รายงานผลประกอบการ 3Q63 (เม.ย. – มิ.ย. 63) ขาดทุน 2,934 ล้านบาท
จำนวนเที่ยวบินและจำนวนผู้โดยสารลดลง 87%YoY และลดลง 95%YoY
สถิติการบินมีแนวโน้ม 4Q63 ฟื้นตัว แม้เป็น Low season จากผลของมาตรการ กระตุ้นเศรษฐกิจภาคการท่องเที่ยว
ความคาดหวังต่อมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจภาคการท่องเที่ยว ทำให้ราคาหุ้น กลับมาน่าสนใจ หลังก่อนหน้านี้ปรับลดลงกว่า 11.3% ในรอบ 3 เดือน
ความเสี่ยงต่อประมาณการผลประกอบการ อยู่ที่สถานการณ์โควิด-19 และ มาตรการช่วยเหลือผู้ประกอบการเพิ่มเติมฃ
เราคาดว่าบริษัทจะมีกำไรสุทธิในปี 2563 อยู่ที่ 7.8 พันล้านบาท ลดลง 68.8%YoY (ลดลงจากประมาณการณ์เดิม 71%)
เราปรับลดราคาเป้าหมายลงเหลือ 72 บาท (เดิม 80 บาท)
ยังแนะนำ “ซื้อ” โดยเรามอง AOT (BK:AOT) ยังเหมาะสมกับการลงทุนในระยะยาว
รายงานผลขาดทุนตามที่เราและตลาดคาดหมาย บริษัทรายงานผลประกอบการ 3Q63 ขาดทุน 2,934 ล้านบาท พลิกจาก 3Q62 และ 2Q63 ที่มี กำไรสุทธิอยู่ที่ 5,883 ล้านบาท และ 3,648 ล้านบาท เป็นผลมาจากรายได้รวมที่ลดลง 89%QoQ และลดลง 91%YoY ตามจำนวนเที่ยวบินและจำนวนผู้โดยสารที่ลดลง จากผลของการจำกัดการ เข้าออกประเทศ เพื่อควบคุมการแพร่ระบาดของโควิด-19 ทำให้สำนักงานการบินพลเรือนแห่ง ประเทศไทย ออกประกาศห้ามอากาศยานทำการบินเข้าประเทศชั่วคราว ตั้งแต่ เม.ย. 63
นอกจาก สถิติทางการบินที่ลดลง จะกระทบรายได้ที่เกี่ยวกับการบินแล้ว รายได้ที่ไม่เกี่ยวกับการบินยังลดลง จากรายได้ส่วนแบ่งผลประโยชน์ที่ลดลง 88.5%QoQ ตามจำนวนผู้โดยสารที่ลดลง และผลของ มาตรการช่วยเหลือผู้ประกอบการของ AOT สถิติการบินเริ่มฟื้นตัว แต่การเติบโตยังถูกจำกัดจากมาตรการปิดน่านฟ้าชั่วคราว สถานการณ์โควิด-19 ในประเทศเริ่มดีขึ้น ทำให้ภาครัฐฯ เริ่มผ่อนคลายมาตรการ สถานที่ท่องเที่ยว กับมาเปิดดำเนินงาน รวมไปถึงระบบขนส่งทางบก และทางอากาศ รวมไปถึงมาตรการกระตุ้นภาค การท่องเที่ยวของภาครัฐฯ อย่างไรก็ตามการฟื้นตัวของผลประกอบการยังถูกจ ากัดจากการจ ากัด การเดินทางการเข้าออกประเทศ ตามประกาศห้ามอากาศยานท าการบินเข้าประเทศชั่วคราว เพื่อ ควบคุมการแพร่ระบาดของโควิด-19 กระทบการเติบโตของจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติ ซึ่งเป็น รายได้หลักของ AOT รวมไปถึงรายได้ส่วนแบ่งผลประโยชน์ที่เติบโตตามจำนวนผู้โดยสาร ปรับลดสมมติฐานการเติบโตของจำนวนผู้โดยสาร
ประมาณการผลประกอบการมีความเสี่ยงที่จะถูกปรับลดลงได้อีก จากผลของมาตรการช่วยเหลือ ผลประกอบการและสายการบินที่ได้รับผลกระทบจากการแพร่ระบาดของโควิด-19 โดยที่ผ่านมา บริษัทมีการออกมาตรการช่วยเหลือมาแล้ว 3 ครั้ง ในปี 2563 (9 ก.พ. และ 22 เม.ย.) รวมทั้ง ล่าสุดเมื่อวันที่ 29 ก.ค. บริษัทมีมาตรการช่วยเหลือผู้ประกอบการ ด้วยการเลื่อนชำระผลตอบแทน จากเดิมที่ให้ขยายเวลาการชำระของแต่ละงวดออกไป 6 เดือน (ตามกำหนดปกติ) เป็น ขยายเวลา การชำระของแต่ละงวดออกไป 12 เดือน ทำให้เราปรับลดประมาณการผลประกอบการปี 2562/63 และปี 2563/64 รวมทั้งปรับลดราคาเป้าหมายในปี 2564 ลงเหลือ 72 บาท ระยะสั้นยังมีความเสี่ยง แต่ยังเหมาะสมกับการลงทุนในระยะยาว ความเสี่ยงในระยะสั้นจากความไม่แน่นอนของสถานการณ์โควิด-19 ยังเป็นปัจจัยกดดันการฟื้นตัว ของธุรกิจที่เกี่ยวกับการบินและการท่องเที่ยว รวมไปถึงการออกมาตรการช่วยเหลือผู้ประกอบการ เพิ่มเติม จะยังเป็นปัจจัยที่ทำให้เราปรับประมาณผลประกอบการลงได้อีก โดยตัวแปรสำคัญอยู่ที่ การพัฒนาวัคซีน
อย่างไรก็ตามสมมติฐานของเรายังมองการฟื้นตัวของธุรกิจในลักษณะ UShaped Curve (ระหว่างปี 2563 – 2564) ท าให้ระยะยาวเรายังมองว่า AOT ยังมีความน่าสนใจ ในการลงทุน หลังราคาหุ้นปรับลดลงอย่างมากในช่วงที่ผ่านมา
บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Asia Wealth Securities