TOTAL ACCESS COMMUNICATION 2Q63 อ่อนแอ ... เด่นน้อยลงใน 2H63

คาดกำไรปกติ 2Q63 หดตัว QoQ และ YoY …

ผลกระทบ COVID-19 คาดกำไรปกติ2Q63 ที่ 1.0 พันล้านบาท (-24% QoQ, -39% YoY) กำไรที่อ่อนแอลง QoQ และ YoY มาจากผลกระทบของ COVID-19 เต็มไตรมาสและการต้องสนับสนุนภาครัฐ ดังนี้

1) คาด Service revenue ex. IC ที่ 1.47 หมื่นล้านบาท (-4.0% QoQ, -3.1% YoY) จากกำลังซื้ออ่อนแอ SIM นักท่องเที่ยวที่หายไป ช่องทางจัดจำหน่ายที่ลดลงจากการปิด shop ตามมาตรการ Lockdown และ การสนับสนุนภาครัฐเพื่อช่วยเหลือประชาชนผ่าน campaign โทรฟรี 100 นาทีและ net 10GB

2) ธุรกิจมือถือคาดขาดทุนลดลง QoQ แต่มาจากยอดขายมือถือที่ลดลงเพราะการปิด shop ขณะที่ การแข่งขันด้านราคายังคงอยู่

3) SG&A คาดที่ 3.3 พันล้านบาท (-6.3% YoY) จากกิจกรรม การตลาดที่หายไปในเดือนเม.ย.64 ขณะที่ยอด Bad Debt ยังอยู่ในระดับบริหารจัดการได้ และ

4) EBITDA คาดที่7.2 พันล้านบาท -5.5% QoQ จากรายได้ที่อ่อนแอลง

ตลาดเริ่มก้าวเข้าสู่ยุค 5G … DTAC เสียเปรียบมากขึ้นในลูกค้า High end ตลาดมือถือกำลังก้าวเข้าสู่ยุค 5G ใน 2H63 จาก

1) สถานการณ์ COVID-19 ภายในประเทศดีขึ้น อย่างต่อเนื่อง ทำให้ความเชื่อมั่นของผู้บริโภคเริ่มกลับเข้าสู่ภาวะปกติ

2) แอดวานซ์ อินโฟร์ เซอร์วิส (BK:ADVANC) ซึ่งเป็นผู้นำตลาดลงทุนโครงข่าย 5G อย่างต่อเนื่อง ปัจจุบันมีความพร้อมให้บริการ 5G ใน 16 จังหวัดหลักและ ตามอำเภอเมืองใหญ่ในประเทศไทย และ

3) แม้ Device ทีรองรับ 5G ยังมีราคาสูง +/- 1 หมื่นบาท ต่อเครื่องอย่างไรก็ดี มือถือระดับกลางถึงล่างที่รองรับ 5G จะเพิ่มมากขึ้นในปี 2564 การก้าวเข้าสู่ยุค 5G จะกดดัน DTAC ซึ่งมีคลื่นให้บริการที่จำกัด ให้มีข้อจำกัดยิ่งขึ้นในการรักษาฐานลูกค้า High end

ขณะที่ตลาด Prepaid … ถกู กระทบจาก กสทช. เลื่อนการใช้งานคลื่น 700MHz กสทช. ประกาศเลื่อนการใช้งานคลื่น 700MHz จากเดือนต.ค.63 เป็นวันที่ 15 ม.ค.64 การเลื่อนการใช้งาน 1 ไตรมาส กระทบต่อความสามารถในการแข่งขันในตลาดต่างจังหวัดของ DTAC โดยเฉพาะในตลาด Prepaid จากปริมาณคลื่นสั้นในมือและ Coverage ที่ด้อยกว่าคู่แข่ง

ปรับเพิ่มประมาณการปี 2563 แต่ลดราคาเหมาะสมเป็ น 53.00 บาทต่อหุ้น หากกำไร2Q63ออกมาตามคาด กำไรปกติ 1H63 จะคิดเป็น 70% ของประมาณการทั้งปี 2563 ของ เรา ดังนั้นแม้ว่า 2H63 มีแนวโน้มอ่อนแอ แต่ประมาณการก่อนหน้าของเราต่ำเกินไป ทำให้เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรปกติทั้งปี 2563 ขึ้น 20% เป็น 4.1 พันล้านบาท (-35% YoY) แม้มีผลบวกจากการปรับเพิ่มประมาณการ อย่างไรก็ดีเราปรับเพิ่มสมมติฐาน WACC จาก 8.3% เป็น 8.9% เพื่อให้สะท้อนความเสี่ยงของธุรกิจในยุค 5G ที่สูงขึ้น ส่งผลให้ราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2563 ลดลงเป็น 53.00 บาทต่อหุ้น (DCF- WACC 8.9% Terminal Value 2%)

แนะนำ “ซื้อ” ... เด่นน้อยลงแต่ชดเชยด้วยราคาที่ไม่แพงและก็ยังอยู่ได้ เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” แม้หุ้นเติบโตจำกัด แต่ ซื้อขาย ที่ EV/EBITDA เพียง 5.3x และให้ปันผลที่่3.6% ธุรกิจ Defensive ยังเป็ นตัวเลือกที่รับได้ในภาวะดอกเบี้ยต่ำและเศรษฐกิจโดยรวมอ่อนแอ

บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Yuanta Securities