BANGKOK CHAIN HOSPITAL ภูมิต้านทาน COVID-19 สูง

Event

บริษัทให้ข้อมูลแนวโน้มผลประกอบการ ใน 2Q63 แม้กลุ่มลูกค้าเงินสดจะได้รับผลกระทบ COVID-19 ทำให้ช่วงเดือน เม.ย – พ.ค. จำนวนผู้ใช้บริการลดลง อย่างไรก็ตามบริษัท สามารถชดเชยผลกระทบบางส่วน จากการให้บริการตรวจ COVID -19ซึ่งบริษัทให้ข้อมูล ล่าสุดได้บริการตรวจไปแล้วตั้งแต่ มี.ค. จนถึงช่วงปลายเดือน มิ.ย กว่า 1.1 แสนราย ซึ่ง สูงสุดในกลุ่ม รพ.เอกชน นอกจากนี้ บริษัทยังเข้าร่วมโครงการของภาครัฐ เพื่อใช้รพ.ใน เครือเป็ น State Quarantine ได้แก่ รพ.เกษมราษฎร์รามคำแหง รพ.เกษมราษฏร์ประชาชื่น และ รพ.WMC ด้านต้นทุนบริษัทมีนโยบายควบคุมต้นทุน ได้แก่ การลดค่าโอทีและ ค่าธรรมเนียมทางการแพทย์

บริษัทตั้งเป้าหมายรายได้ปี63เติบโตในระดับ double digit โดยได้แรงหนุนจากรายได้กลุ่ม ประกันสังคมมีผลบวกจากการปรับขึ้นค่าหัวในช่วงต้นปีและจำนวนผู้ประกันตนที่เพิ่มขึ้น ส่วนคนไข้เงินสดคาดกลับมาเติบโตดีในครึ่งปีหลัง ซึ่งจะเข้า high season ของธุรกิจพอดี ขณะที่ตั้งเป้าระดับ EBITDA Margin ไว้เท่าปีก่อน

Our Take

เรามีมุมมองเป็นบวกต่อแนวโน้มผลประกอบการในช่วงที่เหลือของปี ใน 2Q63 แม้คาดผล ประกอบการจะชะลอตัว QoQ แต่คาดว่าจะดีกว่ากลุ่ม เนื่องจากกลุ่มเงินสดมีรายได้จาก การตรวจบริการ COVID-19 มาช่วยชดเชยได้ส่วนหนึ่ง ส่วนกลุ่มประกันสังคมยังเติบโต จากการได้ปรับขึ ้นค่าหัวประกันสังคม ขณะที่สถานการณ์ในครึ่งปี หลังเราคาดว่าน่าจะดีขึ้น หลังจำนวนผู้ติดเชื้อเริ่มเพิ่มในอัตราที่ลดลง และ รัฐบาลคลายมาตรการ Lockdownเฟส4 กอปรกับเข้าสู่ช่วง High season ของธุรกิจ ซึ่งคาดว่าลูกค้าจะกลับมาใช้บริการมากขึ้น โดยเฉพาะการบริการฉีดวัคซีนที่คาดว่าจะเพิ่มมากขึ้น

ภาพรวมปี2563 เราคงประมาณการกำไรปกติที่ 1,176 ล้านบาท (+4%YoY) ซึ่งถือว่า อนุรักษ์นิยม ต่ำกว่าเป้าหมายของบริษัทที่คาดว่าจะเติบโตในระดับ double digit โดยปีนี ้ เรามองว่าปัจจัยที่หนุนการเติบโตของบริษัท หลักๆมาจากกลุ่มประกันสังคม ที่ได้ผลบวก จากการที่คณะกรรมการประกันสังคมมีการปรับขึ้นค่าเหมาจ่ายรายหัว ต้นปีเฉลี่ย+5.6% เทียบปีก่อน ด้วยสัดส่วนรายได้จากประกันสังคมที่36% ของรายได้รวม ชดเชยกับรายได้ จากผู้ป่วยเงินสดที่ลดลง จากผลกระทบของ COVID-19

คงคำแนะนำ “ซื้อ” เราคาดผลประกอบการยังเติบโตสวนกระแส COVID-19 เทียบ อุตสาหกรรมที่คาดติดลบ 11%YoY ขณะที่บริษัทให้เป้าหมายปีผลประกอบการปีนี้ ค่อนข้าง aggressive เติบโต double digit สูงกว่าประมาณการของเราที่คาดเติบโต 4% และ Consensus ที่คาดเติบโต 8% ซึ่งหากบริษัททำได้จริงตามเป้า ถือว่ามี Upside ใน การปรับประมาณการ เ้ ้องต้นเราคงมูลค่าพื้นฐานที่ 17.50 บาท อิงวิธีDCF ที่ส่วนลด WACC 7.8%

บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Yuanta Securities