KOSPI ของเกาหลีใต้หยุดการซื้อขายชั่วคราวหลังดิ่งกว่า 5% จาก SK Hynix และ Samsung
SIAM CITY CEMENT งบดีกว่าคาด ท่ามกลาง COVID-19
ท่ามกลาง COVID-19…งบ 2Q ดีกว่าคาดจากต้นทุนพลังงาน-ลดค่าใช้จ่าย
ประกาศงบ 2Q63 กำไรสุทธิ1,024 ล้านบาท ดีกว่าที่เราคาดว่าจะทรงตัว QoQ และดีกว่า Bloomberg consensus คาด 40% โดยกำไรเติบโตสูง +61% YoY จากฐานต่ำใน 2Q62 เพราะมีค่าใช้จ่ายผลประโยชน์พนักงานตามกฎหมายแรงงาน ขณะที่เทียบกับ 1Q63 เติบโต +24% QoQ จากการค่าใช้จ่ายการขาย และบริหารลดลงอย่างมีนัยสำคัญ สาระสำคัญดังนี้1) รายได้จากการขายอยู่ที่ 10,165 ล้านบาท (-8% QoQ, -15% YoY) ต่ำสุดตั้งแต่ 4Q59 โดยแม้ความต้องการใช้ปูนซีเมนต์ในประเทศยังประครองตัวได้จากการ ก่อสร้างโครงการภาครัฐที่เดินหน้าต่อเนื่อง และการยกเลิกวันหยุดเทศกาลสงกรานต์แต่ตลาดปูนซีเมนต์ในต่างประเทศถูกกดดันจากการปิดเมือง-มาตรการเคอฟิวเพื่อรับมือสถานการณ์ COVID-19 และการระงับใบอนุญาตก่อสร้างในเมืองโฮจิมินห์อย่างไรก็ตาม 2) อัตรากำไรขั้นตั้นทำได้32.5% ทรงตัว QoQ แต่ดีขึ้น จาก 30.6% ใน 2Q62 เพราะต้นทุนพลังงานลดลง 3) ค่าใช้จ่ายการขาย และบริหารอยู่ที่1,874 ล้านบาท (- 24% QoQ, -27% YoY) ต่ำลงจากระดับปกติที่เฉลี่ย 2.5 พันล้านบาท/ไตรมาส หนุนจากการเพิ่ม ประสิทธิภาพการผลิต, ลดการซ่อมบำรุง,และหยุดสายการผลิตปูนซีเมนต์1แห่งในสระบุรีตั้งแต่เดือนพ.ค.
3Q อ่อนลงจากแผนปิดซ่อมโรงงาน
แนวโน้ม 3Q63 อ่อนตัวลง QoQ และ YoY เพราะแม้สถานการณ์ปิดเมืองเริ่มคลายตัวในหลายประเทศ และบริษัทไม่มีค่าใช้จ่ายด้านบุคลากรเกี่ยวกับการปิดสายการผลิตราว 100 ล้านบาท อย่างไรก็ตาม บริษัทมีแผนหยุดซ่อมบำรุงเตาผลิตปูนซีเมนต์ในประเทศ 2 แห่ง ผลกระทบเบื้องต้น 2-3 ร้อยล้านบาท มองข้ามไป 4Q63-2564 โมเมนตัมกำไรจะเด่นขึ้นอีกครั้ง หนุนจากค่าใช้จ่ายการซ่อมบำรุงลดลง, สถานการณ์ COVID-19 คลายตัว, การเร่งผลักดันโครงการก่อสร้างภาครัฐ, และต้นทุนเชื้อเพลิงต่ำลง กำไรสุทธิ 2H63 คิดเป็น 54% ของคาดการณ์ทั้งปีเราคงประมาณการกำไรสุทธิที่ 2563-2564 ที่ 3.4 พันล้านบาท (+8% YoY) และ 3.6 พันล้านบาท (+5% YoY) ตามลำดับ
ปรับลดคาดการณ์เงินปันผล สะท้อนการรักษาสภาพคล่องทางการเงิน
จากการแพร่ระบาดของ COVID-19 กระทบต่อความต้องการใช้ปูนซีเมนต์ บริษัทได้ลงนามสัญญาเงินกู้เพิ่มเติม สะท้อนว่าบริษัทต้องการสร้างความมั่นคง-รักษาสภาพคล่องทางการเงิน เราปรับลดประมาณ การเงินปันผลปี 2563 ลงเป็น 6.87 บาท/หุ้น อ้างอิงนโยบาย Payout 60% คาดบริษัทจะไม่จ่ายเงินปันผล งวดครึ่งปี 1H63
แนะนำรอซื้อ อ่อนตัว เพื่อคาดหวังการฟื้นตัวระยะกลาง-ยาว
การควบคุมค่าใช้จ่ายที่ดีกว่าคาด ทำให้ประมาณการของตลาดมี Upside risk ราคาปัจจุบันซื้อขายบน PER63 ที่ 12.8x และมีผลตอบแทนจากเงินปันผล 4.7% ต่อปี เราปรับคำแนะนำขึ้นเป็น “ซื้อ” ภายใต้ราคาเหมาะสมใหม่ 200.00 บาท อ้างอิง PER ที่ 17.7x จากค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 10 ปี -0.5SD อย่างไรก็ตามระยะสั้นมองว่าราคาหุ้นตอบรับเชิงบวกจากงบ 2Q63 ที่ดีกว่าคาดไปบ้างแล้ว กอปรกับงบ 3Q63 อ่อนตัวลงจาก แผนปิดซ่อมโรงงาน และคาดว่าบริษัทไม่จ่ายเงินปันผลงวด 1H63 เชิงกลยุทธ์แนะนำทยอยสะสมช่วงหุ้น อ่อนตัว เพื่อรับการฟื้นตัวระยะกลาง-ยาวตั้งแต่4Q63-2564
บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Yuanta Securities
