผลกระทบจาก COVID-19 ทำให้รายได้ค่าโฆษณา รายได้จากการรับผลิตรายการ และรายได้จากการขายลิขสิทธฺไปยัง ต่างประเทศ ลดลง 2) รายได้จากการรับจ้างจัดงานลดลง 87%YoY เหลือ 11 ล้านบาท จากการยกเลิกการจัดงาน Event ออกไปเกือบหมดในช่วงเดือน เม.ย-พ.ค. 3) รายได้จากการ จัดคอนเสิร์ตและละครเวที ลดลง 83%YoY เหลือ 4 ล้านบาท เนื่องจากการแสดงทั้งหมดถูก ยกเลิกเนื่องจากไม่สามารถใช้โรงละครได้4) รายได้จากการขายสินค้าเป็นธุรกิจเดียวที่ เติบโต โดยมีรายได้ปรับเพิ่ม 59%YoY เป็น 106 ล้านบาท เนื่องจากช่วง Lockdownจาก COVID-19 คนสั่งของออน์ไลน์มากขึ้น

► ประสิทธิภาพในการทำกำไรลดลง โดย EBITDA Margin อยู่ที่ 24.1% ลดลงจาก 2Q62 ที่ 28.7% ผลจากรายได้ที่ลดลง และต้นทุนที่เพิ่มขึ้นจากธุรกิจขายสินค้าออนไลน์

► บริษัทมีผลกระทบจากมาตรฐานบัญชีใหม่ TFRS9 ทำให้บันทึกค่าใช้จ่ายอื่นเพิ่มขึ้นจ านวน 7 ล้านบาท ถ้าหากไม่รวมผลดังกล่าวจะมีกำไรที่ 9 ล้านบาท (-80%QoQ , -87%YoY)

Our Take ฃ

► เราคาดใน 2H63 ธุรกิจสื่อจะฟื้นตัว หลังจากรัฐบาลคลาย Lockdown ทำให้กิจกรรมด้าน บันเทิงกลับมาเปิดได้เม็ดเงินโฆษณาจะดีขึ้น ภาพรวมปี2563 เราคาดรายได้ปรับลดลง 20%YoY เหลือ2,224 ล้านบาท อิงสมมติฐานเม็ดเงินโฆษณาของอุตสาหกรรมในปี63 ติด ลบ 15%YoY ด้านประสิทธิภาพในการทำกำไรคาดปรับลดลง จากผลของรายได้ที่ลดลง โดยคาด EBITDA อยู่ที่ 28% เทียบปี ก่อนที่ 30% ส่งผลให้กำไรสุทธิในปี นี้ปรับลดลง 49%YoY เหลือ81 ล้านบาท

► เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรในปี 2564 เพิ่มขึ้นจากเดิม 35%YoY เป็น 133 ล้านบาท(+ 64%YoY) เนื่องจากอุตสาหกรรมสื่อและสิ่งพิมพ์มีแนวโน้มฟื้นตัว และประมาณการเดิมเรา อนุรักษ์นิยมมากไป รวมถึงการควบคุมต้นทุนที่ทำได้ดีโดยปรับเพิ่มสมมติฐานรายได้เพิ่ม 5% และปรับเพิ่มอัตรากำไรขั้นต้นจากเดิมที่ 34.5% เป็น 35.7%

► เราปรับคำแนะนำจาก “ขาย” เป็น “เก็งกำไร” เนื่องจากผลประกอบการที่ผ่านจุดแย่สุดไป แล้ว และกำไรจะฟื้นตัวโดดเด่นในปีหน้า จากสถานกาณ์การแพร่ระบาด COVID-19 ซึ่งมี ทิศทางที่ดีขึ้น คาดว่าอุตสาหกรรมโฆษณาจะเริ่มฟื้นตัว เราปรับเพิ่มมูลค่าพื้นฐานจากเดิม ที่8.90 บาท เป็น 12.05 บาท สะท้อนการปรับเพิ่มประมาณการกำไรตั้งแต่ปี 2564 ขึ้น และ ปรับไปใช้มูลค่าพื้นฐานเป็นปี 2564 อิงวิธีDCF ที่WACC 12%

บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Yuanta Securities