บมจ. ทางด่วนและรถไฟฟ้ากรุงเทพ (BEM) คาดกำไรสุทธิ 2Q63 อ่อนตัว จากผลของมาตรการล็อกดาวน์
คาดกำไรสุทธิ 2Q63 อยู่ที่ 76 ล้านบาท ลดลง 85%QoQ และลดลง 98%YoY
มาตรการล็อกดาวน์ในช่วง 2Q63 กดดันปริมาณรถ และจำนวนผู้โดยสารลดลง อย่างมีนัยสำคัญ
แต่มีเงินปันผลจาก TTW ช่วยลดผลกระทบ
แนวโน้มกำไรสุทธิ 3Q63 กลับมาแข็งแกร่ง หลังสถิติสำคัญในธุรกิจหลักฟื้นตัว จากการผ่อนคลายมาตรการล็อกดาวน์
มีโอกาสชนะประมูลรถไฟฟ้าสายสีส้มตะวันตกสูง เพิ่มโอกาสในการปรับราคา เป้าหมายในระยะยาว
BEM ยังคงเป็นหุ้นที่เราชอบ จากสถิติสำคัญของธุรกิจหลักเริ่มกลับมาฟื้นตัว และศักยภาพในการเติบโตในระยะยาว
เรายังแนะนำ “ซื้อ”
ผลกระทบจากมาตรการล็อกดาวน์ กดดันผลประกอบการ
เราคาดว่าบริษัทจะมีกำไรสุทธิอยู่ที่ 76 ล้านบาท ลดลง 85%QoQ และลดลง 98%YoY โดยธุรกิจหลักทั้ง 2 ธุรกิจ ได้รับผลกระทบจากมาตรการล็อกดาวน์แต่ได้ชดเชยผลกระทบ ได้บางส่วนจากการรับรู้รายได้เงินปันผลของ TTW จำนวน 220 ล้านบาท อย่างไรก็ตามผล ประกอบการยังคงปรับลดลง โดยเฉพาะเมื่อเทียบ YoY เนื่องจากไม่มีกำไรพิเศษ เหมือนใน 2Q63 ที่มีการรับรู้กำไรจากการโอนเปลี่ยนประเภทเงินลงทุนใน TTW เป็นเงินลงทุนในหลักทรัพย์เผื่อขาย (เดิมเงินลงทุนในบริษัทร่วม) เพื่อให้สอดคล้องกับสัดส่วนเงินลงทุน ทำให้มีกำไรพิเศษมากถึง 2,334 ล้านบาท (หลังหักภาษี)
มาตรการล็อกดาวน์เมือง กดดันสถิติสำคัญของธุรกิจหลัก
ปริมาณจราจรในธุรกิจทางพิเศษ และจำนวนผู้โดยสารในธุรกิจรถไฟฟ้า ลดลงเป็นผลมาจากมาตรการล็อกดาวน์ตั้งแต่ปลาย มี.ค. 63 ส่งผลกระทบต่อสถิติสำคัญของธุรกิจหลัก
(1) ธุรกิจทางพิเศษ มีปริมาณจราจรอยู่ที่ 8 แสนเที่ยวต่อวัน ลดลง 29%QoQ และ ลดลง 34%YoY ทำให้มีรายได้เฉลี่ยต่อวันอยู่ที่ 17.5 ล้านบาท ลดลง 31%QoQ และลดลง 37%YoY
(2) ธุรกิจรถไฟฟ้า มีจำนวนผู้โดยสารเฉลี่ยต่อวันอยู่ที่ 1.33 แสนเที่ยว ลดลง 60%QoQ และลดลง 56%YoY ทำให้มีรายได้เฉลี่ยต่อวันอยู่ที่ 3.7 ล้านบาท ลดลง 58%QoQ และลดลง 52%YoY (อัตราค่าโดยสารเฉลี่ยอยู่ที่ 27.8 บาทต่อ เที่ยว เพิ่มขึ้น 4.4%QoQ และเพิ่มขึ้น 10.1%YoY)
มีโอกาสชนะ MRT สีส้มตะวันตก
เราประเมินว่า (BK:BEM) มีโอกาสชนะประมูลในโครงการรถไฟฟ้าสายสีส้มตะวันตก (PPP Net cost) เส้นทางศูนย์วัฒนธรรม-บางขุนนนท์ (อยู่ระหว่างขายเอกสารการประมูลระหว่าง วันที่ 10 - 24 ก.ค. 63) เรายังเชื่อในศักยภาพ และความได้เปรียบของ BEM โดยเฉพาะการ เข้าร่วมประมูลกับ CK ที่มีประสบการณ์และศักยภาพ ในการก่อสร้างเส้นทางรถไฟฟ้าใต้ ดิน รวมทั้งเส้นทางรถไฟฟ้าสายสีส้มมีจุดเชื่อมกับโครงการรถไฟฟ้าสายสีน้ำเงิน (สถานทีบางขุนนท์ และสถานีศูนย์วัฒนธรรม) ที่ BEM บริษัทอยู่ โดย รฟม. กำหนดให้เอกชนยื่นข้อเสนอภายในวันที่ 23 ก.ย. 2563 และคาดว่าจะสามารถลงนามในสัญญาร่วมลงทุนได้ ภายใน ธ.ค. 2563
แนะนำซื้อ ยังมีโอกาสเติบโตในระยะยาว
แนวโน้มกำไรสุทธิ 3Q63 จะกลับมาฟื้นตัว โดยเฉพาะสถิติสำคัญในช่วงปลาย 2Q63 ที่เริ่ม กลับมาฟื้นตัวจากการทยอยผ่อนคลายมาตรการล็อกดาวน์ รวมไปถึงการผ่อนคลาย มาตรการล็อกดาวน์ ระยะที่ 5 ในเดือน ก.ค. รวมไปถึงการกลับมาเปิดภาคเรียนใหม่ และ Work from Home ที่ลดลง ประกอบการโอกาสในการปรับราคาเป้าหมายเพิ่มจากการ ชนะประมูลรถไฟฟ้าสายสีส้มตะวันออก ทำให้เรายังคงแนะนำ “ซื้อ”
บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Asia Wealth Securities