COMMERCE 2Q63 บาดเจ็บแรง..เริ่มต้นใหม่ใน3Q63

2Q63 บาดเจ็บแรง..เริ่มต้นใหม่ใน3Q63 SSSG 2Q63 กระทบหนัก เราคาด SSSG โดยเฉลี่ย.น 2Q63 ของผู้ประกอบการรายใหญ่ในตลาด เช่น CPALL (BK:CPALL) (7-eleven) ,MAKOR,BJC (BIGC) และ HMPRO จะเห็นตัวเลขติดลบถึง14.5% ผลกระทบจากไวรัส COVID-19 ที่มีผลกระทบจากการล็อกดาวน์ และ การประกาศเคอร์ฟิวส์ ส่งผลต่อการจำกัดประเภท สินค้าและเวลาในการจำหน่ายสินค้า ส่งผลต่อ SSSG ที่ติดลบสูงเป็นประวัติการณ์คาด HMPRO -20%YoY CPALL -15%YoY BJC -17%YoY MAKRO-5% ขณะที่ DOHOME เป็นบวกเล็ก ๆ 0.5%YoY

คาด 2Q63 กำไรลดกว่า 50% เราคาดผลประกอบการ 2Q63 ปรับลดมากสุดจากบริษัทที่เรารวบรวมได้ 4 แห่ง (รวมประกาศผล ประกอบการ HMPROเช้านี้)จะมีกำไรปกติราว4พันล้านบาท (-49%YoY,-52%QoQ) ผลกระทบมาก สุดสอดคล้องในทิศทางเดียวกับ SSSG ที่อ่อนแอ คาดจะมีรายได้รวม 1.78หมื่นล้านบาท (- 11%YoY,-10% QoQ) และจากภาวะการล็อกดาวน์รวมถึงการประกาศเคอร์ฟิว ในเดือน เม.ย ถึง กลางเดือน พ.ค. ทำให้สินค้าที่ขาย Product Mixของสินค้าเช่นเครื่องใช้ไฟฟ้าที่ขายดีผ่าน Online แต่ มีมาร์จิ้นน้อย รวมถึงสินค้าในร้านสะดวกซื้อที่มีมาร์จิ้นดีเช่น เครื่องสำอางขายได้น้อยลง ส่งผลต่อระดับมาร์จิ้นโดยเฉลี่ย ที่ 20.8% ปรับลดจากปกติใน 1Q63 และ 2Q62 ที่ 22% และ 21.2% ตามลำดับ ขณะที่ค่าใช้จ่ายยังลดลงได้ไม่มากนักเนื่องจากนโยบายบริษัทส่วนใหญ่ไม่เน้นการลดพนักงาน ทำให้เมื่อเทียบกับยอดขายเฉลี่ย18% เพิ่มขึ้นจาก 1Q63ที่ 17.3%และ 2Q62 ที่ 17.7%

คาด 3Q63 SSSG และผลประกอบการกลับมาฟื้นตัวอีกครั้ง เราคาดหลังการปลดล็อก และประกาศยกเลิกเคอร์ฟิ ว ท าให้กรอบเวลาและสินค้าที่ขายสามารถขาย ได้ตามปกติ ขณะเดียวกันการเพิ่มเม็ดเงินในตลาดจากมาตรการเยียวยาของภาครัฐ เป็นส่วนหนึ่งช่วย ส่งผลต่อก าลังซื้อที่เพิ่มขึ้น ขณะเดียวกันมาตรการภาครัฐอื่น ๆ เช่น การสนับสนุนการท่องเที่ยวใน ประเทศจะเป็นส่วนช่วยเพิ่มกิจกรรมและแนวโน้มการจับจ่ายใช้สอยที่เพิ่มขึ้น โดยเราคาดว่าจะเห็น มาตรการอื่น ๆของภาครัฐในการเพิ่มก าลังซื้อในตลาดเพิ่ม โดยในเดือน ก.ค.เริ่มเห็นสัญญาณฟื้นตัว เช่น DOHOME มี SSSG เป็ นบวกราว 10% YoY และ BJC (BIGC) ตัวเลขติดลบลดลงเหลือราว 5%YoY

น้ำหนักการลงทุน “เท่ากับตลาด ” เราคาดว่าผลกระทบจากผลประกอบการใน 2Q63 ที่ต่ำสุดของปีค่อนข้างตอบรับต่อระดับราคาไปแล้วพอควร ซึ่งเรามองประเด็นที่น่าสนใจคือการฟื้นตัวของกำลังซื้อถัดจากนี้ในช่วง3Q63 ต่อเนื่องไป ยัง 4Q63 เราคาดจะเริ่มเห็นยอดขายที่ปรับดีขึ้น ประกอบกับแรงส่งในช่วงต้นจาก Pent up demand ส่งผลต่อการฟื้นตัวของธุรกิจค้าปลีกโดยรวม โดยเฉพาะสินค้าเพื่อการบริโภค และมีความจำเป็นยังคงสร้างรายได้ต่อเนื่องและการปลดล็อกดาวน์ ทำให้สามารถขายสินค้า Private Brand ได้เพิ่มเราคาดจะเห็นการกลับมาของรายได้ และมาร์จิ้นที่ฟื้นตัวขึ้น ขณะเดียวกันการเริ่มเดินทางและเริ่มเห็นการ ท่องเที่ยวในประเทศและการประกาศยกเลิกเคอร์ฟิว จะเป็นประโยชน์ต่อผู้ประกอบการ ร้านค้าสะดวก ซื้อเพิ่ม หุ้นแนะนำ CPALL,BJC ขณะที่ DOHOME และ HMPRO ได้ประโยชน์จากความสนใจในการ ซ่อมแซมบ้านและที่อยู่อาศัยมากขึ้นหลังเกิดการล็อกดาวน์และWFH ขณะที่มีประเด็นติดตาม คือการ ควบคุมโรคระบาด COVID-19 เพื่อไม่ให้เกิดการระบาดรอบที่2 รวมถึงผลกระทบจากภาวะเศรษฐกิจที่ชะลอตัว อาจส่งผลต่อกำลังซื้อจำกัดมากกว่าที่คาด เรายังคงให้น้ำหนักการลงทุน “เท่ากับตลาด”

บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Yuanta Securities