มีลุ้นงานใหม่เพิ่มกว่า 280,000 ลบ. ในช่วง 20 - 21
วันศุกร์ที่ผ่านมา CK มีการอัพเดทถึงความคืบหน้าของงานประมูลขนาดใหญ่ที่ทางบริษัทตั้งเป้าจะเข้าไปประมูลในช่วงปี 20 -21 นี้ แบ่งเป็น รถไฟฟ้าสายสีส้ม (ฝั่งตะวันตก) คาดว่าจะเปิดประมูลในช่วงมิ.ย. - ก.ค. และทราบผลการประมูลในช่วง ปลายปี 20 -ต้นปี 21 รูปแบบงานเป็นงานใต้ดิน 11 สถานี มูลค่า 127,000 ลบ. (แบ่งเป็นงานโยธา 96,000 ลบ. และงานระบบ 31,000 ลบ.)
โดยจะให้ทาง BEM เข้าประมูลซึ่งหากชนะทาง CK คาดว่าจะได้งานเข้ามาทั้งหมด รถไฟฟ้าสายสีม่วง รูปแบบเป็นงานใต้ดิน 10 สถานีและงานสถานีบนดิน 7 สถานี มูลค่ากว่า 107,900 ลบ. (งานโยธา 80,900 ลบ. และงานเดินรถ 20,200 ลบ.) คาดว่าจะเปิดประมูลต่อ จากสายสีส้ม แต่ผลการประมูลคาดว่าจะทราบใกล้ๆกันคือปลายปี 20 และเซ็น สัญญาในต้นปี 21 ซึ่งงานโยธาคาดว่ารูปแบบจะแบ่งเป็นหลายๆสัญญาเหมือนสายสี ส้มฝั่งตะวันออก ทาง CK คาดว่าจะได้งานประมาณ 25% หรือ 20,200 ลบ. (ส่วนงานระบบคาดว่า BEM มีโอกาสได้งานสูงเนื่องจากเป็นผู้เดินรถสายสีม่วงอยู่แล้ว)
ส่วนรถไฟทางคู่ คาดว่าจะได้งานประมาณ 25% ในโครงการที่ผ่านการอนุมัติจาก ครม.แล้วอย่าง เด่นชัย - เชียงราย -เชียงของ มูลค่า 72,000 ลบ. และบ้านไผ่ - นครพนม มูลค่า 54,000 ลบ. (คาดว่าจะเปิดประมูลในช่วงปลายปีและทราบผล ในช่วง 1Q21) งานเขื่อนหลวงพระบาง (มูลค่ากว่า 80,000 ลบ.) ยังต้องรอความ คืบหน้าจากรัฐบาลลาวต่อไป เมื่อรวมกับงานรพ.จุฬาภรณ์ ที่รอเซ็นสัญญาอีกกว่า 4,000 ลบ. จะทeให้ CK มี Backlog มาใหม่อีกถึง 289,700 ลบ ส่วนงานอื่นๆ อย่างรถไฟฟ้า 3 สนามบิน ยังต้องรอแผนก่อสร้างที่ชัดเจนอีกครั้งรวมถึงการส่งมอบ ที่ดินจากทางการรถไฟอีกครั้ง
2Q20 คงไม่ดีนักเพราะบริษัทร่วมโดน COVID
แนวโน้มผลประกอบการช่วง 2Q20 เรายังคงมีมุมมองแบบเดิมที่คาดว่าจะเห็นการ ลดลงอย่างมากจากปีก่อน เพราะผลประกอบการของบริษัทร่วมอย่าง BEM ที่ลดลง มากจากผลกระทบของมาตรการปิดเมืองและ CKP ที่ได้รับผลกระทบจากภัยแล้ง แต่อาจจะไม่ขาดทุนเหมือน 1Q20 เพราะมีเงินปันผลรับกว่า 200 ลบ.จากทาง TTW
ราคาหุ้นสูงกว่าพื้นฐานปีนี้แล้ว
ราคาหุ้น CK ปรับตัวเพิ่มขึ้นกว่า 19% หลังจากเราออกรายงานฉบับล่าสุดไป โดย คาดว่าเกิดจากแรงเก็บกำไรในส่วนของความคืบหน้างานประมูลภาครัฐที่ใกล้จะออกมา แม้ว่าในแง่ผลประกอบการเองจะเห็นการชะลอตัวอย่างมากในปีนี้ (เราคาด กำไรลดลงกว่า 43%YoY ถ้าไม่รวมรายการพิเศษกำไรปกติจะลดลง 14%YoY)
กราฟหุ้น ช.การช่าง (BK:CK) ( กดดูความเคลื่อนไหว )
ทั้งนี้ หากได้งานตามที่กล่าวมาข้างต้น เราคาดว่ารายได้ในปี 21 มีโอกาสสูงที่จะออกมามากกว่าที่เราประเมินไว้ที่ 20,909 ลบ. โดยทาง CK ตั้งเป้าในอนาคตจะมีรายได้จากงานก่อสร้างต่อปีที่ระดับ 30,000 ลบ. จากฐาน Backog ใหม่ที่จะเข้ามาอีกกว่า 280,000 ลบ. (กำลังคนในปัจจุบันสามารถสร้างรายได้ปีละกว่า 50,000 ลบ.) สำหรับคำแนะนำการลงทุน ด้วยราคาหุ้นที่สูงกว่าพื้นฐานในปี 20 ไปแล้ว ที่เราประเมินไว้ที่ 17.8 บาท (PER30X’20E) เราจึงปรับคำแนะนำเป็น “ถือ” ไปก่อน แต่ถ้ามีความคืบหน้างานประมูลงานขนาดใหญ่ออกมานักลงทุนสามารถเข้าเก็งกำไร ระยะสั้นๆได้ในประเด็นดังกล่าว
บทความนี้เผยแพร่ครั้งแรกที่ cgsec.co.th