KOSPI ของเกาหลีใต้หยุดการซื้อขายชั่วคราวหลังดิ่งกว่า 5% จาก SK Hynix และ Samsung
คาดกำไรสุทธิ 2Q63 ที 597 ล้านบาท (-22%YoY และ -20%QoQ) เราคาดกำไรสุทธิ 2Q63 ที่ 597 ล้านบาท ลดลง YoY และ QoQ เนื่องจากรายได้รวม ปรับตัวลดลง 27%YoY และ 13%QoQ เหลือ 3,215 ล้านบาท หลังไม่มีการโอนโครงการ คอนโดมิเนียมใหม่ ประกอบกับยอด Presales เริ่มกลับมาในช่วงเดือน พ.ค. ซึ่งไม่ทันการ รับรู้รายได้ภายในไตรมาสนี้ (ปกติระยะเวลาการจองจนถึงขั้นตอนการโอนใช้เวลาราว 60-75 วัน) ในส่วนของอัตรากำไรขั้นต้น คาดว่าจะลดลงเล็กน้อยเหลือ 35.6% หลัง โครงการที่โอนส่วนใหญ่เป็นแนวราบ ซึ่งมีอัตรากำไรขั้นต้นที่น้อยกว่าคอนโดมิเนียม ประกอบกับการทำแคมเปญในบางโครงการเพื่อระบายสต๊อก
ยอด Presales ในโครงการแนวราบ สำหรับ 2Q63 ยังเติบโต บริษัทรายงานยอด Presales ใน 2Q63 ที่ 6,355 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 11%QoQ โดยเฉพาะ ในเดือน พ.ค. ที่เริ่มเห็นจำนวนผู้เยี่ยมชมโครงการแนวราบที่ปรับตัวสูงขึ้น หลังสถานการณ์ COVID-19 ในประเทศเริ่มคลี่คลาย โดยหลักยอด Presales ยังมาจากโครงการแนวราบ โดยเติบโตทั้งในกรุงเทพฯ และต่างจังหวัด แต่ส่วนคอนโดมิเนียมยังมีการชะลอตัว ทั้งนี้ ส่งผลให้ในช่วง 1H63 บริษัทมียอด Presales ทั้งสิ้น 12,075 ล้านบาท ลดลง 9%YoY และคิดเป็น 46% ของเป้าทั้งปี 2563 ที่ 26,000 ล้านบาท สำหรับ 2H63 บริษัทมีแผนเปิด 21 โครงการใหม่ มูลค่ากว่า 20,000 ล้านบาท ทำให้เราประเมินว่ามีความเป็นไปได้สูงที่ ยอด Presales ของบริษัทจะเป็นไปตามเป้าหมาย
ปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2563-64 ลง 17% และ 13% ตามลำดับ เราปรับประมาณการรายได้ในปี 2563-64 ลง 16% และ 12% เหลือ 18,395 ล้านบาท และ 22,228 ล้านบาท ซึ่งส่งผลให้กำไรสุทธิปรับตัวลง 17% และ 13% เหลือ 4,125 ล้าน บาท และ 4,830 ล้านบาท ตามลำดับ เพื่อสะท้อนถึงผลกระทบจาก COVID-19 ที่กระทบ ต่อกำลังซื้อของผู้บริโภค โดยเฉพาะตลาดคอนโดมิเนียม ที่คาดว่าจะใช้เวลาอีกราว 1-2 ปี ถึงจะกลับสู่ภาวะปกติ รวมไปถึงการแข่งขันด้านราคาที่รุนแรงของผู้ประกอบการ ทำให้ คาดว่าจะกระทบต่ออัตรากำไรขั้นต้น
ปรับคำแนะนำเป็น “เก็งกำไร” เราปรับคำแนะนำจาก “ซื้อ” เป็น “เก็งกำไร” ให้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 17.00 บาท อิง PER 8.8 เท่า เราได้ปรับประมาณการกำไรสุทธิในปี 2563-64 ลง อย่างไรก็ตามเราคาดว่า ผลประกอบการใน 2Q63 จะเป็นไตรมาสที่ต่ำสุดของปีหลังได้รับผลกระทบจาก COVID19 โดยเฉพาะเดือน มี.ค.-เม.ย. และเริ่มเห็นสัญญาณการฟื้นตัวในช่วงเดือน พ.ค. ซึ่งทำให้ ยอดขายที่ทำได้ไม่สามารถรับรู้ได้ทันใน 2Q63 คาดว่าจะมารับรู้ในช่วง 3Q63 ประกอบกับ การโอนคอนโดที่จะแล้วเสร็จอีก 4 แห่ง จะช่วยให้ผลประกอบการในช่วง 2H63 ฟื้น ตัวอย่างมีนัยยะ ทำให้เราประเมินว่ากำไรสุทธิในปี 2563 ที่ 4,125 ล้านบาท มีความเป็นไปได้
บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Asia Wealth Securities
