โครงสร้างราคา NGV ใหม่ของ PTT...เรามองเป็นกลาง

Event

►แหล่งข่าวจาก Energy News Center (ENC) ระบุว่ากบง. ได้เห็นชอบหลักการปรับ สูตรโครงสร้างราคา NGV ใหม่ เป็นอ้างอิงราคาน้ำมันดีเซล B10 ในสัดส่วน 75% ขั้นตอนต่อไปกบง. จะนำเสนอโครงสร้างราคาดังกล่าวให้กพช. พิจารณาในเดือน ก.ค.นี้จากนั้นคาดว่าจะสามารถเริ่มบังคับใช้ตังแต่กลางเดือนส.ค.นี้

Our Take

►โครงสร้างราคา NGV เดิมจะตั้งราคาด้วยการบวกจากต้นทุนก๊าซธรรมชาติ(CostPlus) ซึ่งราคาต้นทุนก๊าซธรรมชาติมีLag-time จากราคาน้ำมัน 6-12 เดือน ทำให้ กบง.มองว่าผู้บริโภคไม่ได้ประโยชน์จากราคาน้ำมันที่ปรับลดลงทันที

►หากอิงราคาน้ำมันดีเซล B10 ในปัจจุบันที่ 18.5 บาท/ลิตร จะทำให้ราคา NGV ภายใต้สูตรราคาใหม่ ต่ำลงราว 3 บาท/กก.จากสูตรราคาเดิมที่15.3 บาท/กก.

►PTT ให้ความเห็นว่าหากโครงสร้างราคาใหม่เริ่มใช้ช่วงกลางเดือนส.ค. จะส่งผล กระทบเชิงลบต่องบปี2563 ราว 5 ร้อยล้านบาท (บนสมมติฐานความต้องการใช้ ราว 2.6 พันตัน/วัน) หรืออาจเป็ น Downside ราว 1% ต่อประมาณการกำไรปี 2563 ของเราที่ 6.6 หมื่นล้านบาท

►อย่างไรก็ตาม เราเชื่อว่าผลกระทบอาจไม่ได้เลวร้ายนัก เนื่องจากจะประเด็นลบ ดังกล่าวจะถูกชดเชยได้ด้วย 1) ทิศทางราคาน้ำมันดีเซลที่ฟื้นตัวในช่วงที่เหลือของ ปี(ประเมินราคาน้ำมันดีเซลทุก US$1/bbl เทียบเท่า 0.2 บาท/ลิตร บนสมมติฐานอัตราแลกเปลี่ยน 31 บาท/ดอลลาร์) 2) ต้นทุนก๊าซธรรมชาติมีแนวโน้มลดลงช่วง 2H63 จากการทยอยปรับราคาภายใต้สัญญารอบใหม่ ขณะที่ในกรณีราคาน้ำมัน ขาขึ้น PTT (BK:PTT) จะได้ประโยชน์มากขึ้นจากโครงสร้างราคาดังกล่าว

►ในมุมมองของเราในระยะยาว ปัจจัยดังกล่าวจึงเป็ นเพียงความผันผวนของผล ประกอบการที่เพิ่มเข้ามาจากการไม่สอดคล้อง (Mismatch) ของราคาขาย NGV และราคาต้นทุนก๊าซธรรมชาติเท่านั้น

►คงประมาณการ และคำแนะนำ TRADING ระยะสั้นมองว่าผลประกอบการ 2Q63 ของธุรกิจปลายน้ำ (โรงกลั่น-ปิ โตรเคมี) จะน่าสนใจกว่ากลุ่มต้นน้ำ (PTT PTTEP) ส่วนความน่าสนใจของ PTT จะอยู่ในช่วง 2H63 จากต้นทุนก๊าซธรรมชาติ ที่ลดลงสวนทางราคาขายที่ฟื้นตัวตามน้ำมันดิบในตลาดโลก และความคืบหน้า แผน Spin off ธุรกิจค้าปลีก

บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Yuanta Securities

บทความห้ามพลาด

11 หุ้นน้ำมัน -โรงกลั่น ดีดแค่ไหน? เมื่อ SET ขยับ 92.85 จุด ใน 1 week

IEA คาดว่าอุปสงค์น้ำมันจะไม่ฟื้นตัวจนกว่าจะถึงปี 2022 เป็นอย่างน้อย