COM7 เก่งเกินกว่าจะถูกหยุดได้ด้วย COVID-19

สรุปสาระสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์

COM7 ถูกกระทบด้วย COVID-19 ใน 1Q63 ราว 9 วัน ขณะที่ 2Q63 COM7 ต้องปิด สาขาส่วนใหญ่ราว 45 วัน ทำให้ได้รับผลกระทบมากกว่า 1Q63 อิง Guidance ก่อนหน้า บริษัทฯคาดผลกระทบการปิดร้านค้าอยู่ที่ราว 200 ล้านบาทต่อเดือน (กำไรหายไป 100 ล้านบาทและค่าใช้จ่ายคงที่ราว 100 ล้านบาท)

อย่างไรก็ดี ผลกระทบที่เกิดขึ้นมีโอกาสต่ำกว่า Guidance ก่อนหน้าจาก 1) ยอดขายตั้งแต่กลับมาเปิดร้านในกลางเดือนพ.ค.63 ทำได้ดีSSSG เติบโต double digit YoY ในเดือนมิ.ย.63 ต่อเนื่องถึงเดือนก.ค.63 หนุนจากสินค้ากลุ่ม Notebook และ Tablet 2) การฟื้นตัวของยอดขายเป็นไปในทุกพื้นที่ ยกเว้นสาขาพัทยาและภูเก็ต ที่ยอดขาย - 10% YoY อย่างไรก็ดีสาขาทั้งสองคิดเป็นเพียง 5% ของยอดขายรวมเท่านั้น 3) TRUE Shop ได้รับผลกระทบจำกัดเพราะภาครัฐอนุญาตให้เปิดให้บริการประชาชน หลังสั่งปิดเพียง 1 อาทิตย์ 4) การควบคุมค่าใช้จ่ายทำได้ดี ทั้งการต่อรองค่าเช่า การปิดสาขาที่ไม่คุ้มค่าราว 30 สาขา และการลดจำนวนพนักงานราว 200 คน (ส่วนใหญ่เป็นพนักงาน ขายหน้าร้าน)และ 5) การกระตุ้นยอดขาย Online ให้เติบโต 200% (คิดเป็น 10 –15% ของยอดขายปกติทั้งหมด)

COM7 ไม่ต้องตั้งสำรองเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในช่วง COVID-19 สะท้อน ความสามารถในการบริหารสินค้าคงคลังที่โดดเด่น ขณะที่บริษัทฯได้บันทึกการตั้ง สำรองลดจำนวนพนักงานและการปิดสาขาไว้ล่วงหน้าแล้วใน 1Q20 สะท้อนการบริหารจัดการที่มีประสิทธิภาพ

COM7 คงเป้าหมายรายได้ปี 2563 เติบโต YoY แม้ต้องเผชิญ COVID-19 ขณะที่การ เติบโต 10% YoY ตามเป้าหมายก่อนเกิด COVID-19 จะเกิดขึ้นหรือไม่ ขึ้นกับการเติบโตยอดขายใน 2H63 เพื่อชดเชย 2Q63 ปัจจัยหนุนสำคัญใน 2H63 ได้แก่ 1) การเปิดสาขา Xiaomi 2) การเปิดตัว iPhone12 และ 3) การลดจำนวนพนักงานทำให้ศักยภาพการทำกำไรเพิ่มขึ้นในระยะถัดไป

คำแนะนำและความเห็น

หุ้น COM7 เป็นหนึ่งในหุ้นชั้นนำในกลุ่ม ICT จุดเด่นสำคัญ ได้แก่1) ความสามารถของผู้บริหารในการเติบโตธุรกิจได้อย่างต่อเนื่อง 2) โครงสร้างธุรกิจที่ได้ประโยชน์จากการ เติบโตของตลาดมือถือในยุค 5G และการเติบโตร่วมไปกับ APPLE และ 3) การปรับตัวของบริษัทฯที่ทำได้อย่างโดดเด่น เช่น การเข้าจับมือกับ Brand Xiaomi ที่มีโอกาส เติบโตโดดเด่นในระยะถัดไป

เรายังไม่มีคำแนะนำและประมาณการสำหรับ COM7 อิงกำไรปกติของ Consensus ปี 2563-2564 ที่ 1,073 ลบ. (-11.8% YoY) และ 1,347 ลบ. (+25.5% YoY) ตามลำดับ เราประเมินฐานปี 2563 เป็นปีที่ผิดปกติซึ่งไม่ได้สะท้อนศักยภาพการ ทำกำไรที่แท้จริงของบริษัทฯ หากเรามองข้ามไปใช้ EPS ปี 2564 ที่1.12 บาทต่อหุ้น ณ ราคาปิดวันที่ 9 ก.ค. 2563 ที่ 33.00 บาทต่อหุ้น คิดเป็น PER64 ราว 29.5x โดยปกติ COM7 จะซื้อ ขาย อิง PER ในช่วงราว 25x-35xขณะที่ประมาณการปี 2564 ของตลาด อาจมี Upside Risk ดังนั้นหุ้น COM7 แม้ปรับขึ้นมาร้อนแรงก่อนหน้า แต่ยังมีความน่าสนใจในระยะยาว

เชิงกลยุทธ์ ระยะสั้นราคาหุ้นปรับขึ้น 13.3% MTD ขณะที่งบ 2Q63 ที่จะหดตัว QoQ อาจกดดันให้หุ้นพักตัวบ้าง เป็นโอกาสในการทยอยสะสม โดยระดับราคาที่น่าสนใจอยู่ ที่ +/- 30.00 บาทต่อหุ้น หรือคิดเป็น PER64 ที่ 26.8x (ใกล้เคียงค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปี ที่ 25x)

บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Yuanta Securities