KOSPI ของเกาหลีใต้หยุดการซื้อขายชั่วคราวหลังดิ่งกว่า 5% จาก SK Hynix และ Samsung
คาด 2Q63 หดตัว QoQ และ YoY แต่ยังมีกำไรเล็กน้อย สำหรับ 2Q63 เราคาดผลประกอบการจะอ่อนแอลง QoQ และ YoY แต่ยังมีกำไรสุทธิเล็กน้อย 41 ล้านบาท สาเหตุหลักมาจาก 1) ผลขาดทุนสินค้าคงคลังจำนวน 1.8 พันล้านบาท 2) ปริมาณขายเส้นใยที่ลดลงอย่างมีนัยสำคัญจากความต้องการใช้สินค้ากลุ่มยานยนต์ และไลฟ์สไตล์ที่ได้รับผลกระทบจาก การแพร่ระบาดของ COVID-19 3) อัตรากำไรของผลิตภัณฑ์ MTBE ที่ลดลงตามอุปสงค์น้ำมันเบนซินที่ ลดลงจากมาตรการปิดเมืองช่วงต้นไตรมาส อย่างไรก็ตาม 4) ธุรกิจ Integrated PET ซึ่งมีสัดส่วน EBITDA ราว 50% มีผลการดำเนินงานดีขึ้น QoQ โดย Asia Integrated PET อยู่ที่ US$247/ตัน (+20% QoQ, -16% YoY) และ West Integrated PET อยู่ที่ US$423/ตัน (+7% QoQ, -14% YoY) 5) ค่าใช้จ่ายทางการเงิน และภาษีลดลงจำกผลของอัตราดอกเบี้ย และความอ่อนแอของธุรกิจ MEG และ MTBE ที่สหรัฐฯ
ประเมินเหตุการณ์ฟ้าผ่ากระทบจำกัด บริษัทฯ แจ้งว่าวันที่ 1 ส.ค. ที่ผ่านมาเกิดเหตุการณ์ฟ้าผ่าที่โรงงานผลิต Ethylene ที่รัฐ Louisiana ประเทศสหรัฐฯ กำลังผลิต 4.4 แสนตัน/ปี คิดเป็น 3% ของกำลังผลิตรวม บริษัทฯ ได้หยุดการผลิตชั่วคราวเพื่อทำการตรวจสอบ อย่างไรก็ตาม บริษัทระบุว่าเหตุการณ์ดังกล่าวไม่เป็นอันตรายต่อตัวโรงงาน บริษัทฯ มีประกันภัยที่ครอบคลุมสินทรัพย์ และค่าเสียโอกาสการหยุดชะงักของธุรกิจ นอกจากนี้ เรามองว่าผลกระทบจะค่อนข้างจำกัดใน 3Q63 เนื่องจากด้วยสถานการณ์ปัจจุบันที่อัตรากำไรของ Ethylene และ MEG ต่ำใกล้เคียง Cash cost โรงงานดังกล่าวจึงไม่ได้สร้างกำไรให้บริษัทมาก นักอยู่แล้ว
โอกาสขาดทุนสินค้าคงคลังจำกัดใน 3Q แนวโน้ม 3Q63 คาดผลประกอบการฟื้นตัว QoQ และ YoY เนื่องจากคาดว่าขาดทุนสินค้าคงคลังจะไม่เกิดขึ้นอีกครั้ง ขณะที่อัตรากำไรของธุรกิจ Integrated PET ที่มีโอกาสอ่อนแอลง QoQ หลังผ่านช่วงไฮซีซั่นของธุรกิจ น่าจะสามารถชดเชยได้ด้วยความต้องการใช้ผลิตภัณฑ์ MTBE และเส้นใยที่สูงขึ้นตามอุปสงค์หลังผ่านช่วงปิดเมืองแบบเต็มรูปแบบใน 2Q63 ไปแล้ว หาก 2Q63 เป็นไปตามคาด ประมาณการ กำไรปกติ 1H63 คิดเป็น 45% ของทั้งปี อย่างไรก็ตามกำไรสุทธิ 1H63 ที่ทำได้น้อยกว่าคาด กดดันจากผลขาดทุนสินค้าคงคลังจำนวนมาก ทำให้เรามีโอกาสปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2563 ลง
ราคาหุ้นสะท้อนงบ 2Q ไปแล้ว (ดีกว่าคาดคือ Upside) แนะนำ”ซื้อ ” เราคงราคาเหมาะสมที่ 30.00 บาท แต่ปรับคำแนะนำขึ้นจาก “TRADING” เป็น “ซื้อ” มองว่าราคาหุ้น ปรับตัวลดลง -13% ในช่วง 2 สัปดาห์ที่ผ่านมาได้สะท้อนความอ่อนแอของงบ 2Q63 ไปแล้ว นอกจากนี้ ราคาหุ้นยังมี Upside จากโอกาสการจ่ายเงินปันผลงวด 2Q63 รวมทั้งคาดการณ์งบ 2Q63 ของเราที่ ไม่ได้เลวร้ายเท่าประมาณการของ Consensus ที่คาดขาดทุนสุทธิ 0.5-1.5 พันล้านบาท
บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Yuanta Securities
