บมจ.อมตะ คอร์ปอเอมตะ คอชั่น (AMATA) แนวโน้มผลประกอบการกลับมาโดดเด่นอีกครั้งใน 2H63

5 ปัจจัยบวกจากทั้งในและต่างประเทศ เป็นปัจจัยหนุนการฟื้นตัวของ ผลประกอบการในช่วง 2H63

► เรามองประเด็น Trade War เป็นบวก ทำให้ผู้ประกอบการเร่งการย้ายฐาน การผลิตมายังไทยและเวียดนาม

► บริษัทตั้งเป้ายอด Presales ที่ดินในนิคมฯ ไทยที่ 950 ไร่ โดย Presales YTD ทำได้แล้วราว 100 ไร่ คาดว่าจะปรับตัวเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยยะหลังการ Unlock ประเทศ

► ราคาหุ้นในช่วง 1 เดือน ปรับตัวขึ้นกว่า 33% ทำให้ Upside เหลือเพียง 4% จากราคาพื้นฐาน

► ปรับคำแนะนำเป็น “เก็งกำไร” ราคาเป้าหมายปี 2563 ที่16.60 บาท

คาดผลประกอบการฟื้นตัว 2H63 เรามองว่า 5 ปัจจัยบวกจะเป็นปัจจัยหนุนการฟื้นตัว ในช่วง 2H63 มาจาก
(1) สงครามการค้าที่ยืดเยื้อ ช่วยเร่งให้ผู้ประกอบการย้ายฐานการผลิต
(2) สถานการณ์ COVID-19 ที่คลี่คลาย ทำให้การเดินทางของผู้ประกอบการในการมาติดต่อเยี่ยมชมนิคมฯ และโอน ที่ดินมีความสะดวกมากขึ้น
(3) การรับรู้รายได้จาก Backlog ที่ทางบริษัทมีจำนวน 2,486 ล้านบาท ซึ่งคาดว่าจะรับรู้เป็นรายได้ในปี 2563 ราว 1,700 ล้านบาท คิดเป็น 70% ของทั้งหมด
(4) คาดว่านิคมฯ ที่เวียดนามจะกลับมารับรู้รายได้จากการขายที่ดินหลังปี 2562 ติดขัดด้านเอกสารจากทางราชการ และ
(5) รายได้จากสาธารณูปโภค และส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนในบริษัทร่วม ที่คาดว่าจะปรับตัวสูงขึ้นจากกำลังการ ผลิตที่มีแนวโน้มกลับสู่สภาวะปกติ ทำให้เราประเมินว่ากำไรสุทธิของบริษัทในปี 2563 ที่เราประเมินไว้ยังมีความเป็นไปได้โดยผลประกอบการ 1Q63 คิดเป็น 15% ของประมาณการผลประกอบการปี 2563 ที่เราคาดไว้ที่ 1,495 ล้านบาท

สงครามการค้าที่พร้อมปะทุ เป็นปัจจัยที่ทำให้มีการเร่งย้ายฐานการผลิต เราประเมินว่าสงครามการค้าระหว่างสหรัฐฯ และจีนที่กลับมาปะทุอีกครั้งจะส่งผลดี ต่อกลุ่มบริษัททั้ง AMATA และ AMATAV เนื่องจากปัจจัยดังกล่าวจะช่วยเร่งให้ ผู้ประกอบการเร่งการตัดสินใจที่จะย้ายฐานการผลิตมายังแถบเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ โดยเฉพาะไทยและเวียดนาม ซึ่งมีสาธารณูปโภคที่รองรับ โดย ณ ปัจจุบัน ทางบริษัทมี นิคมอุตสาหกรรมใน 2 ประเทศ (ไทย 2 แห่ง และ เวียดนาม 3 แห่ง) ที่รองรับกลุ่มลูกค้า ซึ่งล่าสุดบริษัทได้ตั้งเป้าการขายที่ดินสำหรับนิคมฯ ในประเทศไทยที่ 950 ไร่ (เราคาดไว้ที่ 713 ไร่) เพิ่มขึ้น 46%YoY และส่วนของนิคมฯ ในประเทศเวียดนามตั้งเป้า Presales ที่ 600 ไร่ เทียบกับปี 2562 ที่ไม่มีการเปิดขาย ทั้งนี้แม้บริษัทจะมียอด Presales YTD ราว 100 ไร่ แต่เราคาดว่าจะเห็นยอด Presales กลับมาอีกครั้งในช่วง 2H63 หลังหลายประเทศได้มีการ Unlock ซึ่งทำให้การเดินทางสะดวกขึ้น

แนะนำ “เก็งกำไร” ให้ราคาเป้าหมาย 16.60 บาท เราได้ปรับคำแนะนำจาก “ซื้อ” เป็น “เก็งกำไร” แม้เราคาดว่าผลประกอบการจะมีการ ฟื้นตัวในช่วง 2H63 จากปัจจัยหนุนจากทั้งในและต่างประเทศ แต่ราคาหุ้นในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมาปรับตัวขึ้นกว่า 33% หลังคาดว่าบริษัทจะได้ประโยชน์จากสงครามการค้าระหว่างสหรัฐฯ และจีนที่กลับมาเป็นประเด็นอีกครั้ง ทำให้ ณ ราคาปัจจุบัน มี Upside จากมูลค่าพื้นฐานที่เราให้ไว้ที่ 16.60 บาท อิง PER 11.8 เท่า เพียง 4.4% ทำให้เราแนะนำเพียง “เก็งกำไร”

บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Asia Wealth Securities