KOSPI ของเกาหลีใต้หยุดการซื้อขายชั่วคราวหลังดิ่งกว่า 5% จาก SK Hynix และ Samsung
จากเครื่องมือ Valuationชี้ว่า Upside SET INDEX เริ่มจำกัด อิงข้อมูล Bloomberg Consensus พบว่าปัจจุบันดัชนีบริเวณ 1370 จะซื้อขายที่ ระดับ Forward PE 20 ที่ 21.8x นับเป็นระดับที่สูงสุดในประวัติการณ์ ขณะเดียวกันหากมองไปยังกำไรปี 21 ณ บริเวณเดียวกันจะซื้อขายราว 17x ใกล้เคียง +1SD จึงถือว่าระดับดัขนีปัจจุบันค่อนข้างแพงเมื่อเทียบกับอดีต
ขณะเดียวกันหากพิจารณาในเชิง Earnings Yield Gap พบว่าส่วนต่างระหว่าง ผลตอบแทนของ SET INDEX ในเชิง Forward PE กับอัตราผลตอบแทน พันธบัตรรัฐบาลไทยอายุ 10 ปี ทดสอบระดับต่ำสุดในรอบ 4 ปี ซึ่งในอดีตที่ผ่าน มาหากเหลือส่วนต่างราว 3.5 - 3.6% มักตามมาด้วยการปรับฐานของดัชนีซึ่ง ปัจจุบันเหลือส่วนต่างเพียง 3.5% จึงควรระมัดระวังต่อการปรับฐานจากนี้
Valuation สูงสวนทางกับปัจจัยพื้นฐานอ่อนแอ เราลองสำรวจกำไรต่อหุ้น (EPS) ของดัชนี SET Index พบว่า Bloomberg Consensus มีการปรับลดคาดการณ์กำไรทั้งปี 20 และ 21 ลงมาอย่างต่อเนื่อง และยังไม่เห็นสัญญาณที่จะปรับขึ้นแต่อย่างใด สะท้อนผลประกอบการบริษัทจดทะเบียนที่ค่อนข้างอ่อนแอ ขณะเดียวกันผลประกอบการ 2Q20 ของกลุ่มธนาคารพาณิชย์ที่เพิ่งประกาศออกมาพบว่า ทั้ง 8 ธนาคารที่อยู่ใน SET 100 มีเพียงแห่งเดียวที่กำไรสุทธิออกมาดีกว่า นอกจากนี้กว่า 3 ธนาคารมีกำไรสุทธิ 1H20 ต่ำกว่า 50% ของประมาณการทั้งปีที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ ซึ่งโดยปกติแล้วกำไรสุทธิครึ่งปีแรกมักจะคิดเป็นประมาณ 50% ของกำไรทั้งปี ซึ่งจากการที่ผลประกอบการกลุ่มธนาคารพาณิชย์ออกมาอ่อนแอ เชื่อว่าเป็นสิ่งที่บ่งบอกถึงความ อ่อนแอด้านผลประกอบการในกลุ่มอื่นที่กำลังจะทยอยประกาศ ดังนั้นจึงมีโอกาสสูงที่นักวิเคราะห์จะปรับลดประมาณการกำไรสุทธิและราคาเป้าหมายของบริษัทจดทะเบียนลง ซึ่งเรามองเป็นปัจจัยกดดดันต่อทิศทางของดัชนีในระยะต่อไป
กลยุทธ์การลงทุน ด้วย Valuation ที่ทรงตัวระดับสูง กอปรกับผลประกอบการรายไตรมาสที่ยังคงอ่อนแอทำให้เราเล็งเห็น Downside Risk ที่เปิดมากขึ้นขณะเดียวกัน Upside จากบริเวณ 1370 ค่อนข้างน้อยนักลงทุนจึงควรแบ่งทำกำไรและถือครองเงินสดระดับสูงเพื่อรอจังหวะซื้อคืนช่วงตลาดปรับฐาน มองแนวรับแรกบริเวณ 1250 และแนวรับถัดไปบริเวณ 1200
บทความนี้เผยแพร่ครั้งแรกที่ cgsec.co.th
