KOSPI ของเกาหลีใต้หยุดการซื้อขายชั่วคราวหลังดิ่งกว่า 5% จาก SK Hynix และ Samsung
คาด Presale และยอดโอน 2Q63 ฟื้นตัวเด่น แต่ส่วนแบ่งกำไรยังอ่อนแอ
คาดรายได้และกำไรสุทธิ 2Q63 ที่2.3 พันลบ. (+23.4% QoQ, +1.0% YoY) และ 440 ลบ. (-13.8% QoQ, -25.7% YoY) ตามลำดับ แม้แนวโน้มรายได้ฟื้นตัวดีขึ้นจากการโอนโครงการแนวราบในทิศทางเดียวกับ อุตสาหกรรม แต่กำไรสุทธิคาดหดตัวลงทั้ง QoQ และ YoY เหตุหลักมาจากผลกระทบเชิงลบจาก COVID-19 ต่อธุรกิจโรงแรม (คาด Occupancy Rate อยู่ที่เพียงราว 10% +/- หดตัวลงอย่ามีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับช่วง 1Q63 ที่ราว 75%) และส่วนแบ่งกำไรจากธุรกิจร่วมค้าที่คิดเป็นสัดส่วนหลักของกำไรสุทธิ ของบริษัท (เฉลี่ยย้อนหลัง 10 ไตรมาสที่ 62%) ที่คาดทำได้เพียง 284 ลบ. (-34% QoQ, -39% YoY) – กำไรสุทธิ2Q63 ของ HMPRO หดตัวลง 38% YoY อยู่ที่ 943 ลบ. (สัดส่วนราว 62% ของส่วนแบ่งกำไรทั้งหมด)และ กำไรสุทธิ 2Q63 LHFG หดตัวลง 34% YoY ที่ 501ลบ. (สัดส่วนราว 22% ของส่วนแบ่งกำไรทั้งหมด)
สำหรับอัตรากำไรขั้นต้น 2Q63 คาดหดตัว 182bps QoQ และ 169bps YoY อยู่ที่ 32.0% จากโปรโมชั่น กระตุ้นการระบาย Inventory และ GPM ของธุรกิจโรงแรมที่คาดผลิกเป็นติดลบเมื่อเทียบกับช่วง 1Q63 ที่ทำได้ราว 25%
เราคาดยอด Presale 2Q63 ที่ 2.7 พันลบ. (แบ่งเป็นโครงการแนวราบและแนวสูงที่ 2.4 พันลบ. และ 297 ลบ. ตามลำดับ) เติบโตขึ้นกว่า 69% QoQ และ 101% YoY จากยอดขายโครงการแนวราบที่โดดเด่น เป็น ผลมาจากการเปลี่ยนแปลงพฤติกรรมของผู้บริโภคในสภาวะการแพร่ระบาดของ COVID-19 สำหรับ ยอดขายโครงการแนวสูงคาดปรับตัวขึ้นโดดเด่นเช่นกันที่ 297 ลบ. (+125% QoQ) จากการจัดโปรโมชั่น Miracle Deal (โปรโมชั่นลดราคา) ในช่วงเดือน พ.ค. 63 - มิ.ย. 63
คงแผนเปิดตัวโครงการใหม่4 โครงการ รวม 6.4 พันลบ คาดกำไรครึ่งปีหลังฟื้นตัว HoH
ณ สิ้น 1H63 บริษัทมีการเปิดตัวโครงการใหม่เพียง 1 โครงการมูลค่า 80 ลบ. แต่ยังคงแผนการเปิดตัว โครงการใหม่ใน 2H63 ทั้งสิ้น 4 โครงการ รวมมูลค่า 6.4 พันลบ. แบ่งเป็นโครงการแนวราบทั้งหมดจำนวน 3 โครงการใน 3Q63 คือ Q Prime Sukhumvit 77 (มูลค่า 2.0 พันลบ.), Vararom Watcharapol – Permsin (มูลค่า 2.3 พันลบ.), Gusto Suksawat – Pracha Uthit (มูลค่า 712 ลบ.) และ 1 โครงการใน 4Q63 คือ Q District Suksawat 76 (มูลค่า 1.4 พันลบ.)ซึ่งคาดเป็นโครงการสร้างเสร็จก่อนขายทั้งสิ้น เป็นปัจจัยหลักที่ จะหนุนยอด Presale และยอดโอนในช่วงที่เหลือของปี
คาดแนวโน้มผลประกอบการฟื้นตัวขึ้นใน 3Q63 และเป็นจุดสูงสุดของปีใน 4Q63 หนุนด้วยการฟื้นตัวของ ธุรกิจร่วมค้าจากสถาณการณ์ COVID-19 ที่ปรับตัวดีขึ้นจากช่วงต้น 2Q63 บนสมมติฐานไม่มีการแพร่ระบาดรอบสอง
แม้ผลประกอบการระยะสั้นยังไม่โดดเด่น แต่คาด Downside จำกัดจาก Div. Yield ที่สูง
เราคงประมาณการกำไรปี 2563 ที่ 2.7 พันลบ. (-7.2% YoY) และคงคำแนะนำ “ซื้อเก็งกำไร” แม้แนวโน้ม ผลประกอบการระยะสั้นถูกกดดันจากสถาณการณ์ COVID-19 ต่อการเปิดตัวโครงการใหม่และส่วนแบ่งกำไรจากธุรกิจร่วมค้าที่อยุ่ระหว่างการฟื้นตัว แต่จุดเด่นของบริษัทยังคงเป็นเงินปันผลซึ่งเราคาดงวด 1H63 ที่ 0.06 บาท/หุ้น คิดเป็นผลตอบแทนที่ 2.8% (คาดเงินปันผลทั้งปี 2563 ที่ 0.18 บาท/หุ้น คิดเป็นผลตอบแทนที่สูงถึง 8.3%)จึงเหมาะกับนักลงทุนที่เน้นผลตอบแทนจากเงินปันผลเป็นหลัก
บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Yuanta Securities
