2Q20 ขาดทุน 143 ลบ. SAT รายงานผลขาดทุนสุทธิงวด 2Q20 ที่ 143 ลบ. จากที่มีกำไร 170 ลบ. ใน 2Q19 และ 193 ลบ. ใน 1Q20 และขาดทุนมากกว่าที่เราคาดไว้ 12% หากไม่รวม กำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนจะขาดทุน 146 ลบ. ทั้งนี้ผลขาดทุนที่ออกมาไม่ใช่เป็น สิ่งที่เกินจากที่เราคาดไว้ ซึ่งได้รับผลกระทบจากยอดผลิตรถยนต์ในประเทศที่ ลดลงไปกว่า 70%YoY และ 66%QoQ รวมกับกลุ่มเครื่องจักรกลการเกษตรที่ ยอดผลิตลดลง 44%YoY,36%QoQ โดยรายได้อยู่ที่ 754 ลบ. ลดลง 61%YoY และ 59%QoQ และด้วยรายได้ที่ลดลงมากขณะที่ต้นทุนไม่อาจลดลงได้ทันทำให้ มีผลขาดทุนขั้นต้นอยู่ที่ 5% จากที่มีกำไรขั้นต้น 17% ใน 2Q19 และ 18% ใน 1Q20 ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารอยู่ที่ 120 ลบ. (-34%YoY,-25%QoQ) ขณะที่รายการอื่นอย่างส่วนแบ่งขาดทุนจากเงินลงทุนในบริษัทร่วมอยู่ที่ 23 ลบ. พลิกจากที่มีกำไร 14 ลบ.ใน 2Q19 และ 11 ลบ. ใน 1Q20 รายได้อื่น 23 ลบ. (- 19%YoY,-28%QoQ) ทั้งนี้ SAT มีรายได้ภาษีเข้ามา 11 ลบ. และรวมแล้วในช่วง 1H20 SAT มีรายได้ 2,586 ลบ. (-37%YoY) และมีกำไรสุทธิ 50 ลบ. (-89%YoY)
2H20 คาดกลับมามีกำไร แต่ไม่สูงเท่า 2H19 แนวโน้มผลประกอบการในช่วง 2H20 เราคาดว่าผลประกอบการจะกลับมามี กำไรได้อีกครั้ง หลังจากการผลิตรถยนต์โดยรวมเริ่มกลับมาปรับตัวดีขึ้น รวมถึง ในช่วง 4Q20 ที่จะเริ่มรับรู้รายได้จากคำสั่งซื้อจากทางสหรัฐฯเพิ่มเข้ามา อย่างไรก็ตามด้วยกำไรในช่วง 1H20 คิดเป็นสัดส่วนเพียง 10% ของกำไรสุทธิทั้งปีที่เราประเมินไว้ที่ 485 ลบ. เบื้องต้นเราประเมินกำไรสุทธิลงจากเดิม 35% มาอยู่ที่ 315 ลบ. (-65%YoY) โดยปรับลดรายได้ลงมาอยู่ที่ 5,335 ลบ. (-33%YoY)
ผลประกอบการยังไม่ดีนักตามอุตสาหกรรม แต่มีดีที่ปันผล คำแนะนำการลงทุน ที่ภาพรวมผลประกอบการยังคงไม่ดีนักซึ่งเป็นไปในทิศทาง เดียวกับอุตสาหกรรมยานยนต์ที่ยังได้รับผลกระทบจากปัญหาเศรษฐกิจ แต่คาด ว่าผลประกอบการผ่านจุดต่ำสุดไปแล้วในช่วง 2Q20 ที่มีผลขาดทุน นอกจากนี้สมบูรณ์ แอ๊ดวานซ์ เทคโนโลยี จำกัด (BK:SAT) มีจุดเด่นตรงการจ่ายเงินปัน ที่ในช่วง 1H20 SAT ประกาศจ่ายเงินปันผล จำนวน 0.12 บาท/หุ้น (XD วันที่ 19 ส.ค. และจ่ายเงินปันผลวันที่ 4 ก.ย.) คิดเป็น อัตราการจ่ายเงินปันผล (Payout ratio) ถึงระดับ 100% ซึ่งหากทั้งปียังคงจ่ายใน ระดับดังกล่าวจะทำให้อัตราตอบแทนเงินปันผลสูงถึง 7% (เรามองว่ามีโอกาส จ่ายได้เนื่องจากฐานะการเงินมีเงินสดในมือกว่า 1,800 ลบ. ขณะที่งบลงทุน ในช่วงนี้ยังใช้ไม่มาก) ดังนั้นเราจึงปรับคำแนะนำเป็น “ซื้อ” เพื่อรับเงินปันผล โดย ประเมินมูลค่าเหมาะสมที่ 11.15 บาท 10XPER21E)
บทความนี้เผยแพร่ครั้งแรกที่ cgsec.co.th