RS ทำกำไรเชิดใส่ COVID-19

2Q63 คาด COVID-19 กระทบธุรกิจสื่อ ฉุดกำไรลดลง QoQ ,YoY

แนวโน้มผลประกอบการ 2Q63 คาดชะลอตัว QoQ แล YoY และคาดจะเป็นจุดต่ไสุดของปี โดยธุรกิจสื่อทีวีดิจิทัล เห็นผลกระทบเต็มไตรมาสจาก COVID-19 ซึ่งผู้ประกอบการมีการปรับลดงบโฆษณาลง โดยเม็ดเงินโฆษณาของอุตสาหกรรมตามที่นีลเส็นรายงาน ในเดือน เม.ย – พ.ค. ติดลบ 31%YoY

ขณะที่รายได้ จากการขายลิขสิทธ์คอนเทนต์คาดอยู่ที่ราว 40 ล้านบาท ลดลงจาก 1Q63 ที่ 90 ล้านบาท อย่างไรก็ ตามสำหรับธุรกิจขายสินค้าหรือ RS Mall หลังปรับรูปแบบโดยใช้กลยุทธ์Entertainmerce Integration จากการเพิ่มช่องทางขายสินค้าซึ่งจะมีการขายสินค้าทั้งช่องตัวเองช่องดาวเทียม คาดจะเติบโตต่อเนื่องทั้ง QoQ และ YoY โดยเฉพาะจากการขายผ่านช่องทาง Outbound ซึ่งช่วง COVID-19 สินค้าในกลุ่มอาหาร เสริมสุขภาพ เช่นรังนก ถังเช่า ยอดขายค่อนข้างดี และยังมีรายได้จากพันธมิตรใหม่ช่องอัมรินทร์ทีวีเข้า มาเสริม ภาพรวม 2Q63 เบื้องต้นเราคาดรายได้รวมปรับลดลง 15%YoY

คาดผลประกอบการปี63 เติบโตสวนกระแส COVID-19

เราคาดใน 2H63 ธุรกิจสื่อจะฟื้นตัว หลังจากรัฐบาลคลาย Lockdown เฟส4 ทำให้กิจกรรมด้านบันเทิงกลับมาเปิดได้ เม็ดเงินโฆษณาจะดีขึ้น และคาดว่าบริษัทจะมีรายได้จากการจัดคอนเสิร์ต 1 งาน รายได้ราว 25 ล้านบาท ส่วนธุรกิจ RS Mall คาด 4Q63 จะเป็นไตรมาสที่ดีสุดของปี จากการออกผลิตภัณฑ์ใหม่ที่เป็น Mass มากขึ้น

ภาพรวมปี 2563 เรามองว่าผลประกอบการของ RS จะดีกว่ากลุ่มทีวีดิจิทัลรายอื่นๆ เนื่องจากปัจจุบันสัดส่วนรายได้ กว่า 55% มาจากธุรกิจขายสินค้า ซึ่งได้รับผลกระทบต่ำกว่ากลุ่ม ผู้ประกอบการทีวีและยังได้แรงหนุนจากการขายลิขสิทธ์คอนเทนต์ที่คาดว่าจะรับรู้รายได้ในปีนี้ราว 200 ล้านบาท ในด้านประสิทธิภาพในการทำกำไรคาดว่าจะดีขึ้น เนื่องจากรายได้จากการขายลิขสิทธ์คอนเทนต์ของบริษัทเองมีต้นทุนที่ต่ำมาก และได้ผลบวกจากมาตรการช่วยเหลือทีวีดิจิทัล ซึ่งล่าสุด กสทช. มีการลดค่า USO แบบขั้นบันได จากเดิมที่0.5-2% เหลือ0.125-1.50%ของรายได้ และบริษัทยัง มีการควบคุมค่าใช้จ่ายสำหรับธุรกิจ RS Mall ในการลดต้นทุนค่าขนส่งกับพาร์ทเนอร์รวมถึงดอกเบี้ยจ่าย ที่คาดปรับลดลง 17%YoY เหลือ 29 ล้านบาท

เรามีการปรับประมาณการกำไรปี 2563 เพิ่มขึ้นจากเดิม 28% เป็น 524 ล้านบาท (+44%YoY) จากการ ปรับสมมติฐานรายได้เพิ่มจากเดิม 5% เป็น 4,022 ล้านบาท และปรับเพิ่มอัตรากำไรขั้นต้นจากเดิมที่ 44.5% เป็ น 46.9% เนื่องจากรายได้ที่เพิ่มขึ ้นของธุรกิจขายคอนเทนต์ที่มีต้นทุนที่ค่อนข้างต่ำ

คงคำแนะนำ “ซื้อ” ปรับเพิ่มมูลค่าพื้นฐานเป็น 16.70 บาท

ผลประกอบการ RS มีแนวโน้มเติบโตดีกว่าเมื่อเทียบกับกลุ่มทีวีดิจิทัลรายอื่นๆ จากการปรับกลยุทธเน้นการเติบโตจากธุรกิจขายสินค้าแทนธุรกิจทีวีดิจิทัลที่เป็นขาลง และในปีนี ้ยังได้แรงหนุนจากการขายลิขสิทธ์คอนเทนต์ มาช่วยชดเชยผลกระทบจาก COVID-19 เราปรับเพิ่มมูลค่าพื้นฐาน จากเดิมที่ 12.10 บาท เป็น 16.70 สะท้อนการปรับเพิ่มประมาณการกำไร และปรับไปใช้มูลค่าพื้นฐานเป็น 12 เดือนข้างหน้า อิงวิธี DCF ที่ WACC 9.2%

บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Yuanta Securities