HEALTHCARE SECTOR คาด 2Q63 ทรุด...ครึ่งปีหลังเริ่มฟื้น

HEALTHCARE SECTOR คาด 2Q63 ทรุด...ครึ่งปีหลังเริ่มฟื้น

คาด 2Q63 เป็นจุดต่า สุดของปี

เราคาดผลประกอบการกลุ่มโรงพยาบาลภายใต้ coverage ของเรา 6 บริษัทมีก าไรปกติที่ 1,360 ล้านบาท ปรับลดลง 56% QoQ และ 43%YoY จากผลกระทบ COVID-19 ส่งผลให้ในเดือน เม.ย. – พ.ค. คนไข้ที่มา ใช้บริการลดลงรุนแรง ทั้งจากลูกค้าต่างชาติ ที่หายไปเกือบหมด และลูกค้าชาวไทยที่เดินทางมารักษาลดลง ขณะที่ในเดือน มิ.ย สถานการณ์ดีขึ้น หลังผู้ติดเชื่อในประเทศเพิ่มในอัตราที่ลดลง คนไข้ไทยเริ่มกลับมาใช้ บริการมากขึ้น อย่างไรก็ตามเราคาดว่า BCH จะมีผลประกอบการเติบโตสวนทางกลุ่ม เนื่องจากถือเป็น โรงพยาบาลเดียวที่ได้ประโยชน์จาก COVID-19 จากการให้บริการตรวจเชื้อ COVID-19 บริษัทให้ข้อมูล ล่าสุด ได้บริการตรวจไปแล้วตั้งแต่ มี.ค. - มิ.ย กว่า 1.2 แสนราย สูงสุดในกลุ่ม รพ.เอกชน ท าให้มีรายได้มา ชดเชยกับรายได้จากกลุ่มลูกค้าปกติที่หายไป ส่วนโรงพยาบาลที่ปรับลดลงแรงได้แก่ EKH คาดมีผล ขาดทุน 4 ล้านบาท เนื่องจากลูกค้า IVF จีนที่หายไป และ BDMS คาดก าไรปกติ -29%YoY จากลูกค้า ต่างประเทศที่หายไป

คาด 2H63 เริ่มฟื้นตัว...คลาย lockdown และเข้าhigh season

เราคาดว่าสถานการณ์ครึ่งปีหลังสถานการณ์จะดีขึ้น หลังรัฐบาลมีการผ่อนปรนมาตรการ lockdown กอปร กับเข้าช่วงฤดูฝนซึ่งเป็น High season ของอุตสาหกรรมคาดคนไข้ไทยจะกลับมาใช้บริการมากขึ้น รวมถึง การที่ ครม.มีมติออกมาเห็นชอบตามที่ศูนย์บริหารสถานการณ์ COVID-19 (ศบค.) ผ่อนคลายให้ต่างชาติ สามารถเดินทางเข้าไทยได้ เรามองเป็น sentiment บวกต่อหุ้นกลุ่มโรงพยาบาลที่มีสัดส่วนต่างชาติสูง อย่างไรก็ตามส าหรับมาตรการผ่อนปรนระยะแรกจะเริ่มจากประเทศที่มีความเสี่ยงต ่า อาทิ นิวซีแลนด์ ออสเตรเลีย ญี่ปุ่ น เกาหลีใต้ สิงคโปร์ ไต้หวัน และบางเมืองของจีน ซึ่งเป็นสัดส่วนที่ต ่าราว 7-10% ของ ลูกค้า BH และ BDMS ซึ่งส่วนใหญ่เป็นตะวันออกกลาง รายได้จากต่างประเทศจึงยังไม่ฟื้นมากนัก ขณะที่ EKH ลูกค้าต่างชาติส่วนใหญ่เป็นชาวจีนที่ไม่ได้อยุ่ในเขตมณฑลที่เสี่ยง จึงมีโอกาสฟื้นตัวได้ดีกว่า

ภาพรวมปี 2563 ยังมองว่า รพ.กลุ่มประกันสังคม Outperform

ภาพรวมปี2563 เราคาดกำไรหุ้นกลุ่มโรงพยาบาล ภายใต้Coverage ของเรา 6 บริษัท ที่9,762 ล้านบาท (-22%YoY) อย่างไรก็ตาม เราคาดกลุ่มโรงพยาบาลที่รับลูกค้าประกันสังคมเป็นหลัก ผลประกอบการจะ Outperformกลุ่ม เนื่องจากได้รับผลบวกจากการที่ประกันสังคมปรับขึ้นค่าเหมาจ่ายรายหัว ราว 5.6% ในช่วงต้นปี เป็น 3,959 บาทต่อหัว ชดเชยรายได้จากผู้ป่วยเงินสดที่ลดลง โดยคาดว่าหุ้นในกลุ่ม โรงพยาบาลที่รับประกันสังคมที่เรา COVER จะมีกำไรปกติเติบโตจากปีก่อน ได้แก่ BCH (+4%YoY) , VIBHA (+22%YoY)

คงน้ำหนักการลงทุน “เท่าตลาด”

เรามองว่าผลประกอบการที่แย่ในครึ่งปีแรกตลาดรับรู้ไปแล้ว และคาดหวังสถานการณ์การแพร่ระบาดของ COVID-19 จะบ รรเทาลงในครึ่งปีหลัง เราแนะนำลงทุนในเชิง selective เลือกลงทุนในหุ้นกลุ่ม โรงพยาบาลที่มีแนวโน้มผลประกอบการเติบโตดีกว่ากลุ่มฯ โดยเราแนะนำ “ซื้อ ” BCH (TP THB18.40) ซึ่งเราเลือกเป็น Top pick ของกลุ่ม ด้าน valuation ถือว่ายังถูก โดยซื้อขาย ที่ P/E -1.5SD บนค่าเฉลี่ย ย้อนหลัง 5 ปี)

บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Yuanta Securities